울프리서치(Wolfe Research)는 2026년에도 미국 주식시장이 강세를 이어갈 것으로 전망하면서 기술(Technology)과 통신서비스(Communication Services) 섹터가 다시 한 번 시장을 주도할 것이라고 밝혔다. 회사는 인공지능(AI) 관련 자본지출 확대이 리더십을 좁게 유지시키는 주된 요인이며, 소수의 대형 기업을 제외한 곳에서는 성장이 제한적이라고 진단했다.
2026년 1월 10일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 울프리서치는 AI 관련 자본적지출(AI-related capital spending)을 최우선 테마로 꼽으면서 아직 뚜렷한 버블 신호는 보이지 않는다고 평가했다. 이 보고서는 대형 기술기업들에 대한 자본지출 추정치가 계속 상향 조정될 것으로 예상되며, 이는 실적(earnings) 성장과 주가 수익을 뒷받침할 것이라고 설명했다.
주요 관찰점: AI 투자는 주로 자체 현금흐름(cash flows)에 의해 뒷받침되고 있으며, 외부 차입보다 내부 자금으로 부담되는 경향이 강하다. 다만 대형 기술기업들의 부채 발행 증가는 주의 깊게 지켜봐야 할 요소다.
울프리서치의 추가 전망으로는 시장 폭(breadth)이 좁게 유지되어 메가캡(mega-cap)과 시가총액 가중 지수(market-weighted indices)가 소형주를 능가할 것으로 예측했다. 주택(housing), 자동차(autos), 에너지(energy) 부문에서의 활동은 여전히 둔하며, AI를 제외한 분야의 자본지출은 침체적이라 광범위한 종목들이 따라잡기 어려울 것으로 분석했다.
2026년 기업 매출 성장 전망과 관련해 울프리서치는 S&P 500 기업 가운데 2026년에 두 자릿수 매출 성장(double-digit revenue growth)을 기록할 것으로 예상되는 기업은 소수에 불과할 것이라고 지적했다. 따라서 투자자들은 구조적(세큘러) 성장이 보다 뚜렷한 섹터, 특히 기술과 통신서비스를 계속 선호할 가능성이 높다.
소비자 측면에서 울프리서치는 지출이 주로 고소득층에 의해 주도될 것으로 보았다. 이는 주식시장 상승과 노년층에 집중된 부의(wealth) 효과에 의해 지지되는 형태다. 반면 저소득층 소비자들에게는 세금 환급(tax refunds)과 재정적 지원(fiscal support)이 상반기 동안 일부 선택적 임의소비재(discretionary) 종목에 단기적 상승 요인이 될 수 있다고 평가했다.
울프리서치는 또한 정책 초점(policy focus)이 규제완화(deregulation) 쪽으로 이동할 가능성이 높다고 보았으며, 이는 자본시장 활동과 인수합병(M&A)을 지원하여 특히 금융법인(financials)과 자동차(autos) 업종에 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망했다. 이 같은 변화는 기업 활동과 거래 빈도를 높여 관련 업종의 수익성에 기여할 가능성이 있다.
통화 및 글로벌 영향에 대해서는 연준(Fed)이 다른 주요 중앙은행보다 금리를 더 빠르게 인하할 것으로 예상되며, 이에 따라 미국 달러 약세를 전망했다. 울프리서치는 달러 약세 환경이 원자재(commodities)와 신흥시장(emerging markets)에 우호적이라고 보았다. 달러 약세는 원자재 가격 상승 압력으로 연결될 수 있으며, 신흥시장 자산에는 자본 유입을 촉진할 수 있다.
용어 설명
1) AI 관련 자본지출(AI-related capital spending): 기업들이 AI 소프트웨어, 하드웨어(예: 고성능 서버, GPU), 데이터센터, 관련 인프라에 투자하는 자본적 지출을 의미한다. 이러한 투자는 단기간의 비용 증가를 초래하지만 중장기적으로 생산성 향상과 매출 확대를 도모할 수 있다.
2) 시장 폭(breadth): 시장에서 상승 종목의 비율과 하락 종목의 비율을 나타내는 개념으로, 시장 폭이 좁다는 것은 상승을 견인하는 종목이 소수에 한정되어 있음을 뜻한다. 메가캡 위주의 상승은 소수 대형주가 지수를 끌어올리는 현상과 일치한다.
3) 메가캡(mega-cap) 및 시가총액 가중 인덱스: 메가캡은 시가총액이 매우 큰 기업을 가리키며, 시가총액 가중 인덱스는 기업 규모에 따라 지수 내 비중을 부여하는 방식으로, 대형주의 움직임이 지수 전체에 큰 영향을 미친다.
시장·정책·투자 관점의 종합적 분석
울프리서치의 분석을 바탕으로 시장 관점에서 유추할 수 있는 시사점은 다음과 같다. 첫째, 투자 포트폴리오의 집중화가 강화될 가능성이 크다. AI 및 관련 인프라에 상당한 자본이 유입되면, 해당 테마와 연관된 기업들의 밸류에이션 프리미엄이 지속될 수 있다. 둘째, 금리 환경 변화와 달러 약세는 자원주와 신흥시장에 긍정적이다. 연준의 금리 인하 속도가 다른 주요국보다 빠를 경우 달러 가치는 상대적으로 하락하고, 이는 원자재 수입국 및 원자재 관련 기업의 수익성 개선으로 이어질 수 있다.
셋째, 규제완화가 현실화되면 M&A 활성화와 자본시장 거래가 늘어나며 금융 및 자동차 섹터에 수혜가 미칠 가능성이 있다. 다만 기술 대형주들의 부채 발행 증가와 같은 재무구조 변화는 리스크 요소로 남아 있어, 투자자는 기업별 현금흐름과 부채상환능력(cash-flow coverage)을 면밀히 검토해야 한다.
넷째, 소비 재분화(consumption bifurcation)가 나타날 공산이 크다. 주식시장과 자산가격 상승의 효과가 고소득층과 노년층에 집중되면 이들 계층의 소비가 강화되고, 저소득층 중심의 소비 회복은 제한적일 수 있다. 이는 경기 민감 업종 중에서도 고소득층이 지출하는 프리미엄 제품·서비스를 제공하는 기업에 우호적이다.
투자자용 실용적 권고
투자자 입장에서는 몇 가지 점을 고려할 필요가 있다. 우선 AI 및 데이터센터 관련 설비·소프트웨어를 제공하는 기업들을 중심으로 포지션을 점검하되, 과도한 집중 위험을 분산하기 위한 섹터 간 리밸런싱을 병행할 것을 권고한다. 둘째, 달러 약세와 연동될 수혜업종(원자재·신흥시장 노출)을 포트폴리오 일부에 배치하여 통화·국가 리스크에 대한 헤지를 고려할 만하다. 셋째, 규제환경 변화와 M&A 사이클을 주시하면서 금융업 및 자동차 업종의 밸류체인 변화를 관찰하는 것이 바람직하다.
참고: 본 기사 내용은 울프리서치가 2026년 1월 10일 공개한 시장 분석을 바탕으로 정리·해석한 것으로, 제시된 전망은 시장상황 변동에 따라 달라질 수 있다.
