3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 수요일 장에서 0.21달러(-1.41%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물은 같은 날 6.40달러(-1.50%) 하락 마감했다. 이날 설탕 가격은 최근 1주일 최저치로 떨어졌다.
2026년 1월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산 증가이 가격 하락(약세) 압력으로 작용하고 있다고 전했다. 브라질 민간 산유업계 단체인 유니카(UNICA)는 화요일 발표한 보고서에서 2025/26 시즌(중부-남부 기준)의 누적 설탕 생산량이 중간 집계(12월 중순 기준)로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158백만톤(MMT)이라고 밝혔다. 또한 당밀·사탕수수 가공 비율에서 설탕용으로 압착한 비율은 2024/25의 48.19%에서 2025/26에는 50.91%로 상승했다.
핵심 요약(숏노트): 브라질의 생산 증가와 브라질 레알화의 약세, 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 겹치며 전 세계 공급 과잉 전망을 부각시켜 설탕 가격을 압박하고 있다.
통화 측면에서도 브라질 레알화(^USDBRL)가 수요일 달러화 대비 1주일 최저치로 하락하면서 브라질 설탕 수출업체의 수출 경쟁력이 강화되어 수출 판매 촉진으로 이어졌다. 통화 약세는 수출 물량 증가를 자극해 국제 가격에 하방 압력을 가하는 전형적 요인이다.
시장 전망 관련 주요 기관의 추정치도 가격에 영향을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 전 세계 설탕 잉여분(서플러스) 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 같은 기관은 2026/27 시즌의 글로벌 잉여분은 약 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했는데, 이는 낮은 가격이 생산을 억제할 가능성을 반영한 것이다.
반면 미래 공급에 대한 불확실성은 가격 상방 요인으로도 작용한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산량이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT로 전망했으며, 이 기간 브라질의 설탕 수출량은 -11% 줄어 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이러한 전망은 장기적으로 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
아시아 주요국의 생산 변화도 가격에 직접적인 영향을 미치고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT으로 집계됐다고 1월 1일 발표했다. 또한 ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 아울러 ISMA는 에탄올 생산용으로 전환되는 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 내수 비축 여지가 늘어나 수출 확대 가능성을 열어준다는 점에서 국제시장에서의 공급 증가 요인이다.
인도 정부 측도 수출 여건을 완화하는 방향으로 움직이고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용했으며, 인도는 2022/23 시즌 이후 도입한 수출 쿼터제를 통해 수출을 관리해왔다. 최근의 수출 허용 조치는 인도 내 공급 과잉 완화와 국제시장 공급 확대를 동시에 가져올 수 있다.
거시적 예측 자료도 가격 약세를 뒷받침한다. 브라질 농업통계기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 국제기구인 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 기록할 것으로 예측했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 적자로부터 흑자로의 전환을 의미한다고 설명했다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 이러한 잉여를 견인했다고 지적했고, 2025/26 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
시장조사기업 Czarnikow 역시 11월 5일 전 세계 2025/26 시즌 설탕 잉여 추정치를 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정해 보다 큰 공급 과잉 가능성을 제시했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 발표에서 2025/26 시즌의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
한편, 미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서는 2025/26 전 세계 인류당 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 보고, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가해 44.7 MMT가 될 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예상했다.
용어 설명
· MMT: 메트릭톤(Metric Ton)의 백만 단위(Million Metric Tons)를 의미한다. 예: 1 MMT = 100만 톤이다.
· 설탕용 원당 비율(cane crushed for sugar): 사탕수수 가공 중 설탕을 제조하는 비율을 뜻하며, 이 비율이 높을수록 당밀(에탄올 전환)보다 설탕 생산 쪽으로 가공이 더 많이 이루어진다는 의미다.
· ICE 화이트 설탕 #5와 월드 설탕 #11: 국제 선물시장(런던 ICE, 뉴욕 등)에서 거래되는 설탕 등급 및 계약을 지칭하는 지표로, 국제가격의 벤치마크로 사용된다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
현재 시장은 다수의 공급 확대 신호와 통화(브라질 레알) 약세가 겹치며 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있다. 특히 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 즉각적인 공급 확대 요인이며, 국제기구와 민간기관의 잉여 전망 상향은 설탕 가격의 추가 하락 가능성을 시사한다. 반면, Safras & Mercado가 제시한 2026/27 시즌 브라질 생산 감소 전망과 일부 기관의 향후 잉여 축소 전망은 중장기적으로 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
무역·금융 시장 관점에서 보면, 브라질 레알화의 추가 약세는 수출 물량 증가로 이어질 가능성이 크며, 이는 단기적으로 국제 설탕 공급을 늘려 가격을 추가로 압박할 수 있다. 반면, 기상이변·병충해·농정(교역·수출 규제) 변화 등 공급 차질 요인이 발생하면 상황은 급반전할 수 있다. 또한, 에탄올 수요 전환(사탕수수의 설탕→에탄올 전환)은 인도·브라질 등 주요 산지의 내수·수출 균형을 바꾸는 변수다.
실무적 시사점으로는 원료 및 가공업체, 설탕을 산업용으로 많이 사용하는 식품·음료업체, 에탄올 연료 산업, 수입국의 구매 담당자들은 단기적 가격 하락을 이용한 구매 기회를 검토하되, 2026/27 시즌에 제시되는 생산 전망치 변동과 통화 흐름을 면밀히 모니터링해야 한다. 금융시장 참가자는 단기 공급 확대와 장기 공급 불확실성 간 긴장 상태를 고려하여 헤지 전략을 수립하는 것이 바람직하다.
게재일 기준, 본 기사 원문을 작성한 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 본 기사에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적이며, 저자의 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 동일하지 않을 수 있다.
