3월 뉴욕 월드 설탕(번호 11) 선물(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.08달러(-0.53%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕(번호 5) 선물(SWH26)도 같은 날 -2.00달러(-0.47%) 하락 마감했다.
2026년 1월 11일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러 강세의 압력으로 하락 마감했다. 달러 지수(DXY)는 금요일에 4주 만의 고점으로 상승했으며, 이로 인해 원자재 전반, 특히 설탕에 하방 압력을 가했다.
요지: 달러 강세가 가격을 눌렀지만, 연례적인 원자재 지수 리밸런싱과 관련한 지수성 매수 기대가 손실을 제한했다.
시장 관측에 따르면 지수 관련 매수가 단기적으로 설탕 선물의 추가 하락을 제한할 가능성이 있다. 시티그룹은 세계 최대 원자재 지수인 BCOM(Bloomberg Commodity Index)과 S&P GSCI의 리밸런싱 과정에서 향후 일주일 내에 설탕 선물에 대해 약 $1.2억 달러(=12억 달러 아님, 기사 원문 표기는 1.2 billion)의 자금 유입이 발생할 것으로 예상한다고 밝혔다. 여기서 BCOM과 S&P GSCI는 다수의 원자재를 구성 종목으로 하는 대표 지수로서, 리밸런싱 시 편입 비중 조정에 따라 선물시장에 큰 매수·매도 물량을 유발할 수 있다.
공급 측면에서는 국별 데이터가 상충되는 신호를 보이고 있다. 브라질의 설탕 공급 전망은 일부 자료에서 축소를 시사해 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(2025/26년)의 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준을 예상했다. 이러한 전망은 지난주 월요일 뉴욕 설탕 선물 가격이 2.5개월 만의 고점을 기록하는 배경이 됐다.
반면 인도의 생산 증가 신호는 설탕 가격에 하방 압력을 제공했다. 인도 설탕 제당협회(ISMA)는 11월 11일에 2025/26 연간 생산 추정치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 10월 1일부터 12월 31일까지의 생산량은 전년 동기 9.54 MMT 대비 +25% 증가한 11.90 MMT로 보고했다. 또한 ISMA는 2025/26년의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 에탄올 전용으로 전환되던 물량이 줄어들어 수출 가능 물량이 증가할 여지를 의미한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 다른 공식 데이터도 대체로 생산 증가를 시사한다. 브라질 정부의 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일에 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스 지역의 누적 생산량(11월 기준)이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 또한 사탕수수 중 설탕용으로 압착된 비율은 2025/26년 기준 51.12%로, 2024/25년의 48.34%보다 상승했다.
국제기구의 전망은 전반적으로 공급 확대를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 세계 설탕 수급에서 1.625 MMT의 공급과잉을 예측했으며, 이는 전년(2024/25년)의 2.916 MMT 적자에서 크게 변화한 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이번 공급과잉을 견인한다고 분석했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 발표에서 2025/26년의 세계 설탕 흑자를 9월의 7.5 MMT에서 상향 조정해 8.7 MMT로 제시했다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고(12월 16일 발표)는 글로벌 설탕 생산과 소비 모두 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. 그러나 USDA는 2025/26년 세계 기말재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 개별국 예측으로 브라질을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 전망했다. 이들 수치는 작황·수출 정책·에탄올 전용량 변화 등을 통해 국제 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다.
전문적 분석
현재의 가격 움직임은 몇 가지 주요 요인의 충돌에 의해 결정된다. 첫째, 달러 강세는 대체로 설탕을 포함한 원자재 가격에 하방 압력을 가한다. 달러가 강세를 보이면 해외 수입국의 구매력이 약화되면서 수요 측면에서 부담이 발생한다. 둘째, 지수 리밸런싱으로 인한 일시적 매수는 단기적으로 설탕 가격의 급락을 완화할 수 있다. 셋째, 인도와 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가 및 인도의 수출 확대 가능성은 중기적으로 공급 과잉을 가속화해 가격 하락 압력을 높일 수 있다. 마지막으로 브라질의 작황 변수는 방향성을 좌우할 수 있는 중요 변수다.
단기적으로는 지수성 자금 유입과 시장의 변동성이 상호작용하며 가격의 급격한 하락을 방지할 수 있지만, 중기적으로는 ISO·Czarnikow·USDA 등의 공급 증가 전망이 현실화될 경우 설탕 가격에 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 반대로, 기상 악화나 정책적 수출 제한 등 공급 축소 요인이 발생하면 반등 여지도 존재한다. 특히 인도의 에탄올 전용 설탕 사용량이 낮아지고 수출 허용 물량이 추가로 늘어날 경우, 단기간에 과잉 공급이 외환과 물류 여건에 따라 시장에 빠르게 반영될 수 있다.
용어 설명
MMT는 million metric tons의 약자로 백만 미터톤을 의미한다. DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지수로, 원자재 가격에 영향을 미친다. BCOM과 S&P GSCI는 주요 원자재를 포트폴리오로 하는 대표적 원자재 지수로서, 정기적 리밸런싱 시 관련 선물시장에 큰 자금 흐름을 유발한다. 에탄올에 설탕을 전용하는 비율이 변하면 국내 소비와 수출 여력이 달라지는 점은 설탕 수급에서 중요한 변수다.
시장 시사점
트레이더와 정책 담당자는 달러 흐름, 인도·브라질·태국의 생산 통계, 그리고 지수 리밸런싱 일정에 주목할 필요가 있다. 단기적으로는 지수성 매수로 가격 하락이 제한될 수 있으나, 공급 과잉 전망이 현실화될 경우 가격의 방향성은 하방 우위가 될 가능성이 크다. 따라서 헤지 전략이나 수출입 계획 수립 시 단기적 변동성과 중기적 방향성 모두를 감안한 리스크 관리가 필요하다.
공식 공지 및 면책
기사 작성 시점에 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 본 기사 내용은 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 유일한 근거로 사용되어서는 안 된다.
