3월 인도 뉴욕 아이스(ICE) 코코아(CCH26)는 월요일 장에서 +98포인트(+1.83%) 상승 마감했고, 3월 런던 아이스 코코아 #7(CAH26)는 같은 기간 +24포인트(+0.61%) 상승 마감했다.
코코아 가격은 6주 저점에서 반등했으며, 이는 달러 약세(DXY00)가 선물시장에서 숏커버링을 촉발한 영향이라고 전해진다.
2026년 1월 13일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 또한 이번 주부터 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 편입되면서 지수 관련 매수 기대가 형성되어 기초적인 지지가 있다고 보도했다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 $20억 규모의 매수가 유입될 수 있다고 추정했다.
공급 측면의 근거로는 코트디부아르(아이보리코스트)의 선적 감소 신호가 있다. 누적 자료에 따르면 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일) 동안 아이보리코스트 농민들의 항구 선적량은 1.13백만톤(MMT)으로, 전년 동기(1.16MMT) 대비 -2.6% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지난 목요일에는 코코아 가격이 지수 관련 리밸런싱 매수 기대에 힘입어 1.5주 만에 최고치로 급등했다. Peak Trading Research는 이번 주 연례 상품지수 리밸런싱이 약 37,000계약의 코코아 선물 매수를 촉발할 수 있으며, 이는 총 미결제약정의 거의 31%에 달한다고 추정했다.
생산 호조와 품질 개선 소식은 상승 폭을 제한하고 있다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 우호적 재배 여건이 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확을 증가시킬 것으로 전망했으며, 농민들은 작년 동기보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균보다 7% 높고 작년 대비 “실질적으로 더 많다“고 평가했다. 아이보리코스트 주력 작물의 수확이 시작되었으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
Mondelez의 평가: “서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 집계는 5년 평균보다 7% 높고, 작년 수확보다 실질적으로 더 많은 수준이다.”
재고 동향도 가격에 영향을 미치고 있다. ICE가 관찰하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일에 1,626,105자루로 9.75개월 저점을 기록했다가 이후 회복되어 월요일에는 1,675,908자루로 5주 최고치를 기록했다. 재고의 일시적 축소는 가격 상승 재료지만, 최근의 회복은 상승 압력을 일부 완화했다.
공급 전망의 긴축 측면에서 국제 코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전 세계 2024/25 코코아 잉여 전망을 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 글로벌 생산 전망치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 은행권의 전망 역시 비슷하다. Rabobank는 지난 화요일 2025/26 글로벌 코코아 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
규제 지연과 수급 영향도 주목된다. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 방지 규정(EUDR)의 1년 유예를 승인했는데, 이로 인해 단기적으로는 EU가 아프리카·인도네시아·남미 일부 지역으로부터 농산물 수입을 계속할 수 있어 코코아 공급에 대한 즉각적 압박은 완화되는 효과가 있었다. EUDR은 대체로 수입 공급망에서 산림파괴 관련 위험을 완화하려는 제도다.
수요 측 지표는 다소 약한 신호를 보이고 있다. 코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 가공량(그라인딩)이 전년 대비 -17% 감소하여 183,413톤에 머물렀다고 보고했다. 유럽코코아협회는 10월 16일 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소하여 337,353톤을 기록했고, 이는 10년 만에 3분기 최저치였다. 북미의 경우 전국과자협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가하여 112,784톤을 기록했다고 보고했으나 일부 신규 보고 기업의 포함이 통계에 영향을 미쳤다는 설명도 함께 제시됐다.
기타 생산국 동향으로는 세계 5위 생산국인 나이지리아의 생산 감소 전망이 있다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했으며, 2024/25년 생산 전망치인 344,000톤에서 축소된 수치다. 또한 나이지리아의 9월 수출량은 전년 동기와 동일한 14,511톤으로 보고됐다.
과거와 현재의 재정·생산 통계 요약으로, ICCO는 5월 30일 전 세계 2023/24 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정하여 60년 만에 최대 적자를 기록했다고 발표했다. ICCO는 2023/24년 전 세계 생산이 전년 대비 -12.9% 감소하여 4.368MMT에 머물렀다고 밝혔다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가하여 4.69MMT를 기록함에 따라 2024/25년에는 49,000톤의 소폭 잉여가 발생할 것으로 추정했다.
용어 설명
Bloomberg Commodity Index(BCOM)는 다양한 원자재 선물을 포괄하는 지수로서, 특정 품목의 편입 또는 제외는 지수를 추종하는 패시브 자금의 포지션 변화(대규모 매수·매도)를 유발할 수 있다. 오픈 인터레스트(open interest)는 미결제약정 수량을 뜻하며, 리밸런싱 시 해당 품목 미결제약정 대비 큰 비중의 계약이 매수되면 가격 변동성이 커질 수 있다.
코코아 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공하는 양으로, 실수요(제과·초콜릿 제조 등)를 가늠하는 지표다. EUDR(EU Deforestation Regulation)은 유럽연합의 산림파괴 규제이며, 규정 시행 지연 여부는 수입공급과 시장 심리에 영향을 미친다.
전망 및 시사점
단기적으로는 달러 지수의 움직임과 지수 편입에 따른 자금 유입이 코코아 가격의 주요 변동 요인이 될 전망이다. 시티그룹과 Peak Trading Research의 추정처럼 대규모 지수 관련 매수(잠재적 $20억, 약 37,000계약 규모)가 현실화되면 포지션 청산·재편 과정에서 단기적 급등 또는 변동성이 확대될 가능성이 높다. 반면 서아프리카의 우호적 기상 조건과 Mondelez의 꼬투리 집계 등 공급 개선 신호는 가격 상승 폭을 제약할 수 있다.
중장기적으로는 ICCO와 Rabobank가 제시한 공급 전망 하향 조정이 가격의 상방 리스크를 지지한다. 특히 2023/24년의 큰 적자(-494,000톤)와 이후의 생산 변동은 향후 재고 및 실수요 동향에 따라 가격을 지지할 요인이다. 그러나 아시아·유럽에서 관측되는 그라인딩 감소 등 수요 약화 신호는 가격을 하방 압박할 수 있는 주요 변수이다.
따라서 시장 참여자들은 다음과 같은 요소들을 주시해야 한다: ① 달러지수(DXY)의 향방, ② BCOM 편입 관련 실제 자금 유입 규모와 타이밍, ③ 서아프리카의 기후·수확 실적 및 주요 생산국(나이지리아 등)의 생산 전망 변화, ④ 글로벌 코코아 가공량(그라인딩) 및 재고 추이. 이 네 가지 요인이 향후 가격 흐름과 변동성 수준을 결정할 핵심 변수로 판단된다.
기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
