세계 설탕 가격이 2026년 들어 하락 압력을 받고 있다. 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물(월물 표기 SBH26)은 전일 대비 -0.05달러(-0.33%) 하락했고, 3월 런던 ICE 백설탕 선물(월물 표기 SWH26)은 -1.20달러(-0.28%) 하락했다.
2026년 1월 9일, 나스닥닷컴의 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 설탕 가격은 달러화 강세의 영향으로 압박을 받고 있다. 달러 인덱스(DXY00)는 이날 4주 만의 최고치로 상승해 설탕을 포함한 대부분의 원자재 가격을 끌어내렸다.
시장 동향과 수급 배경
설탕 가격의 하락폭은 제한적이다. 이는 지수 리밸런싱(index rebalancing)에 따른 지수 관련 매수 수요가 예상되기 때문이다. 씨티그룹(Citigroup)은 세계 최대의 상품지수인 Bloomberg Commodity Index(BCOM)와 S&P GSCI 지수가 지수 리밸런싱 과정에서 향후 일주일간 설탕 선물 계약에 총 12억 달러의 자금 유입을 받을 것으로 전망했다.
브라질 공급 전망
브라질 공급은 여전히 시장의 주요 변수다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년(2025/26년 추정치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다. 반면, 브라질의 작황 개선을 반영한 다른 기관의 추정치는 상승하는 모습이다. 브라질 농산물 정보기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했고, 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 누적 산출량이 11월 기준으로 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 원당(설탕용 사탕수수) 비율은 2025/36년에 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 보고됐다.
인도 생산·수출 변수
인도의 생산 증가도 설탕 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 인도 설탕 공장 협회(ISMA)는 11월 11일 기준으로 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 10월 1일부터 12월 31일까지의 2025-26년 기간 동안 생산량이 전년 동기(9.54 MMT) 대비 +25% 증가한 11.90 MMT에 달했다고 보고했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 그만큼 수출 여력이 커질 가능성이 제기됐다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부도 공급 과잉을 완화하기 위해 수출 허용 방안을 모색하고 있다. 2025/26 시즌에 대해 인도 식품부는 제분소들이 최대 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한 바 있다. 이는 인도의 잉여 물량이 국제시장에 유입될 가능성을 높여 가격 하방 압력을 가중시킬 수 있다.
국제기구와 기타 전망치
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕의 초과(잉여)분을 1.625 MMT로 전망하며, 이는 2024/25년의 -2.916 MMT(적자)에서 반전된 수치라고 지적했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인하고 있다고 설명했으며, 전 세계 설탕 생산이 2025/26년에는 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국 설탕 제당업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발행한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 전 세계인의 당류 소비는 같은 기간 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
전문가 시각과 향후 전망
시장 참가자와 애널리스트들은 당분간 두 가지 상충된 요인이 가격을 동시에 압박할 수 있다고 본다. 첫째, 달러 강세는 단기적으로 설탕을 포함한 달러표시 원자재 가격을 억제하는 요인이다. 둘째, 지수 리밸런싱으로 인한 대량 매수 수요는 하락을 제한하는 요인이다. 씨티그룹의 예상대로 지수들의 순매수 유입이 현실화되면 단기적인 반등 또는 하방 완화가 나타날 수 있다.
중기 및 장기적으로는 공급 증가 전망이 우세하다. 인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구의 잉여 전망은 가격의 상방 여지를 제한할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 확대와 수출 허용 확대는 국제시장의 물량 공급을 촉진해 지속적인 가격 하향 압력으로 작용할 수 있다.
투자자 관점에서 보면, 설탕 선물은 현재 거시 변수(달러, 원자재지수 흐름)와 기초 수급(생산·수출 전망)의 상호작용에 민감하다. 단기 트레이더는 달러 인덱스의 추세와 지수 리밸런싱 일정(통상 연말·연초의 리밸런싱)에 주목해야 하며, 중장기 투자자 및 헷지 수요자는 주요 생산국의 작황 보고서, 정부의 수출정책 변화, 국제기구의 공급·수요 전망 변화를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
용어 설명
DXY(달러 인덱스)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다 달러, 스웨덴 크로나, 스위스 프랑)에 대한 미국 달러의 가치를 종합한 지수로, 달러 강세는 달러표시 원자재의 국제 가격을 압박하는 경향이 있다. 상품지수(예: BCOM, S&P GSCI)는 여러 원자재 선물로 구성되며, 지수 추종 자금은 정기 리밸런싱 시 구성비 조정 때문에 특정 원자재에 대규모 매수·매도 흐름을 유발할 수 있다. 리밸런싱은 포트폴리오의 구성 비중을 목표 비중으로 되돌리는 과정이다.
투자·무역 리스크
주요 리스크로는 기상(예: 몬순의 변동), 정부의 수출입 규제, 에너지·비료 가격 변동 및 달러 환율 변동성이 있다. 특히 에탄올용 설탕 수요의 변화는 설탕의 가용 물량을 급격히 바꿀 수 있다(인도의 에탄올 수요 추정치 하향으로 수출 여력이 확대된 점 등).
공시 : 이 보도를 작성한 Rich Asplund은 기사에 언급된 유가증권 중 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않다. 본 기사에 담긴 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 구성하지 않는다.
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