설탕 선물가격이 상품 지수의 연례 리밸런싱(재조정) 기대감에 따라 상승세를 보였다. 2026년 3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 화요일 종가 기준으로 +0.05달러(+0.34%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)도 +3.90달러(+0.92%) 올랐다.
2026년 1월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이번 주에 예정된 상품 지수들의 연례 리밸런싱을 앞두고 지수 연계 매수가 유입될 것이라는 기대에 힘입어 지지받고 있다. 투자은행 시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 두 개의 상품지수인 Bloomberg Commodity Index (BCOM)과 S&P GSCI가 지수 재조정을 위해 설탕 선물에 대해 약 12억 달러의 자금 유입을 기록할 것으로 전망했다.
하지만 기초적인 공급 전망은 가격에 혼재된 신호를 보내고 있다. 브라질의 설탕 생산 증가 소식은 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 산업 단체인 Unica는 2025/26년 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 미터톤)이라고 발표했다. 또한 사탕수수 중 설탕 생산용으로 분리된 비율은 2024/25년의 48.19%에서 2025/26년 50.91%로 상승했다.
공급 과잉 전망도 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 2025/26년 전세계 설탕 잉여량 예측을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 같은 기관은 2026/27년에는 약한 가격으로 인해 생산이 위축되어 잉여 규모가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
장기적 관점에서의 공급 변수로는 브라질의 향후 생산 감소 전망이 가격에 호재로 작용할 수 있다는 점이 있다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 -11% 하락한 30 MMT로 예상했다.
인도의 설탕 생산 증가 징후는 가격에 하방 압력이다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 9.54 MMT에서 25% 증가한 11.90 MMT으로 급증했다고 1월 1일 발표했다. 또한 ISMA는 2025/26년 인도 연간 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했는데 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 에탄올 용도로 사용되는 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어, 그만큼 수출 여력이 확대될 가능성도 제기되고 있다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 추가 가능성도 가격에 영향을 미쳤다. 인도 식품부 관료는 국내 잉여 공급을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했고, 2025/26 시즌에 인도 당국은 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한 바 있다. 인도 정부는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 인한 생산 감소 이후 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망도 여전히 하방 요인이다. 브라질 농산물 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다.
국제기구와 민간기관의 상반된 잉여 추정치도 혼선을 낳는다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 흑자로의 전환을 의미한다고 발표했다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 지적하며, 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부정적이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이라는 점에서 수급에 큰 영향을 미친다.
미국 농무부(USDA)의 전망은 전반적으로 공급 확대를 가정하고 있다. USDA의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했으며, 같은 기간 인간 소비(휴먼 컨수머션)는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 역시 사상 최대를 예측했다. USDA는 2025/26년 전세계 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로 예측했으며, 인도는 우기(몬순) 호조와 재배면적 확대를 반영해 25% 증가한 35.25 MMT를 전망했다. 태국의 2025/26년 생산은 +2% 상승한 10.25 MMT로 전망됐다.
“지수 리밸런싱으로 인한 단기적 유입은 가격을 지지할 수 있으나, 근본적인 수급 전망은 여전히 혼재되어 있어 향후 가격 방향성은 국가별 생산·수출 정책과 기후 변수, 재고 변화에 좌우될 가능성이 크다.”
전문가적 해설 — 용어와 메커니즘 설명
상품지수(commodity index)는 여러 원자재 선물을 묶어 기준가(벤치마크)를 제시하는 지수이다. BCOM과 S&P GSCI와 같은 대형 상품지수는 지수 비중을 맞추기 위해 정기적으로 보유상품의 비중을 재조정(리밸런싱)하는데, 이 과정에서 지수 추종 펀드들이 해당 선물을 매수하거나 매도한다. 이러한 지수 연계 매수는 특정 품목의 현물·선물 가격을 단기적으로 끌어올리는 촉매가 될 수 있다. MMT는 ‘백만 메트릭톤(Million Metric Tons)’을 뜻한다.
향후 가격에 대한 분석과 시사점
단기적으로는 시티그룹이 전망한 약 12억 달러의 지수 관련 자금 유입이 기술적·심리적 지지로 작용해 설탕 선물 가격의 추가 상승 가능성을 열어둔다. 특히 유동성이 상대적으로 낮은 설탕 시장 특성상 대규모 지수성 자금은 가격 변동성을 확대할 수 있다. 반면 중기적·장기적 관점에서는 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구들의 잉여 전망이 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 브라질의 2025/26년 생산 증가와 인도의 생산 급증, 태국의 추가 생산은 글로벌 공급을 늘려 가격을 억제하는 요인이 된다.
더욱이 인도가 에탄올용 설탕 할당을 줄이고 수출 확대에 나설 경우, 국제 시장에서 단기적인 공급 확대가 현실화될 수 있다. 반대로 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망과 같은 공급 축소 신호가 현실화되면 중기적으로 가격은 다시 상승 압력을 받을 여지도 존재한다. 따라서 트레이더와 정책당국, 관련 기업들은 지수 리밸런싱이라는 단기적 이벤트와 함께 국가별 생산·수출 정책, 기후·작황 리포트, 기말재고 추이를 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
투자·거래상의 실용적 고려사항
설탕 선물 또는 관련 ETF에 투자하는 투자자는 지수 리밸런싱으로 인한 단기 유동성 효과와 근본적 수급지표 간의 괴리를 인식해야 한다. 단기 매매 전략은 리밸런싱 일정과 지수 자금 유입 규모, 보유 포지션의 롤오버(만기 교체) 비용을 고려해야 하며, 중장기 투자자는 글로벌 생산 전망과 기말재고 추세, 주요 수출국의 정책 변화를 면밀히 점검해야 한다.
공개 및 면책
기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다고 공시했다. 본문에 제시된 모든 수치와 자료는 정보 제공 목적이며, 투자 판단을 위한 최종 판단은 독자의 책임임을 밝힌다.
본 보도는 설탕 시장의 최신 가격 동향과 주요 생산국의 전망, 그리고 지수 리밸런싱 등 구조적 요인이 설탕 가격에 미치는 영향을 종합적으로 정리한 것이다. 관련 수치와 기관명은 기사 본문에 명시한 바와 같다.
