3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 수요일 종가 기준으로 전일 대비 -0.21달러(-1.41%) 하락했다. 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물도 같은 날 -6.40달러(-1.50%) 하락 마감하며 일주일 내 최저 수준으로 밀렸다.
2026년 1월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락은 주로 브라질의 증가한 설탕 생산에 대한 우려가 반영된 결과다. 브라질 산업 단체인 Unica는 화요일 발표에서 중부-남부(Center-South) 지역의 2025-26 시즌 누적 설탕 생산이 12월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 메트릭톤)에 달했다고 밝혔다. 또한, 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율이 2025/36 시즌에는 50.91%로 상승했고 이는 2024/25 시즌의 48.19%에서 증가한 수치다.
브라질 헤알화 가치 약세 또한 설탕 가격에 부정적 영향을 미쳤다. 미국 달러 대비 브라질 헤알(USDBRL)은 수요일에 1주일 내 최저 수준으로 하락했으며, 이는 브라질 설탕 생산자들의 수출을 촉진해 국제 공급을 더 늘릴 가능성을 높였다.
글로벌 공급 과잉 전망은 설탕 가격에 추가적인 하방 압력을 가하고 있다. 컨설팅 업체인 Covrig Analytics는 월요일에 2025/26 전 세계 설탕 잉여량 추정치를 기존의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만, Covrig는 2026/27 시즌의 전 세계 설탕 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했는데, 이는 낮은 가격이 생산을 억제할 수 있다는 전망에 따른 것이다.
반대로 일부 기관은 향후 브라질의 공급이 줄어들 것으로 예상해 가격을 지지할 요인으로 제시한다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 2025/26에 예상된 43.5 MMT에서 하향할 것이라고 밝혔다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
인도의 생산 증가 신호도 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 1일 발표에서 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 11.90 MMT로 25% 증가했다고 보고했다. 또한 ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 인도가 더 많은 설탕을 수출할 여지를 만들었다고 분석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 움직임도 주목된다. 인도의 식품장관(또는 식품부)은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 이미 2025/26 시즌에 대해 1.5 MMT의 수출을 허용한 바 있다. 2022/23 시즌에는 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
국제기구와 시장 전망도 전반적으로 공급 증가를 시사하고 있다. 브라질의 곡물·사료 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26 시즌에 전 세계적으로 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했으며, 이는 2024-25 시즌의 -2.916 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석했고, 전 세계 설탕 생산이 2025/26 시즌에 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것이라고 예측했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 시즌 전 세계 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국도 2025/26 시즌 생산 증가를 예상하고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 측면에서 기록적 생산을 제시했다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT의 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 봤다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT의 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +25% 증가해 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
MMT는 ‘Million Metric Tons’의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 메트릭톤(metric ton)은 1,000킬로그램(kg)과 동일하다. 또한 ‘설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율’은 전체 분쇄된 사탕수수 중에서 설탕 생산으로 전환된 비중을 의미하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산량이 상대적으로 많아진다. ICE(Intercontinental Exchange)와 같은 거래소에서 거래되는 ‘화이트 설탕 #5’는 정제된 설탕 등급을 의미하는 선물상품 코드이다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 브라질과 인도의 생산 증가, 브라질 헤알화 약세 및 다수 기관의 잉여 전망이 가격에 하방 압력을 가할 것으로 보인다. 특히 브라질의 대규모 생산과 통화 약세는 수출 증가로 이어져 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용한다. 반면 중기적으로는 Safras & Mercado가 지적한 바와 같이 브라질의 생산 감소 전망(2026/27년 41.8 MMT 전망)과 Covrig의 2026/27년 잉여 축소 전망(1.4 MMT)은 가격 리바운드(반등)의 근거가 될 수 있다.
더욱이 설탕 수요 측면에서는 USDA의 장기적 소비 증가 전망(2025/26년 인간용 소비 177.921 MMT)이 있으나 생산 증가 속도가 수요 증가를 상회할 경우 재고가 늘어나 가격하락 압력이 지속될 수 있다. 에탄올용 설탕 전환(사탕수수를 에탄올 원료로 사용하는 비율)과 같은 국내 정책 변수도 각국의 수출 여력을 좌우하므로, 국가별 정책 변화가 시장 변동성을 증폭시킬 수 있다.
투자자와 거래자 관점에서 보면, 단기 트레이딩은 브라질 통화(헤알)와 주요 산지의 수확·분쇄 비율, 인도와 태국의 수출 허가 및 쿼터 정책, 국제기구(ISO, USDA 등)의 수급 리포트에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 중장기적 관점에서는 생산비용(예: 연료·비료비), 기후(예: 몬순·강우) 및 에탄올 정책의 변화가 생산량과 수출을 결정짓는 주요 변수로 남아 있다.
저자 및 고지
기사 작성자 Rich Asplund은(는) 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 자세한 투자 결정은 독자의 판단에 따른다. 원문은 바차트(Barchart)에 게재되었으며 본 보도는 해당 자료를 한국어로 전문적 스타일로 번역·정리한 것이다.
