마감 시황: 2026년 3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 -0.02달러(-0.13%)로 하락했고, 2026년 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 +2.00달러(+0.47%)로 상승했다.
2026년 1월 14일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이날 혼조세를 보였다. 이는 브라질의 설탕 생산 증가 소식이 가격에 하방 압력을 가하는 한편, 지수 리밸런싱과 일부 공급 감소 전망이 상승 요인으로 작용하는 복합적 흐름의 결과이다.
브라질 생산 지표: 브라질 산업단체 Unica는 2025/26 시즌(중남부 지역 기준) 누적 설탕 생산량이 12월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT(백만 톤)에 달했다고 발표했다. 또한 사탕수수 중 설탕 생산용으로 압착된 비율(cane crushed for sugar ratio)이 2024/25의 48.19%에서 2025/26에는 50.91%로 상승했다. 이는 설탕으로 전환되는 사탕수수 비중이 높아졌음을 의미한다.
글로벌 공급 전망과 시장 반응: 설탕시장은 이미 1월 초부터 약세 압력에 노출되어 왔다. 컨설팅사 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만, 같은 회사는 2026/27 시즌에는 약세로 인한 생산 감소로 글로벌 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망해, 가격의 추가 하락을 억제할 요인이 될 수 있다고 판단했다.
지수 리밸런싱의 유입 효과: 지수 연계 자금의 수급은 단기적으로 가격을 지지하는 요인이다. 시티그룹(Citigroup)은 세계에서 가장 큰 상품 지수인 BCOM(Bloomberg Commodity Index)과 S&P GSCI의 연간 리밸런싱을 위해 이번 주에 설탕 선물로 약 $12억의 자금 유입이 발생할 것으로 추정했다. 이러한 매수 수요는 하방 압력을 일부 상쇄할 수 있다.
향후 브라질 공급 전망의 불확실성: 한편 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들고, 수출은 -11% 감소한 30 MMT 수준에 이를 것으로 예측해 중기적으로는 공급이 다소 줄어들 여지가 있음을 제시했다. 이 전망은 브라질 공급이 앞으로는 가격에 대한 상승 재료가 될 수 있음을 시사한다.
인도의 강한 생산 신호: 인도의 설탕 생산 증가 소식은 가격에 추가적인 하방 요인이다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~12월 31일) 동안 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT에 달했다고 보고했다(전년 동기 9.54 MMT). ISMA는 2025/26 연간 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향했으며, 에탄올용 전용 설탕 추정치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮췄다. 이는 인도가 내수 대신 수출 여력을 더 확보할 수 있음을 의미한다.
인도 수출 정책 변화: 인도 정부의 수출 허가 가능성은 국제 공급에 중요한 변수다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장에서 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있으며, 인도 식품차관은 공급 과잉 해소를 위해 추가 수출 허가를 검토할 수 있다고 언급했다. 2022/23 시즌에는 우천으로 생산이 감소하자 수출 할당제(quota)를 도입한 전력이 있다.
기타 주요 생산국의 동향: 브라질의 농산물 예측기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 예측하며, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 견인하고 있다고 설명했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 보고서에서 2025/26 글로벌 흑자 전망을 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가: Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 전망: 미 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)이 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 내다봤다. 인간용(식용) 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT을 전망했고, 기말 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. FAS는 브라질 생산을 44.7 MMT(+2.3%), 인도를 35.25 MMT(+25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 전망했다.
용어 설명(독자를 위한 해설):
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. ‘사탕수수의 설탕 전환 비율(cane crushed for sugar ratio)’은 전체 압착한 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 사용된 비중을 뜻하며, 이 비율이 상승하면 같은 양의 재배면적에서 더 많은 설탕이 생산될 가능성이 있다. ‘기말 재고(ending stocks)’는 특정 시즌 말에 보유된 재고량으로, 공급 과잉·부족 판단의 핵심 지표다. ‘상품 지수 리밸런싱’은 대형 상품 지수가 구성 비중을 맞추기 위해 특정 기간에 선물계약을 사고파는 과정을 말하며, 이 과정에서 단기간의 매수·매도 압력이 생긴다.
시장 영향 분석:
단기적으로는 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA의 상향 조정이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 인도의 생산 증가 및 수출 여력 확대 가능성은 국제 공급을 빠르게 늘릴 수 있는 요인이다. 반면, 지수 리밸런싱에 따른 수십억 달러 규모의 자금 유입은 일시적으로 설탕 선물의 가격을 지지할 수 있다. 또한 Safras & Mercado의 2026/27 브라질 생산 감소 전망과 같은 공급 축소 시나리오는 중기적으로는 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다.
정책·수급 리스크:
각국의 수출 규제·허가 정책은 가격 변동성의 주요 요인이다. 인도의 수출 허용 확대나 축소, 브라질의 기상·경작 패턴 변화, 에탄올 수요(사탕수수의 에탄올 전용 전환 여부) 등이 수급 균형을 좌우할 수 있다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 전용을 줄이면 수출 여력이 증가해 단기적으로 가격을 더 낮출 수 있다.
향후 주시할 지표:
시장 참여자들은 다음 지표들을 주시할 필요가 있다: 각국의 최신 생산·수출 통계(특히 인도와 브라질), USDA·ISO·Czarnikow 등의 업데이트, 지수 리밸런싱 관련 자금 유입 규모, 에탄올용 설탕 전용량 변화, 계절적 기상 리포트(예: 인도 몬순, 브라질 우기·가뭄) 등이다. 이러한 지표 변화는 가격 단기 급등락의 촉매가 될 수 있다.
자료의 책임범위: 본 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart 기사(게시일 2026-01-14) 및 인용된 기관(Unica, Covrig Analytics, Citigroup, Safras & Mercado, ISMA, Conab, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA FAS 등)의 발표·보고서를 근거로 정리한 것이다. 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 명시했다. 또한 본 보도는 특정 투자 권유가 아니라 정보 제공을 목적으로 한다.
참고: 본문에 사용된 모든 수치(단위: MMT 등)와 날짜는 해당 기관 발표 및 2026년 1월 14일자 보도를 기준으로 한다.
