미니애폴리스 연방준비은행(Fed) 총재 닐 카슈카리(Neel Kashkari)가 미국 경제 전망에 대해 낙관적인 견해를 밝혔다. 카슈카리는 계속되는 성장과 인플레이션 둔화를 기대한다고 말하며, 특히 주택 관련 부문에서의 물가 하락 가능성에 대해 자신감을 보였다.
2026년 1월 14일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 카슈카리는 화상 행사에서 “내가 보는 미국 경제 전망은 앞으로 꽤 좋은 성장이다”라고 말하면서 “나는 인플레이션이 내려갈 것이라고 생각한다…질문은 연말까지 2.5%가 될 것인지, 그보다 약간 낮을 것인지, 혹은 그보다 높을 것인지이다. 나는 모른다”라고 발언했다.
카슈카리는 인플레이션이 여전히 너무 높다고 지적하면서도 방향성은 올바르다고 강조했다. 그는 연준이 목표로 삼는 물가상승률 2%목표를 고수하고 있으며 인플레이션이 다시 급등할 것으로 보지는 않는다고 밝혔다. 특히 그는 주택 관련 부문에서의 인플레이션 완화에 대해 가장 자신감을 보였다.
카슈카리는 전체 경제를 “꽤 탄력적”이라고 묘사하며, “예상만큼 크게 둔화되지 않았다”라고 평가했다. 동시에 현재의 경제 상황을 “K자형”으로 규정하며, 경기 회복이 계층 및 부문별로 불균형하게 진행되고 있음을 지적했다.
통화정책과 관련해 그는 현행 정책의 실제 긴축 정도에 대해 의문을 제기하면서 양적완화(Quantitative Easing, QE)가 필요하다고 보지 않는다고 밝혔다. 또한 현재의 연준 대차대조표 확장이 양적완화로 간주되어서는 안 된다고 명확히 했다.
관세(tariffs)에 대해서는 소비자 물가로의 전가(pass-through)가 예상보다 적었다고 관찰하면서도 “관세와 관련한 또 다른 물가 인상 폭탄이 일어날 수 있다”라고 경고했다. 그는 지금까지 관세가 “우려했던 것만큼 심각한 타격을 주지는 않았다”면서도 장기적 영향은 여전히 전개 중이라고 덧붙였다.
카슈카리는 최근 실업률 하락을 환영하면서 연준이 임무의 양측인 고용과 물가안정을 모두 모니터링해야 한다고 강조했다. 그는 이 두 가지 목표가 서로 긴장 관계에 있다고 설명했다.
가계 재무 상황에 대해서는 가계가 현재 꽤 양호한 대차대조표를 보유하고 있고 소비자 차입 패턴에서 매우 우려스러운 점은 관찰되지 않았다고 밝혔다. 지금까지 금융적 어려움의 주요 원인은 인플레이션이라고 진단했다.
그는 다른 주제들에서도 의견을 밝혔다. 기업의 인공지능(AI) 활용은 대부분 실험 단계에 머물러 있으며 아직 대규모 해고로 이어지지는 않고 있다고 설명했다. 암호화폐에 대해서는 소비자 관점에서 “사실상 쓸모없다(basically useless)”고 표현했다.
카슈카리는 트럼프 행정부의 모기지 채권 정책 계획에 대해서는 언급을 자제했으나, 주택시장의 가장 큰 장애물로 공급 부족을 지목했다.
“우리는 모두 독립적인 중앙은행이 최선의 정책을 만든다고 믿는다”
그는 연준 관리들이 앞으로도 “가능한 최선의 결정을 계속 내릴 것”이라는 확신을 표명하며 중앙은행 독립성의 중요성을 재차 강조했다.
용어 설명
K자형 회복은 경기 회복이 모든 계층에 균등하게 이루어지지 않고 일부는 빠르게 회복되는 반면 다른 일부는 지속적으로 악화되는 형태를 뜻한다. 예컨대 고학력·정규직 중심의 산업은 회복세를 보이는 반면, 저숙련·대면 서비스 업종은 취약한 상태가 이어지는 양상을 의미한다.
양적완화(QE)는 중앙은행이 장기 국채 등 자산을 대규모로 매입해 금융시스템에 유동성을 공급하고 장기 금리를 낮추려는 비전통적 통화정책 수단이다. 카슈카리는 현 대차대조표 확대를 QE로 보지 말아야 한다고 말했다.
관세의 물가 전가(pass-through)는 수출입 관세가 최종 소비자 물가로 얼마나 반영되는지를 뜻한다. 관세 인상은 중간재·완제품 가격 상승을 통해 소비자 물가를 끌어올릴 수 있다.
전문적 통찰 및 향후 영향 분석
카슈카리의 발언은 연준 내에서 인플레이션이 점진적으로 둔화할 것이라는 낙관적 전망이 여전히 존재함을 시사한다. 그가 밝힌 대로 인플레이션이 하향세를 이어간다면 시장 참가자들은 연준의 정책 기조를 재평가할 가능성이 크다. 구체적으로는 물가상승률이 연말까지 2.5% 안팎으로 내려오는 시나리오가 현실화되면 연준은 금리 인상 기조를 멈추고 현 수준에서의 금리 유지 혹은 향후 점진적 인하를 검토할 여지를 확보하게 된다. 반대로 인플레이션이 다시 반등하면 보유 정책을 더 긴축적으로 전환할 필요가 있다.
주택 관련 물가가 안정될 경우 실질모기지금리(명목금리에서 인플레이션 기대를 반영한 실질 효과)가 하락해 주택 구매 수요 복원에 기여할 수 있다. 다만 카슈카리가 지적한 것처럼 주택 공급 부족은 가격 안정을 제약하는 요인으로 남아 있어, 공급 개선이 동반되지 않는 한 주택시장의 근본적 취약성은 지속될 가능성이 크다.
관세의 소비자 물가 전가가 예상보다 제한적이었다는 관찰은 글로벌 공급망과 가격 결합 구조가 과거보다 더 유연해졌을 가능성을 시사한다. 다만 추가 관세 충격은 단기적으로 물가 상승 압력을 재차 높일 수 있으므로 통화정책 측면에서는 불확실성 요인으로 작용한다.
가계의 양호한 대차대조표와 아직 대규모로 이어지지 않은 기업의 AI 도입은 금융 시스템 전반의 급격한 스트레스 가능성을 낮추는 요인이다. 그러나 장기간의 고물가 지속은 실질구매력 저하를 통해 가계의 소비 여력과 기업의 이익률에 부정적 영향을 줄 수 있다.
모니터링 포인트
정책 결정과 시장 반응을 이해하기 위해서는 다음 항목을 주시해야 한다: 첫째, 소비자물가지수(CPI) 및 근원물가의 추가 흐름, 둘째, 주택 관련 물가와 신규주택 공급 현황, 셋째, 관세 및 무역정책의 추가 변화 가능성, 넷째, 고용지표(실업률·비농업부문 취업자 수)의 지속성 여부다. 이 지표들은 연준의 금리 경로와 시장 금리, 환율, 주택·주식 시장의 향후 움직임에 직접적인 영향을 미칠 것이다.
결론적으로 카슈카리의 발언은 연준이 인플레이션을 주시하면서도 현재 경제의 탄력성을 고려해 신중한 접근을 선호하고 있음을 보여준다. 중앙은행의 독립성과 전문성 유지는 향후 정책 신뢰성 확보에 중요한 요소로 작용할 전망이다.
