설탕 선물 가격이 달러 강세의 압력을 받아 하락 마감했다.
2026년 1월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 장에서 전일보다 -0.08달러(-0.53%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)도 -2.00달러(-0.47%) 떨어져 마감했다. 시장 참여자들은 달러 지수(DXY00)가 4주 만에 최고치로 상승하며 대부분의 원자재 가격, 특히 설탕에 하방 압력을 가했다고 평가한다.
시장 구조상 단기 손실은 제한적이었다는 점도 주목된다. 시티그룹(Citigroup)은 연례 상품 지수 리밸런싱을 앞두고 블룸버그 기초상품지수(BCOM)와 S&P GSCI 등 주요 상품 지수들이 향후 1주일 내에 설탕 선물로 약 12억 달러의 자금 유입을 기록할 것으로 예상한다고 밝혔다. 지수 리밸런싱에 따른 매수 수요는 하락 압력을 상쇄하는 요인으로 작용할 수 있다.
공급 전망은 지역별로 상반된다. 지난주 초 뉴욕 설탕은 브라질의 향후 공급이 줄어들 것이라는 전망에 힘입어 2.5개월 만의 고점을 기록했으나, 이후 인도의 생산 증가 신호가 확인되자 3주 저점까지 내려왔다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소한 4,180만 톤(41.8 MMT)으로 예상하며, 이는 2025/26년 전망치 4,350만 톤(43.5 MMT)보다 낮은 수치라고 12월 23일 밝혔다. 같은 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤(30 MMT)이 될 것으로 전망했다.
“브라질의 생산 하향 전망은 가격을 지지하는 요인이지만, 인도와 태국 등 다른 생산국의 공급 증가가 전반적 수급에 미치는 영향도 중요하다.”
인도 쪽 데이터는 공급 확대 신호다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 동안의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 25% 증가한 1,190만 톤(11.90 MMT)으로 집계됐다고 보고했다. ISMA는 또한 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 3,000만 톤에서 3,100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가하는 수치다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량을 7월의 5.0 MMT 전망에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 에탄올용 전환이 줄어들며 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사한다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로서, 인도 정부의 수출 허용 움직임도 향후 가격 흐름에 영향을 미친다. 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌 동안 제분소들의 설탕 수출을 1.5 MMT 허용하기로 했다고 발표한 바 있다. 이는 국내 공급 과잉을 해소하기 위한 조치로 해석된다.
브라질의 기록적 생산 전망은 여전히 가격 하방 요인이다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향 조정했으며, 업계단체 Unica는 12월 16일 기준으로 중남부(Center-South) 지역의 누적 생산이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 발표했다. 또한 설탕용 사탕수수 비율(cane crushed for sugar ratio)은 2025/36에 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 Unica는 전했다.
국제기구의 전망도 대체로 공급 증가 쪽으로 무게가 실린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 글로벌 2025-26년 설탕시장이 162.5만 톤(1.625 MMT) 규모의 흑자로 전환될 것으로 예측했는데, 이는 2024-25년의 -291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 크게 개선된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가를 흑자 전환의 주요 원인으로 꼽았다. ISO는 또한 글로벌 설탕생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 1억 8,180만 톤(181.8 MMT)에 이를 것으로 전망했다.
시장조사기관 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 흑자 전망을 세분화해 기존 9월의 750만 톤에서 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp은 10월 1일 2025/26년 산출량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 전망도 언급할 가치가 있다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것이라고 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 생산을 44.7 MMT, 인도의 생산을 35.25 MMT로 각각 전망했으며 태국은 10.25 MMT를 예측했다.
용어 설명:
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤(또는 백만 톤)을 의미한다. DXY(달러 인덱스)는 주요 6개 통화 대비 달러 가치를 지표화한 것으로, 달러 강세는 대체로 원자재 가격에 하방 압력을 주는 경향이 있다. BCOM과 S&P GSCI는 각각 블룸버그의 기초상품지수와 S&P의 상품지수로서, 대규모 패시브 자금이 리밸런싱을 통해 원자재 선물 시장에 영향을 미칠 수 있다.
전망 및 영향 분석: 달러 강세는 단기적으로 설탕을 포함한 원자재 가격의 하방 리스크를 높인다. 그러나 지수 리밸런싱으로 인한 대규모 매수 수요는 단기적 급락을 제한하는 완충 역할을 할 수 있다. 중기적으로는 주요 생산국들의 상반된 흐름이 가격 결정의 핵심 변수로 작용할 전망이다. 브라질의 생산 증가는 글로벌 공급을 확장시켜 가격 하방 요인으로 작용하겠지만, 만약 브라질의 생산 전망이 하향 조정되면 가격 상승 압력이 강화될 수 있다. 반대로 인도의 생산·수출 확대는 추가적인 공급 압력이 되어 가격을 억제할 가능성이 크다.
산업적 측면에서 보면 정당화된 낮은 설탕 가격은 식품·음료 업계의 원가 부담을 낮추는 반면, 설탕 수출에 의존하는 국가들의 무역수지와 제당업계의 수익성에는 부정적 영향을 줄 수 있다. 또한 에탄올용 설탕 사용량 변화는 브라질·인도 등 주요 생산국의 내부 수급 조정 수단으로 기능해 국제시장을 흔들 수 있다.
결론적으로, 단기적으로는 달러 강세와 인도의 공급 증가가 설탕 가격에 하방 압력을 주고 있으나, 지수 리밸런싱에 따른 매수 수요와 브라질의 생산 변동은 향후 가격 변동성의 주요 결정요인으로 남아 있다. 시장 참여자들은 생산지의 기상·정책 변수, 수입·수출 규제 변화, 그리고 달러 흐름을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고 및 공시: 본 기사는 2026년 1월 10일에 발표된 자료를 기반으로 작성되었으며, 원문 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 제공된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고자료로 활용되어야 한다.
