의료기기 기업 나이조아(Nyxoah SA)의 주가가 4분기 잠정 실적 발표 이후 상승했다. 나이조아는 폐쇄성 수면무호흡증(Obstructive Sleep Apnea, OSA) 치료 대안을 개발하는 의료기술 회사다.
2026년 1월 13일, RTTNews의 보도에 따르면, 나이조아는 잠정 실적 보고서에서 2025년 4분기 매출이 전년 동기 대비 약 348% 증가하고, 이 연도 전체 매출은 전년 대비 약 122% 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 회사는 이 수치가 이연수익 차감 전(또는 포함 기준) 수치임을 명확히 했다.
시장 반응으로 발표 직후 시간외 거래에서 NYXH는 3.94% 상승해 주당 $5.28에 거래됐다. 정규 거래 마감가는 전일 종가 $5.08로 0.39% 하락한 상태였다.
재무 전망(잠정)
회사의 발표에 따르면, 2025년 4분기(순매출 기준)는 전년 동기 130만 유로(€1.3M)에서 약 348% 증가한 €5.7M 수준으로 예상된다. 다만, 이연수익을 공제한 순매출은 약 €3.5M으로 추정된다.
연간 기준으로는 2025년 순매출이 전년 €4.5M에서 약 122% 증가한 €10.0M으로 예상된다. 그러나 이연수익을 제외한 순매출은 전년 대비 약 €3.7M 적은 수준이 될 것으로 회사는 밝혔다.
회사는 또한 2026년 1분기에는 2025년 4분기 대비 약 25% 증가한 순매출을 기대하고 있다고 덧붙였다.
현금성 자산 측면에서 회사는 2025년 12월 31일 기준으로 보유 현금, 현금성자산 및 금융자산이 약 €47.9M에 달할 것으로 예상했다.
제품·시장 활동
주요 제품인 Genio 시스템은 마스크가 필요 없는 이식형 장치로, 중등도~중증 폐쇄성 수면무호흡증(Obstructive Sleep Apnea, OSA) 환자 치료를 목표로 한다. Genio는 2025년 8월 미국 식품의약국(FDA) 승인을 획득했으며, 이는 회사의 DREAM 임상시험(유효성과 안전성 평가)에서의 유의미한 안전성·효과성 결과를 근거로 하였다.
회사는 2025년 12월 31일 기준으로 미국에서 145명의 외과의를 교육했고, 57개의 계정(의료기관·임상의 계정)을 활성화했다고 보고했다. 또한 나이조아는 2026년 1월 15일 개최되는 제44회 J.P. Morgan 헬스케어 콘퍼런스에 참여할 예정이다.
“강력한 미국 출시와 국제적 지역 확장으로 글로벌 매출이 €10M을 상회했다. 우리는 지속적 성장을 위한 강력한 기반을 구축했으며 2026년 동안 미국 내 Genio 채택을 확대할 것으로 기대한다.”
— 올리비에 탈만(Olivier Taelman), 나이조아 최고경영자(CEO)
용어 설명 및 배경
폐쇄성 수면무호흡증(OSA)은 수면 중 상기도가 부분적 또는 완전히 폐쇄되어 호흡이 중단되거나 감소하는 질환으로, 과도한 주간 졸림, 심혈관계 위험 증가 등과 연관된다. 전통적 치료법에는 양압호흡기(CPAP)와 구강장치, 생활습관 개선 등이 있으며, 이식형 장치는 마스크를 사용하지 않아 환자 순응도를 개선할 가능성이 있다.
이연수익(deferred revenue)은 회사가 이미 현금을 수령했지만 아직 인도 또는 제공되지 않은 상품·서비스에 대해 장부상으로 부채로 인식하는 항목이다. 의료기기 회사의 경우 교육, 설치, 유지보수 계약, 또는 단계별로 인식되는 매출 구조에서 이연수익이 발생할 수 있다. 따라서 이연수익을 포함한 수치와 제외한 수치 사이에는 차이가 발생하며 투자자는 두 수치를 모두 확인해야 실질적 매출 흐름과 순현금 창출 능력을 판단할 수 있다.
전문적 분석 및 시사점
나이조아가 발표한 잠정 수치는 두 가지 관점에서 해석할 필요가 있다. 첫째, 이연수익을 포함한 총 매출 증가는 제품 출하·계약 체결 및 선수금 수령 관점에서 강한 수요 신호로 볼 수 있다. 특히 미국 시장 출시과 FDA 승인(2025년 8월)이 매출 성장의 핵심 촉매로 작용한 점은 분명한 긍정 요인이다.
둘째, 이연수익을 제외한 순매출이 감소한 연간 수치(전년 대비 약 €3.7M 적음)는 매출 인식 시점의 시차나 계약구조에 따른 현금 유입과 회계적 인식의 차이를 반영한다. 따라서 투자자는 회사의 실제 현금흐름, 이연수익의 구성(서비스·설치·유지보수 등), 그리고 제품의 실제 시술 확대 속도를 면밀히 관찰해야 한다.
현금성 자산 약 €47.9M은 단기 운영과 미국 시장 확대를 위한 자금적 여력을 제공한다. 다만, 의료기기 상업화 과정에서의 마케팅·교육비용, 규제·보험 적용 확대에 따른 비용 변동성, 및 추후 임상·추적관찰을 위한 추가 비용 가능성은 주의 요인이다.
주가에 미칠 영향을 분석하면, 발표 직후 시간외 상승은 긍정적 수익 신호와 시장의 단기적 기대 반영으로 해석된다. 하지만 정규 시장에서는 전일 종가가 하락 마감한 점을 고려하면, 투자자들은 발표의 세부 내용(이연수익 구성, 지역별 매출 분포, 계정 활성화의 지속성)을 확인한 후 포지션을 조정할 가능성이 있다. 향후 주요 모멘텀으로는 미국 내 시술 건수 증가 추이, 추가 의료진 교육 확대, 보험 수가 및 적용 범위가 꼽힌다.
나이조아 발표의 주요 사실과 수치는 회사의 공식 잠정 보고서를 기반으로 한다. 투자자 및 업계 관계자는 2026년 1월 중 예정된 콘퍼런스 발표와 회사의 정식 연간·분기 보고서에서 상세 내역을 확인할 필요가 있다.
