설탕 가격은 혼조세를 보이고 있다. 미국 3월물 NY World Sugar #11(SBH26)은 전일 대비 -0.02달러(-0.13%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물(SWH26)은 +2.00달러(+0.47%) 상승했다.
2026년 1월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질에서의 설탕 생산 증가 소식이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 Unica가 발표한 자료에 따르면 2025/26 시즌(중부·남부 센터-사우스 기준) 누적 설탕 생산량은 12월 중순까지 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만톤, million metric tons)으로 집계됐다. 또한 사탕수수의 설탕 용도 비율(cane crushed for sugar 비율)이 2024/25의 48.19%에서 2025/26에는 50.91%로 상승했다.
주요 시장 참여자들의 전망 변화도 설탕 가격의 방향성에 영향을 미치고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 전세계 설탕 흑자 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했으며, 다만 2026/27에는 전세계 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것이라고 추정 또한 상품지수의 연례 리밸런싱을 통한 지수 관련 매수 기대가 단기적 지지 요인으로 작용하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 두 상품지수인 BCOM(블룸버그 커머디티 인덱스)과 S&P GSCI가 이번 주 설탕 선물 계약에서 합계 약 12억 달러의 유입을 기록하여 리밸런싱을 수행할 것으로 전망했다. 이 같은 유입은 단기적인 매수 수요로 작동할 수 있다. 공급 측면의 복합적 요인이 가격 형성에 중요한 변수로 작용하고 있다. 브라질에 관해서는 향후 물량 감소 기대가 일부 매수 심리를 지지한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산량이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 내다봤고, 수출량도 전년 대비 -11% 하락하여 30 MMT에 이를 것이라 전망했다. 반면 Conab(브라질 곡물·작물 예측 기관)은 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정하여 기록적 생산 가능성을 지적했다. 인도 및 태국 등 다른 주요 생산국의 상승 신호는 전반적인 공급 확대 우려를 키우고 있다. 인도 설탕공장연합(ISMA)는 2025/26 시즌의 10월 1일~12월 31일 기간 인도 설탕생산이 전년 동기 대비 +25% 늘어난 11.90 MMT로 집계됐다고 1월 1일 발표했다. ISMA는 또한 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가에 해당한다. 아울러 ISMA는 2025/26 시즌에 에탄올용으로 전환되는 설탕량 전망치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 축소했는데, 이는 국내 에탄올용 전환량 감소가 수출 여력을 높여 국제시장 공급을 늘릴 가능성을 시사한다. 인도 정부의 수출정책 변화도 가격에 영향을 미친다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용했다고 밝혔다. 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했으나, 내수 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허용을 검토 중이라는 발언이 설탕시장에 하방압력을 가했다. 국제기구들의 전망 역시 혼재되어 있다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년 전세계 설탕의 흑자를 1.625 MMT로 예측했으며, 이는 전년도 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 발표했다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 이 같은 흑자를 견인한다고 분석했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 2025/26 전세계 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26 설탕 생산량을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 예상했으며, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이라는 점에서 국제 공급에 중요한 변수이다. 미국 농무부(USDA)의 12월 16일 제출된 반기 보고서는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비(식용)도 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. USDA는 또 2025/26 전세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도를 35.25 MMT(+25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 전망했다. 용어 설명: 시장 영향 분석: 중장기적 관점에서는 다음과 같은 변수들이 가격 방향을 좌우할 전망이다: (1) 기상 여건과 몬순 등 작황 변수, (2) 에탄올용 설탕 전환 비중의 변화(정책 및 유가에 민감), (3) 주요 수출국의 수출정책(쿼터·관세), (4) 환율·운송비·물류차질 등 거래비용, (5) 상품지수·헤지펀드 등 투자자들의 포지셔닝 변화. 따라서 시장은 단순한 공급 증가 신호만으로 일방적으로 움직이지 않고, 정책·수요·금융 요인이 복합적으로 결합하여 변동성을 증폭시킬 가능성이 크다. 기대 시나리오: 요약적으로, 다수의 기관들이 제시한 생산·수출 전망은 대체로 2025/26에 걸쳐 공급 확대를 시사하나, 2026/27의 일부 예상치는 공급 축소 가능성도 내포하고 있어 시장은 단기적 약세와 중장기적 불확실성이라는 이중적 요인 아래 놓여 있다. 이 기사는 시장 데이터와 기관 발표를 기반으로 한 종합적 보도이다. 기사에 인용된 모든 수치와 예측은 발표 시점의 기관별 전망이며, 실제 결과는 기상, 정책, 물류 등 다양한 외부 변수에 따라 달라질 수 있다.
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 1백만 톤 단위를 뜻한다. 설탕 선물(sugar futures)은 미래의 인도·인수 조건으로 거래되는 설탕 가격 계약을 의미하며, 투자자·무역상·정책결정자들이 가격 리스크를 관리하는 수단이다. 상품지수 리밸런싱은 지수의 구성 비중을 조정하는 과정으로, 리밸런싱 시점에는 해당 지수에 편입된 상품의 선물매수·매도에 따른 큰 자금 흐름이 발생할 수 있다. BCOM은 블룸버그 커머디티 인덱스, S&P GSCI는 S&P의 상품지수로 각각 대형 자금의 투자대상이다.
단기적으로 보면 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 신호는 전반적인 공급 확대 우려로 작동하여 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 특히 Unica·Conab·ISMA·ISO·Czarnikow·USDA 등 다수 기관이 제시한 수치가 일관되게 공급 증가를 시사한다는 점은 가격 하방의 근거가 된다. 그러나 지수 리밸런싱에 따른 약 12억 달러 규모의 순유입 가능성과 일부 기관이 제시한 2026/27년도의 공급 축소 전망(Safras & Mercado, Covrig의 공급 축소 전망)은 일시적 혹은 구조적 반등 요인이 될 수 있다.
만약 2025/26~2026/27 기간에 걸쳐 실제로 생산 증가가 지속되고 인도·태국 등 수출 여력이 확대된다면 과잉공급에 따른 가격 약세가 장기화될 수 있다. 반대로, 기상 악화나 에탄올 수요 회복으로 식용 전환이 줄어들고 브라질의 생산이 예상보다 크게 감소한다면 공급 우려로 가격 반등이 나타날 수 있다. 단기 트레이더는 지수 리밸런싱 시기의 자금 흐름과 각국의 수출 발표를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
