3월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26) 선물은 금요일에 0.08달러(-0.53%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 같은 날 2.00달러(-0.47%) 하락 마감했다.
2026년 1월 10일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 미국 달러 강세의 압력으로 금요일에 하락세를 보였다. 달러 지수(DXY00)는 4주 만에 최고치로 상승했고, 이는 원자재 전반, 특히 설탕을 포함한 곡물·식품 원자재 가격에 부담을 주었다.
가격 하락 폭은 제한적이었다. 이는 연례 상품지수 재조정을 앞두고 지수 추종 매수(인덱스 관련 매수)가 예상되기 때문이다. 시티그룹(Citigroup)은 글로벌에서 가장 큰 두 가지 상품지수인 BCOM(블룸버그 상품지수)과 S&P GSCI가 향후 일주일 내에 설탕 선물 계약에 약 12억 달러의 자금 유입을 통해 지수를 재조정할 것으로 추정했다.
시장 참가자들은 이러한 지수 재조정이 단기적으로는 설탕 선물을 받쳐주는 요인으로 작용할 수 있지만, 근본적인 수급 요인은 여전히 가격 방향을 좌우할 것이라고 보고 있다.
인도와 브라질의 생산 변화가 주요 변수다. 인도의 경우, 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 25% 증가한 11.90 MMT(메트릭톤 기준)으로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 2025/26 연간 인도 설탕 생산 전망을 기존 추정치 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예상했다. 또한 ISMA는 에탄올용으로 사용되는 설탕 추정을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰, 그만큼 수출 여력이 커질 가능성을 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
이러한 인도 공급 확대 징후는 이미 시장에 반영돼 금요일에는 3주 만의 저점까지 가격을 밀어내기도 했다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝힌 바 있으며, 2025/26 시즌에는 제당공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용했다. 인도는 2022/23년부터 수출 할당(quota) 시스템을 도입했었다.
브라질 전망은 다소 엇갈린다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 2025/26 예상치 43.5 MMT보다 줄어들 것으로 봤다. 같은 기관은 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 반면 브라질의 작황 관련 다른 조사 기관들은 2025/26년 생산이 기록적일 것으로 보고 있다.
브라질의 농업 통계기관 Conab은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했으며, 업계 단체인 Unica는 2025-26 연도의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 11월 기준으로 39.904 MMT로 전년 대비 +1.1% 증가했다고 보고했다. 또한 사탕수수에서 설탕용으로 분쇄되는 비중(비율)은 2025/36년 51.12%로, 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 집계됐다.
국제기구와 기관의 잇단 잉여 예측도 가격에 부담을 준다. 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년 세계 설탕 시장에서 162.5만 톤(1.625 MMT)의 초과공급(잉여)을 전망하며, 이는 2024-25년의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 2025-26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 설탕 거래업체 Czarnikow는 2025/26년 세계 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국 역시 2025/26년 설탕 생산 증가를 예고해 가격에 부담을 준다. 태국 설탕제당업자협회(Thai Sugar Millers Corp.)는 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 설탕 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망도 중요한 기준이다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 기록적 수준에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비(사람이 소비하는 설탕)는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT로, 태국의 생산을 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명:
• MMT는 million metric tons(백만 미터톤, 이하 메트릭톤)이다.
• 달러 지수(DXY)는 주요 통화에 대한 달러 가치를 종합적으로 나타내는 지표로, 달러가 강세일 경우 달러로 표시되는 원자재 가격은 상대적으로 하락 압력을 받을 수 있다.
• 상품지수 재조정(리밸런싱)은 지수 구성비를 맞추기 위한 매입·매도의 과정으로, 대규모 자금이 일정 자산(예: 설탕 선물)에 유입될 경우 일시적으로 해당 자산 가격을 지지할 수 있다.
시장 영향 및 전망이다. 달러 강세는 일반적으로 달러표시 원자재의 가격을 누르는 요인이다. 그러나 올해 초 예상되는 지수 재조정에 따른 약 12억 달러 유입은 단기적으로 설탕 선물 수요를 늘려 가격 하락을 제한할 수 있다. 반면, 인도·브라질·태국에서의 생산 증가 및 ISO와 Czarnikow, USDA의 잉여·생산 상향 조정은 중기적·장기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높다.
특히 인도가 에탄올용 설탕 사용량 전망을 낮춘 것은 내수 전용으로 남지 않는 물량이 늘어 수출로 유입될 여지를 키운다. 이는 글로벌 공급을 증가시켜 가격을 추가로 압박할 수 있다. 반면 브라질에서의 작황 변동이나 사탕수수의 제당 비율 변화, 기후 변수(예: 강수 패턴)는 생산 추세를 급변시켜 가격 변동성을 유발할 수 있다.
금융·상품시장 관점에서는 다음과 같은 요인에 주목해야 한다. 첫째, 달러 흐름 — 달러가 추가로 강세를 보이면 원자재 약세가 지속될 수 있다. 둘째, 지수 리밸런싱의 실제 매수 규모와 타이밍 — 예정된 매수 규모가 실제로 유입될 경우 가격의 단기 반등이 가능하다. 셋째, 실제 수출·비축 물량 — 특히 인도와 브라질의 정책 변화(수출 허가량 등)와 생산 실적은 시장의 공급 전망을 실질적으로 바꿀 수 있다.
정책·무역의 파급력도 주의 대상이다. 인도의 수출 허용 확대는 세계 수급 균형을 빠르게 바꿀 수 있고, 브라질의 생산 정점(혹은 감소)은 주요 수출국의 공급 흐름을 재편할 수 있다. 설탕 가격의 지속 하락은 설탕 수출 의존도가 높은 국가들의 수출수익성에 영향을 주고, 동시에 사탕수수의 에탄올 전용 전환 정책 등에 영향을 미쳐 농가 의사결정에도 파급될 수 있다.
공시: 이 기사 작성 시점의 자료에 따르면 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 가지고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 의미하지 않는다.
