국제 설탕 선물 가격이 하락했다. 2026년 3월 인도(뉴욕) 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 수요일 종가 기준 -0.21달러(-1.41%) 하락 마감했고, 2026년 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)은 -6.40달러(-1.50%) 하락 마감했다.
2026년 1월 15일, 나스닥 계열의 시장정보업체 Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 1주일 만에 최저 수준으로 떨어졌다. 이러한 약세의 주요 배경은 브라질의 설탕 생산 증가 소식이다. 브라질 산업단체인 Unica는 2025/26 시즌 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 메트릭톤)에 달했다고 발표했다. 또한 2025/26 시즌에 설탕으로 전환된 사탕수수(즙을 짜낸 원료)의 비율(cane crushed for sugar ratio)은 50.91%로, 전년도의 48.19%에서 상승했다.
“브라질 공급 증가와 통화 약세가 동시다발적으로 나타나면서 국제 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다.”
통화 효과 또한 가격에 영향을 주고 있다. 브라질 통화인 레알(USDBRL 기준)은 수요일 달러 대비 1주일 만의 약세로 하락했는데, 통화가 약세를 보이면 브라질 산 설탕의 수출 경쟁력이 높아져 판매 확대를 촉진한다. 이는 공급 측면의 추가 압력으로 작용해 가격 하락 요인이 된다.
글로벌 공급 전망 또한 설탕값에 부담을 주는 요소다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 세계 설탕 잉여량 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 발표했다. 다만 Covrig는 2026/27년에는 약세로 인해 생산이 위축되어 잉여폭이 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
반면 향후 브라질의 공급 감소 전망은 가격에 우호적 요인으로 작용할 수 있다. 브라질 전문 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것이라 전망했으며, 같은 해 브라질의 설탕 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다. 이는 중장기적으로 공급 긴축 가능성을 시사하는 요인이다.
인도에서의 생산 증가와 수출 확대 움직임도 가격 약세에 기여하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 시즌의 10월 1일부터 12월 31일까지 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +25% 증가해 11.90 MMT에 달했다고 2026년 1월 1일 밝혔다(전년 동기 9.54 MMT). 또한 ISMA는 2025/26년 인도 연간 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고(전년 대비 +18.8%), 에탄올용 설탕 사용량 추정치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도가 수출 여력을 확대할 수 있는 여건이 조성되었다고 밝혔다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 조치도 시장에 직접적 영향을 주었다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들의 설탕 수출을 1.5 MMT 허용하겠다고 발표한 바 있으며, 이는 국내 공급 과잉을 완화하려는 조치다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이번 완화는 추가 수출 가능성을 열어 두었다.
다수의 국제기구와 트레이더들도 전반적으로 공급 증가 전망을 제시하고 있다. 브라질의 곡물 및 농산물 예보 기관 Conab는 2025/26년 브라질 설탕 생산 예상치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다(11월 4일 발표). 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 전 세계적으로 162.5만 톤(1.625 MMT)의 잉여를 예상했으며(11월 17일 발표), 이는 2024/25년의 결손 2.916 MMT에서 흑자로 전환되는 전망이다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 봤다.
설탕 무역업체 Czarnikow은 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 발표했다(11월 5일). 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했는데(10월 1일 발표), 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 자료도 기록적 생산 전망을 제시하였다. USDA의 반기 보고서(12월 16일)에 따르면, 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 전 세계 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로, 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측되었다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
전문가 관측 및 시장 영향 분석
종합적으로 보면 단기적으로는 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 브라질 통화 약세가 맞물리며 설탕 가격의 하방 압력을 가하고 있다. 특히 브라질의 중남부 누적 생산 증가와 사탕수수의 설탕 전환 비율 상승은 당장 수출 물량 확대를 촉진할 수 있다. 인도의 생산 호조와 수출 허용 확대는 추가적인 글로벌 공급 부담으로 작용한다.
그러나 중기적으로는 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망처럼 감소할 가능성이 상존한다. 만약 브라질의 생산이 전망대로 줄고, 동시에 글로벌 수요가 예상보다 빠르게 회복된다면 재고 축소와 가격 반등 압력이 나타날 수 있다. 또한 에탄올용 설탕 사용량의 변동은 공급 여력에 민감하게 작용하므로, 에너지(연료) 가격이나 정책 변화에 따른 설탕-에탄올 전환 비율 변동이 가격에 중요한 변수로 남아 있다.
시장 참가자 관점에서는 다음과 같은 점들이 주목된다: 첫째, 통화 변동성(특히 브라질 레알)이 수출 가격 경쟁력과 직결되므로 환율 움직임을 주시해야 한다. 둘째, 인도의 수출 허용량 확대와 국내 재고 수준, 인도 정부의 수출 정책 변화는 공급 측 리스크를 줄이거나 늘릴 수 있다. 셋째, 국제기구 및 주요 트레이더 간 잉여·결손 추정치의 차이는 예측 불확실성을 반영하므로, 단일 기관의 수치만으로 결론을 내리기보다 복수의 자료를 종합해 리스크 관리를 하는 것이 바람직하다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자다. ICE white sugar #5는 런던 ICE 거래소의 화이트 설탕 선물 규격을 의미하고, NY world sugar #11는 뉴욕 거래소(또는 연동된 지수)의 세계 설탕 선물을 지칭하는 표준 계약이다. cane crushed for sugar ratio는 수확한 사탕수수 가운데 설탕 생산용으로 전환된 비율을 뜻하며, 이는 설탕 생산량 전망을 가늠하는 핵심 지표이다.
기타 참고
기사 작성 시점에 본 보도의 필자 Rich Asplund는 본문에 언급된 유가증권들에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본문에 제시된 수치와 전망은 각 기관의 발표 및 시장 데이터에 근거한 것으로, 향후 시장 상황 변화에 따라 달라질 수 있다.
