국제 설탕 가격이 혼조세를 보이고 있다. 미국 3월 뉴욕 월드 슈가 #11 선물은 -0.02달러(-0.13%) 하락한 반면, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5는 +2.00달러(+0.47%) 상승했다. 이러한 가격 등락은 주요 생산국의 공급 확대 전망과 지수 관련 매수세 등 상충하는 요인이 동시에 작용한 결과이다.
2026년 1월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질의 설탕 생산량 증가이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 산업단체인 Unica는 2025-26 시즌(센터-사우스 지역 기준) 누적 설탕 생산량이 40.158 백만 메트릭톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비중은 2025/26 시즌에 50.91%로, 전년도 48.19%에서 상승했다고 보고했다.
시장에 미친 단기적 영향은 혼재되어 있다. 한편으로는 브라질과 인도의 생산 증가 전망이 가격을 압박하는 요인으로 작용하고 있다. 다른 한편으로는 지수 리밸런싱 등을 통한 수요 유입이 단기적 지지 요인으로 작동하고 있어 가격 변동성이 확대되는 모습이다.
세부 데이터와 주요 기관의 전망을 정리하면 다음과 같다. 시장조사 기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 약세가 생산을 억제해 글로벌 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망하면서, 장기적으로는 약한 가격이 생산을 제약할 가능성을 제시했다.
지수 관련 수요도 단기적으로 가격에 영향을 주고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 대표적인 상품 지수인 BCOM(블룸버그 커머디티인덱스)과 S&P GSCI가 이번 주 리밸런싱 과정에서 설탕 선물에 대해 총 약 12억 달러(US$1.2bn) 규모의 순유입을 기록할 것으로 예상했다. 이러한 지수 편입·리밸런싱 수요는 공급 증가에 따른 하락 압력을 일부 상쇄할 수 있다.
브라질의 향후 공급 전망은 상충한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26) 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 예상하며, 수출도 -11% 감소한 30 MMT로 내다봤다. 이러한 전망은 향후 공급이 줄어들 수 있다는 점에서 가격에 상방 요인으로 작용할 수 있다.
인도의 생산 증가는 가격에 다시 하방 압력을 가하는 요소이다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025-26 시즌 중 10월 1일부터 12월 31일까지 인도 내 설탕 생산이 전년 동기 대비 +25% 증가한 11.90 MMT로 집계됐다고 발표했다(전년 동기 9.54 MMT). ISMA는 또한 2025/26 인도 연간 생산 전망을 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰 발표했는데, 이로 인해 인도는 추가 수출 여력을 확보할 가능성이 생겼다.
인도 수출 정책도 가격에 직접적 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당업체들이 1.5 MMT를 수출할 수 있도록 허용했으며, 식품 차관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수도 있다고 언급해 시장의 주목을 받았다. 수출 확대는 국제 시장에 즉각적인 공급 증가로 연결될 수 있다.
그 외 주요 생산국의 동향도 가격 형성에 관여한다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 2025/26 브라질 설탕 생산 전망치를 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다(11월 4일 발표). 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp이 2025/26 시즌 생산량을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망했다(10월 1일 발표). 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
국제기구와 무역업체의 전망도 주목된다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망하며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 크게 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가가 흑자를 주도하고 있다고 설명했다. 한편, 설탕 전문 트레이더인 Czarnikow는 2025/26 글로벌 흑자 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다(11월 5일 발표).
미국 농무부(USDA)의 관측도 가격 전망에 큰 영향을 미치고 있다. USDA는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 줄어 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT(+2.3%)으로, 인도의 생산을 35.25 MMT(+25%)으로, 태국 생산을 10.25 MMT(+2%)으로 각각 전망했다.
용어·지표 설명—일반 독자들이 낯설 수 있는 주요 용어를 간략히 설명한다. MMT(백만 메트릭톤)은 1,000,000 메트릭톤을 뜻한다. ‘설탕 선물’은 미래의 일정 시점에 설탕을 현재 약정한 가격으로 매매하기로 한 금융계약이다. 화이트 슈가 #5(ICE)와 월드 슈가 #11(뉴욕) 등은 국제 거래에서 사용되는 표준화된 설탕 선물의 등급을 가리킨다. BCOM과 S&P GSCI는 많은 투자자가 추종하는 대표적 상품지수로, 지수 리밸런싱 시 대규모의 선물 매매가 발생하여 기초상품 가격에 단기적 영향을 줄 수 있다.
향후 전망과 정책·리스크 요인—가격 향방을 가를 주요 변수는 다음과 같다. 첫째, 생산 변수: 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 기상 조건 및 작황(강수량, 기온)이 생산량을 좌우한다. 둘째, 수요 변수: 에탄올용 전환(설탕을 연료 원료로 사용하는 비중), 글로벌 식품수요 증가 등이 영향을 미친다. 셋째, 정책 변수: 인도의 수출 허용량 조정, 브라질의 수출 규제나 세제 변화, 무역장벽 등이 단기적으로 공급 흐름을 바꿀 수 있다. 넷째, 금융·지수 수요: 상품지수의 리밸런싱, 투기적 포지션 변화, 달러 및 운임·물류 비용 등이 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다.
종합하면, 단기적으로는 브라질과 인도의 생산 확대 전망이 가격에 하방 압력을 주는 가운데, 지수 리밸런싱에 따른 매수와 일부 기관의 공급 축소 전망(예: Safras & Mercado)이 하락을 제한하고 있다. 중기적으로는 기상 리스크와 각국의 수출정책, 에탄올 수요 변화가 가격 방향을 결정할 주요 변수이다. 투자자와 시장 참여자들은 생산지별 작황 동향, 인도의 수출정책 변화, 그리고 지수 편입·재조정 스케줄을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
참고 공시—본 기사에 인용된 주요 기관은 Unica, Covrig Analytics, Citigroup, Safras & Mercado, ISMA, Conab, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA(FAS) 등이다. 한편 원문 보도 작성자 Rich Asplund은 기사 게재일 현재 본 기사에서 언급한 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다.
