국제 설탕 선물 가격이 하락세를 보이고 있다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)은 수요일 종가 기준 -0.21달러(-1.41%) 하락했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)도 -6.40달러(-1.50%) 떨어졌다. 이날 설탕 가격은 1주일 만의 저점을 기록했다.
2026년 1월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 산업연합체인 Unica는 화요일 발표에서 2025/26 시즌의 센터-사우스(중남부) 누적 설탕 생산량이 12월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 메트릭톤)이라고 밝혔다. 또한, 설탕용 원당(사탕수수) 분쇄 비율은 2025/36에 50.91%로 2024/25의 48.19%보다 상승했다.
브라질 레알 약세도 설탕 가격에 부정적 요인으로 작용했다. 달러 대비 레알 환율(^USDBRL)은 수요일에 1주일 만의 저점을 기록해 브라질 설탕 수출업체들의 수출 판매를 촉진하는 환경을 조성했다.
글로벌 공급 전망도 가격에 하방 압력을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 월요일에 2025/26 글로벌 설탕 흑자 추정치를 종전 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 약세 가격이 생산을 억제해 글로벌 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
반면 향후 브라질의 공급 감소 전망은 가격에 상승 압력을 제공할 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했다(2025/26 예상 43.5 MMT). 이 회사는 브라질의 2026/27 수출량이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
인도의 생산 증가 신호는 글로벌 가격에 하방 요인이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 1일 발표에서 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 총설탕 생산이 전년 동기 대비 +25% 증가해 11.90 MMT를 기록했다고 밝혔다(전년 동기 9.54 MMT). 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 확대할 가능성을 뜻한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 추가 수출 허용 가능성도 가격에 하방 압력을 제공했다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다는 입장을 밝혔으며, 11월에는 2025/26 시즌에 밀(Mill)이 수출할 수 있는 물량을 1.5 MMT로 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부정적 요인으로 작용하고 있다. 브라질 농업관측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
국제기구와 무역업체의 전망도 전반적인 공급 과잉 신호를 보여준다. International Sugar Organization(ISO)은 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했으며 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 반전된 것이다. ISO는 증가한 설탕 생산이 인도, 태국, 파키스탄에서 주도되고 있다고 설명했으며, 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다(증가폭 +1.2 MMT).
태국의 생산 증가 전망도 가격 하방 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 달할 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이며 수출량은 두 번째로 많다.
미국 농무부(USDA)의 중기 전망도 주목된다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT가 될 것으로 예측했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가해 기록적인 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록치가 될 것으로 전망했고, 인도는 +25% 증가해 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
저자 및 공시 — 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
용어 설명
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tonnes)을 의미한다. NY World Sugar #11(SB)과 ICE White Sugar #5(SW)는 국제 선물시장에서 사용되는 설탕 등급 및 계약명을 나타내며, 선물 가격은 시장 참가자들이 미래 시점의 공급·수요와 위험을 반영해 형성한 가격이다. 또한 ‘원당(사탕수수) 분쇄 비율’은 전체 분쇄된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 분쇄된 비중을 뜻하며, 이 비율이 높을수록 설탕 생산 비중이 커진다는 의미이다.
시장 영향 및 전망 분석
단기적으로는 브라질의 생산 증가신호와 인도의 생산 확대·수출 여력 증대로 인해 글로벌 공급 과잉 우려가 확산되며 가격에 하방 압력이 우세하다. 환율 측면에서 레알 약세는 브라질 수출업체의 가격 경쟁력을 높여 물량을 시장에 더 많이 공급하는 요인으로 작용한다. 여러 기관이 2025/26 시즌에 걸쳐 글로벌 생산 증가와 일부 지역의 수출 확대를 근거로 흑자를 전망하는 만큼, 설탕 선물 가격은 추가적인 약세흐름을 보일 가능성이 있다.
중기적으로는 다음의 변수들이 향후 가격 변동성을 결정할 전망이다: (1) 브라질의 2026/27 시즌 생산 전망(예: Safras & Mercado의 하향 전망처럼 공급이 축소될 경우 가격상승 압력 발생), (2) 인도의 수출정책 변화(수출 쿼터 확대 또는 축소 여부), (3) 주요 생산국의 기상 조건(예: 몬순, 강우 패턴)과 에너지 가격·사료 수요 등 농업 투입비 변동, (4) 글로벌 소비 증가 속도(USDA가 전망한 인간 소비 증가율)다.
시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 만약 2026/27에 브라질 공급이 예상대로 줄어들고 인도의 수출 여력도 제한될 경우, 공급 긴축으로 전환하며 설탕 가격이 반등할 수 있다. 둘째, 반대로 인도·태국 등 주요 생산국이 예측대로 생산을 늘리고 수출을 지속한다면, 시장은 과잉 공급 상태가 유지되어 가격 약세가 장기화될 수 있다. 셋째, 환율 변동성은 단기 수출 유인과 재고 배치에 즉각적 영향을 주기 때문에 투자자·트레이더는 통화 흐름도 함께 관찰해야 한다.
투자자 및 실무자 대상 실용적 시사점: 설탕 관련 트레이딩 또는 리스크 관리를 하는 주체는 각국의 수확 시즌 발표, 수출 허가·쿼터 동향, 환율 흐름, 국제기구의 계절별 재고·생산 통계(ISO, USDA 등)를 정기적으로 모니터링해야 한다. 또한 원자재 포지션을 보유한 기업은 해상운임·보험료·금리 등 물류·금융 비용 변동성도 함께 고려해 헤지 전략을 설계할 필요가 있다.
