코스트코(Costco Wholesale)는 전 세계에서 가장 견고한 소매업체 중 하나로 평가된다. 다만 최근 1년 동안 주가가 실질적인 상승을 기록하지 못했으며, 이는 투자자들이 코스트코의 현 주가 수준이 정당화될 수 있는지를 의문시하고 있음을 시사한다.
2026년 1월 14일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 코스트코는 회계연도 2026 회계연도 1분기(2025년 11월 23일 종료) 기준으로 921개의 창고형 매장을 14개국에서 운영하고 있다. 이 같은 점유와 운영 규모는 동종 업계에서의 경쟁력과 소비자 충성도를 보여주는 지표이다.
하지만, 현재 주가 수준은 투자 매력을 떨어뜨리고 있다. 본 보도는 코스트코의 재무 성과와 시장 대비 가치평가(valuation)를 중심으로 장단기 투자 판단에 필요한 핵심 사항을 정리하고, 향후 시장에 미칠 수 있는 영향을 분석한다.
성장성과 수익성 개요
회사의 재무 실적을 보면, 지난 1분기 매출은 670억 달러를 초과했고 이는 전년 동기 대비 8% 증가한 수치이다. 같은 기간 비용 및 영업비용의 증가율은 매출 증가율을 밑돌았으며, 그 결과 해당 분기 순이익은 약 20억 달러(2 billion USD)로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 또한 회사는 2025 회계연도에 순이익이 약 10% 증가하는 등 꾸준하지만 중간 수준의 성장세를 유지하고 있다.
밸류에이션(주가수익비율, P/E)
문제가 되는 부분은 기업의 실적 대비 현재 주가 수준이다. 코스트코의 주가는 현재 약 주가수익비율(P/E) 50배 수준에서 거래되고 있다. P/E 50배는 전통적으로 실적 성장률이 높은 기업이나 향후 고성장이 확실시되는 기업에 적용되는 할인율로 해석될 수 있는데, 코스트코의 현재 실적 성장률은 ‘고속 성장’이라고 보기 어려운 수준이다.
P/E(주가수익비율) 설명: 주가수익비율(P/E)은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값으로, 투자자가 해당 기업의 이익 1달러당 몇 달러를 지불하는지를 보여주는 지표이다. 일반적으로 P/E가 높으면 시장이 해당 기업의 미래 성장성을 높게 평가한다고 해석한다.
비교 대상 기업들도 함께 고려해야 한다. 아마존(Amazon)은 최근까지 고평가 주식으로 분류됐으나 현재는 P/E 약 35배로 평가된다. 미국 내 최대 경쟁사인 월마트(Walmart)의 P/E는 약 40배이며, 타깃(Target)은 약 13배로 거래되고 있다. 역사적으로 코스트코의 최저 P/E는 2009년의 14배였다.
투자 판단의 핵심 쟁점
요약하면, 코스트코는 안정적인 매출과 이익 성장을 지속하고 있으나, 현 주가 수준은 그 안정적이지만 중간 정도의 성장률을 감안했을 때 높은 할인을 요구하는 수준이다. 따라서 신규 투자자는 다음과 같은 주요 쟁점을 고려해야 한다.
1) 밸류에이션 리스크: 현재 P/E가 약 50배인 상황에서 투자자는 앞으로의 기대수익률이 낮아질 가능성을 감수해야 한다. 동일 섹터 내 다른 선택지(예: 타깃, 아마존, 월마트 등)는 상대적으로 낮은 P/E나 더 높은 성장 여지를 제시할 수 있다.
2) 상대적 매력도: 투자자들은 포트폴리오 내에서 성장률 대비 지불하는 가격을 비교해야 한다. 코스트코는 ‘안정성’이라는 강점을 갖지만, 높은 프리미엄은 장기적으로 자본수익률을 낮추는 요인이 될 수 있다.
3) 극단적 시나리오에 대한 민감도: 만약 시장 전반의 리레이팅(re-rating)이 발생하거나 경기침체 등 충격으로 주가가 크게 하락할 경우, 코스트코의 P/E도 하락할 수 있다. 그러나 그런 극단적 하락이 발생하더라도, 다른 투자 기회 대비 여전히 고평가 상태일 수 있다는 점을 고려해야 한다.
미래 영향 및 시장 관점의 분석
시장 관점에서 코스트코의 현재 밸류에이션은 다음과 같은 영향을 미칠 가능성이 있다. 첫째, 보수적 성향의 기관투자가나 가치투자자들은 P/E가 낮은 대안(예: 타깃)으로 자금을 이동시킬 수 있다. 둘째, 성장주에 대한 선호가 회복되면(예: 기술주 반등), 상대적으로 안정적이지만 고평가된 소매주식에 대한 투자수요는 줄어들 수 있다. 셋째, 경기 둔화 시 코스트코의 회원 기반과 운영 효율성은 방어력을 제공할 수 있지만, 이미 높은 프리미엄을 지불한 투자자들이 기대하는 초과수익(outperformance)을 제공하기는 어려울 수 있다.
이와 같은 관점에서 보면, 투자자는 두 가지 시나리오를 상정해야 한다. 하나는 밸류에이션 조정 없이 안정적 성장이 유지되는 시나리오로, 이 경우 투자자는 낮은 기대수익률을 감수하면서 안정성을 취득한다. 다른 하나는 시장 전반의 리레이팅 또는 경기 충격에 따른 밸류에이션 하락이 발생하는 시나리오로, 이 경우 일시적 매수 기회가 생길 수 있으나 해당 시점에서도 다른 투자대안과의 상대가치 비교가 필요하다.
추가적인 사실 및 참고 정보
원문 기사에서는 투자 관련 권장 목록을 제공하는 리서치 서비스(Stock Advisor)의 과거 사례(예: 2004년 넷플릭스 추천 시의 수익, 2005년 엔비디아 추천 시의 수익 등)를 언급하며 해당 서비스의 과거 성과(평균 총 수익률 968% 대 S&P 500의 197%)를 제시했다. 원문에 따르면 Stock Advisor의 수익률 수치 기준일은 2026년 1월 14일이다.1
또한 원작자 정보로는 저자 Will Healy가 타깃(Target)에 포지션을 보유하고 있으며, Motley Fool은 아마존, 코스트코, 타깃, 월마트에 포지션을 보유하고 추천하는 것으로 표기되어 있다. 원문에는 Motley Fool의 공시정책(disclosure policy)에 대한 언급과 함께, 본 기사에서의 견해가 반드시 나스닥닷컴의 견해를 반영하지는 않는다는 면책 문구가 포함되어 있다.
정리
코스트코는 운영규모와 재무건전성 측면에서 매우 견고한 기업이지만, 현재의 P/E 약 50배라는 밸류에이션은 투자자들에게 높은 프리미엄을 요구하고 있다. 이러한 상황에서 투자자는 자신의 투자목표(안정성 vs 성장), 리스크 허용치, 그리고 동일 섹터 내 다른 투자대안과의 상대비교를 종합적으로 고려해야 한다. 또한 시장 환경의 변화(예: 경기 침체, 금리 변동, 섹터 리레이팅 등)에 따라 코스트코의 투자 매력도는 크게 달라질 수 있음을 유념해야 한다.
참고: 본 기사는 원문 보도를 한국어로 번역·정리한 것으로, 원문에 포함된 수치와 사실을 충실히 반영하려고 하였으며, 투자 판단은 독자 본인의 추가적인 분석과 판단을 바탕으로 해야 한다.
