달러지수(DXY)가 목요일 4주 만의 고점으로 급등하며 종가 기준 +0.24% 상승했다. 이번 달러 강세는 예상을 상회한 미국의 경제지표 발표에 따른 것으로, 노동시장 지표와 생산성, 무역수지 개선 등이 달러를 지지했다.
2026년 1월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 고용 관련 지표들이 대체로 긍정적으로 나왔다. Challenger(채용·해고 보고서)에 따르면 2025년 12월 직원 해고 건수는 전년 대비 -8.3% 감소한 35,553건으로 17개월 만의 최저를 기록해 노동시장에 대한 우려를 완화했다.
같은 보도에서 발표된 다른 핵심 지표로는 주간 신규 실업보험 청구건수가 +8,000건 증가한 208,000건으로 집계돼 시장 기대치인 212,000건보다 강한 고용 흐름을 보였다. 또한 2025년 3분기 비농업 노동생산성은 +4.9%로 예상치(+5.0%)에 근접한 상승을 보였고, 3분기 단위 노동비용(unit labor costs)은 -1.9%로 예상(-0.1%)보다 더 큰 하락을 시현했다. 미국의 2025년 10월 무역적자는 -294억 달러로 예상(-587억 달러 확대)과 달리 축소되며 16년 만의 최소 적자 수준을 기록했다.
시장 참가자들은 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(2026년 1월 27~28일)에서 -25bp 금리인하 가능성12%로 반영하고 있다. 동시에 2026년 전체 전망에서는 연방준비제도(Fed)가 약 -50bp 금리인하를 단행할 것이라는 기대가 존재하는 반면, 일본은행(BOJ)은 추가 +25bp 금리인상이 예상되고 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 동안 금리를 유지할 것이라는 관측이 제기되고 있다.
달러의 상방 압력 요인과 하방 요인
달러는 한편으로는 기초 체력이 약화된 상태이다. 연준이 금융 시스템에 유동성을 공급하고 있어 달러에 하방 압력을 가하는 요인이 존재한다. 연준은 12월 중순부터 국채단기매입(T-bills)을 매달 400억 달러씩 매입하기 시작했다. 또 다른 달러 하방 요인으로는 도널드 트럼프 전 대통령이 비둘기 성향의 연준 의장 후보를 지명할 것이라는 관측이 있다. 트럼프는 “새 연준 의장 후보를 2026년 초에 발표하겠다”고 밝혔고, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 책임자 케빈 해싯(Kevin Hassett)이 가장 유력한 후보로 거론된다고 전했다. 시장은 그를 가장 비둘기파 성향으로 보고 있다.
유로·엔 통화에 대한 영향
EUR/USD(유로/달러)는 목요일 -0.21% 하락하며 4주 만의 저점으로 마감했다. 달러 강세가 유로에 압박을 가한 가운데, 유로존 12월 경기심리지표(경제심리지표)의 예상 밖 하락과 생산자물가지수(PPI)의 완화가 유로화에 하방 요인으로 작용했다. 유로존의 PPI는 11월에 13개월 만의 가장 큰 하락폭을 기록했다.
다만 유로화의 손실은 제한됐다. 우선 유로존 11월 실업률이 예상 외로 -0.1%p 하락한 6.3%를 기록해 노동시장이 강한 모습을 보였고, ECB의 1년 기대인플레이션율은 10월과 동일한 2.8%로 예상치(2.7%)보다 높게 나왔다. 또한 독일의 11월 공장주문은 월간 +5.6%로 예상치(-1.0%)를 크게 상회하며 11개월 만에 최대 증가를 기록했다.
ECB 부총재 루이스 데 귄도스(Luis de Guindos)의 언급: “현재 ECB 기준금리 수준은 적절하다; 최신 데이터는 우리의 전망과 완벽하게 맞아떨어지고 있다. 헤드라인 인플레이션은 2%이며, 우리의 우려였던 서비스 인플레이션은 둔화되고 있다.”
스왑시장은 다음 ECB 정책회의(2026년 2월 5일)에서 +25bp 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY) 흐름과 지정학적 리스크
USD/JPY는 목요일 +0.14% 상승해 엔화가 압박을 받았다. 달러 강세 외에도 일본의 경제지표가 예상보다 약하게 나오며 엔화 약세를 촉발했다. 12월 소비자심리지수가 예상 외 하락했고, 11월 실질현금수입(Real cash earnings)은 예상보다 소폭 상승에 그쳐 BOJ(일본은행)의 완화적 기조를 강화하는 신호로 해석됐다. 또한 미국 장기국채(T-note) 수익률 상승은 전통적으로 엔화 약세 요인으로 작용했다.
지정학·무역 리스크도 엔화에 부담을 주고 있다. 중국이 일본으로 수출되는 일부 품목에 대해 군사적 용도로 전용될 소지가 있다며 수출통제를 발표한 이후 양국 관계가 악화되었고, 이는 공급망에 악영향을 미칠 우려가 있다. 아울러 일본 정부는 다음 회계연도의 방위비를 사상 최고 수준으로 늘리는 방향으로 122.3조엔(약 7,800억 달러) 규모 예산을 각의에서 승인해 재정적 우려가 지속되고 있다. 시장은 다음 BOJ 회의(2026년 1월 23일)에서 금리인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속(금·은) 시장 동향
2월물 금 선물(GC)은 목요일 -1.80달러(-0.04%)로, 3월물 은 선물(SI)은 -2.469달러(-3.18%)로 각각 하락 마감했다. 달러지수의 랠리가 귀금속에 대한 롱(Long) 포지션 청산을 촉발한 점이 하락의 주된 원인으로 지목됐다. 또한 대형 원자재지수(BCOM, S&P GSCI)의 리밸런싱으로 인해 시티그룹은 금 선물에서 약 68억 달러의 유출 가능성과 은에서도 유사한 규모의 유출이 발생할 수 있다고 추정했다.
그러나 귀금속은 여전히 몇 가지 지지 요인을 보유하고 있다. 미국의 관세 불확실성과 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 연준의 완화적 통화정책 기대(비둘기파 연준 의장 지명 가능성) 및 금융 시스템 유동성 확대(연준의 매월 400억 달러 T-bills 매입) 등이 안전자산 수요를 뒷받침하고 있다. 중앙은행의 금 매입도 지속되고 있어 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 12월에 +30,000온스 증가해 74,150,000트로이온스가 되었으며 이는 14개월 연속 증가한 수치다. 세계금협의회(WGC)는 3분기에 중앙은행들이 220톤의 금을 매수했다고 보고했고 이는 전 분기보다 +28% 증가한 수준이다. ETF의 순롱포지션도 강세를 보이며 금 ETF의 순롱 보유가 최근 3.25년 만의 최고치를 기록했고 은 ETF의 순롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
기타 공지 및 출처
기사 작성 시점의 공개 정보에 따르면 본 기사 원문은 Barchart에 의해 작성되었고, 원문 기사 작성자인 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 본문에 인용된 시장 관측치와 확률은 조사시점의 시장가격과 보도자료를 기반으로 한 자료임을 밝힌다.
용어 설명(독자를 위한 보충 설명)
Challenger job cuts는 기업들이 공개한 해고(구조조정) 계획을 집계한 지표로, 노동시장 스트레스의 선행 지표로 사용된다. 주간 신규 실업보험 청구건수(initial claims)는 실직 후 실업수당을 신청한 건수로서 고용시장 강도를 단기적으로 보여준다. 비농업 노동생산성은 근로단위당 산출물로 생산성 변화를 보여주며, 단위노동비용(unit labor costs)은 노동비용이 생산성 대비 어떻게 변했는지를 나타내 물가압력의 원천을 파악하는 데 사용된다. 무역수지(trade deficit)는 수출과 수입의 차액으로 통화와 성장에 대한 방향성을 제공한다.
COMEX는 금·은 등 귀금속 현물/선물거래의 중심 거래소이며, PPI(생산자물가지수)는 제조업체 출하 가격의 변화를 반영하는 지표로서 인플레이션의 선행 신호로 쓰인다. 스왑시장에서 반영되는 확률은 시장이 특정 회의에서의 정책금리 변화 가능성을 얼마로 보는지를 보여주는 지표이다. 롱 청산(long liquidation)은 가격 하락에 대응해 매수 포지션을 정리하는 행위로 가격 변동을 확대시킬 수 있다.
향후 시장 영향 및 체계적 분석
단기적으로 이번에 발표된 미국 경제지표들은 달러 강세를 지지하는 요소로 작용했다. 노동시장 관련 지표가 강하게 유지되는 한 연준의 금리경로에 대한 불확실성이 다소 완화되며 달러가 상대적으로 강세를 보일 가능성이 크다. 그러나 연준의 유동성 공급(월 400억 달러 T-bills 매입)과 2026년 중 반영된 금리인하 전망은 달러의 중장기적 약세 요인으로 남아 있다. 따라서 단기 금리·환율 변동성은 상승하되 연말로 갈수록 완화될 가능성이 존재한다.
유로화는 유로존 내 물가·고용 지표의 혼재적 흐름으로 방향성이 불분명하다. 생산자물가(PPI) 둔화는 ECB의 긴축 여지를 약화시키지만, 실업률 하락과 단기 인플레이션 기대의 상승은 하방을 제한한다. 독일의 공장주문 회복은 유로화에 긍정적이지만 대외 요인(달러 강세)과 맞물려 단기 반등은 제한될 수 있다.
엔화는 지정학적 불확실성과 일본의 재정정책(대규모 방위비 증액), 그리고 미국 금리 상승에 민감하게 반응할 전망이다. 중국-일본 갈등의 고조는 공급망 리스크를 통해 엔화와 일본 수출 섹터에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
귀금속은 달러 강세와 금리(특히 실질금리) 상승 시 하방 압력을 받는 반면, 지정학적 리스크와 중앙은행의 지속적인 순매수, 금융시스템 유동성 증가는 중립적·상승 요인으로 작용한다. 결과적으로 귀금속 가격은 단기적 급락 후 중기적 지지선을 형성할 가능성이 높다.
요약
이번 주 발표된 핵심 미국 지표들은 노동시장 개선과 생산성 개선, 무역수지 축소 등으로 달러의 단기 강세를 유발했다. 그러나 연준의 유동성 공급과 2026년 중 금리인하 기대, 지정학적 변수 등은 달러의 중장기적 하방 요인으로 작용할 여지가 있다. 유로와 엔은 각각 유로존 내부 지표의 혼재와 아시아 지정학·일본의 재정적 우려로 불확실성이 존재한다. 귀금속은 단기적 매도 압력이 있으나 중앙은행 수요와 안전자산 수요로 중기적 지지는 기대된다. 시장 참가자들은 향후 FOMC, BOJ, ECB의 정책 및 지정학적 전개를 주의 깊게 관찰해야 한다.
