코코아 선물 가격이 달러 약세와 지수 관련 매수에 힘입어 상승 마감했다.
2026년 1월 선물 기준으로 ICE 뉴욕 3월 코코아(CCH26)는 이날 장 마감에서 +98포인트(+1.83%) 상승 마감했다. ICE 런던 3월 코코아(#7, CAH26)는 +24포인트(+0.61%) 올랐다.
2026년 1월 12일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 약세(DXY 지수)가 단기 매도 포지션의 청산(숏 커버링)을 촉발하면서 코코아 선물 가격이 6주 최저권에서 반등해 상승했다. 단기적으로 달러 약세는 달러로 표시되는 원자재 가격에 상승 압력을 주는 전형적 요인으로 작용했다.
지수 관련 수요는 코코아 가격에 근본적 지지 요인으로 작용하고 있다. 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)가 이번 주부터 코코아 선물을 편입하는 일정이 예정돼 있어 지수 재편입·리밸런싱에 따른 매수 수요가 유입될 가능성이 제기된다. 시티그룹은 BCOM 편입으로 최대 20억 달러 규모의 뉴욕 코코아 선물 매수를 유도할 수 있다고 추정했다.
시장에서는 또한 아프리카 주요 산지의 공급 지표를 주시하고 있다. 누적 집계에 따르면, 아이보리코스트(코트디부아르) 농민들은 이번 새 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일) 동안 항구로 총 1.13백만 톤(MMT)의 코코아를 선적했으며 이는 전년 동기(1.16 MMT)보다 -2.6% 감소한 수치이다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지난 목요일에는 코코아 선물이 지수 관련 매수 기대에 힘입어 1.5주 최고치까지 급등했다. Peak Trading Research는 이번 주 예정된 커머디티 지수의 연간 리밸런싱으로 약 37,000계약의 코코아 선물 매수가 발생할 수 있으며, 이는 전체 미결제약정(aggregate open interest)의 거의 31%에 해당한다고 추정했다. 이런 비중의 매수는 단기적으로 시장 변동성을 증대시킬 수 있다.
기상 및 작황은 가격 상승을 제한하는 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 양호한 생육 조건이 2~3월의 아이보리코스트·가나 수확을 늘릴 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들은 작년 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(포드)를 보고하고 있다. 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 포드 카운트가 5년 평균 대비 7% 높다고 발표했으며 이는 작년 수확보다 현저히 높은 수준(materially higher)이라고 평가했다. 아이보리코스트의 주요 작물 수확이 이미 시작됐고 농민들도 품질에 대해 낙관적이다.
재고 관측은 혼재된 신호를 보이고 있다. ICE가 모니터하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일 1,626,105자루로 9.75개월 최저치를 기록했으나 이후 회복되어 기사 작성일 기준으로는 1,675,908자루로 5주 최고 수준을 보였다. 재고가 단기간 내 회복된 것은 시장의 과매도 압력을 일부 완화했다.
공급 전망과 관련해 국제기구와 은행의 수정치도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 생산 예상치도 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000톤에서 250,000톤으로 하향했다. 이러한 하향 조정은 중기적 공급 타이트닝(긴축) 전망을 강화한다.
한편 수요 약화는 가격 하방 요인으로 남아 있다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(제분·가공량)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 만에 가장 낮았다고 보고했다. 유럽 코코아 협회는 3분기 유럽 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 최저 수준을 기록했다고 밝혔다. 반면 미국 과자협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 그라인딩이 전년 동기 대비 +3.2% 늘어난 112,784톤이라고 발표했지만 이는 보고 대상 기업의 추가로 데이터가 왜곡되었을 가능성을 동반한다.
지역별 생산 변화도 주목된다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아는 코코아 생산 감소 전망을 내놓았다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며 이는 2024/25년 예상치 344,000톤에서의 감소다. 한편 나이지리아의 9월 수출은 전년 동기와 동일한 14,511톤으로 집계됐다.
과거 통계도 공급·수요의 불균형을 보여준다. 국제코코아기구는 5월 30일 2023/24 글로벌 코코아 부족(디펫)을 -494,000톤으로 수정 발표했으며 이는 60년 만의 최대 적자라고 밝혔다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT가 되었다고 발표했으며, 12월 19일에는 2024/25년 글로벌 잉여를 49,000톤으로 제시하고 2024/25년 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정했다.
용어 설명
블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)는 주요 상품(커머디티) 선물로 구성된 벤치마크 지수로, 특정 상품이 편입되면 이를 추종하는 패시브 자금(지수 추종 펀드 등)의 매매가 실제 선물시장 수급에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 그라인딩(grindings)은 코코아빈을 제분·가공해 코코아 분말·버터 등으로 생산하는 양을 뜻하며, 최종 초콜릿·제과 수요의 실물 지표로 활용된다. 오픈 인터레스트(open interest)는 선물시장에서 아직 청산되지 않은 총 계약수로, 비중 높은 매수·매도 주문이 가격에 미치는 잠재적 영향력을 보여준다. 숏 커버링(short covering)은 매도 포지션을 청산하기 위해 매수를 하는 행위로, 단기간에 가격을 밀어올릴 수 있다. EUDR(유럽연합 산림파괴 규제)은 EU의 원자재 수입과정에서 산림파괴 연관성을 규제하려는 법안으로, 유예·지연 여부가 공급망과 무역 흐름에 영향을 미칠 수 있다.
전망 및 시사점
전문가 관점에서 단기적으로는 달러 약세와 BCOM 편입에 따른 지수 관련 매수가 코코아 가격에 즉각적인 상승 압력을 제공할 가능성이 크다. 시티그룹이 추정한 최대 20억 달러의 잠재 자금 유입과 Peak Trading Research의 37,000계약(미결제약정의 약 31%) 전망은, 실제로 유입될 경우 단기 변동성을 확대시키며 가격을 빠르게 밀어올릴 수 있다.
중기적 관점에서는 기상 조건과 서아프리카 주요 생산지의 수확 상황이 핵심 변수다. 몬델리즈와 Tropical General Investments Group이 보고한 바와 같이 포드(꼬투리) 상태가 양호하고 수확이 양호할 경우 공급 증가로 상승폭이 제한될 수 있다. 반대로 ICCO 및 라보뱅크 등 기관들의 공급 감소·잉여 축소 전망이 현실화하면 연간 흐름에서의 가격 지지 요인은 강화된다.
수요 측면에서는 아시아·유럽의 그라인딩 감소가 부담으로 작용하고 있다. 특히 아시아의 큰 폭의 그라인딩 감소는 글로벌 수요 회복이 약화된 상황을 시사하므로, 인덱스 자금 유입으로 인한 단기 랠리 이후 수요지표가 개선되지 않으면 가격의 재조정(하락)이 나타날 수 있다.
종합하면, 향후 가격 방향성은 단기적 유동성 충격(달러 및 지수 매수)과 중기적 펀더멘털(수확·생산·소비지표)의 상호작용에 따라 결정될 것이다. 단기 투자자 및 리스크 관리가 필요한 시장 참여자들은 DXY(달러 지수) 동향, BCOM 편입 및 리밸런싱 일정, 아이보리코스트와 가나의 수출·선적 데이터, ICCO 및 주요 은행의 생산·잉여 전망, ICE 모니터링 재고 변동, 그리고 분기별 그라인딩 통계(아시아·유럽·북미)를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
기사에 인용된 자료와 추정치는 Barchart 및 해당 기관(시티그룹, Peak Trading Research, ICCO, Rabobank 등)의 발표를 바탕으로 정리한 것이다.
기타 공지: 기사 작성 시점에 따르면 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 결정 시에는 추가 검토가 필요하다.
