설탕 선물가격이 2주 만에 최저로 떨어지며 큰 폭 하락했다. 3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 장에서 -0.41포인트(-2.73%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)도 -8.90포인트(-2.08%) 떨어져 장을 마감했다. 이 같은 급락은 글로벌 공급 전망이 빠르게 개선되는 가운데 나타난 것이다.
2026년 1월 2일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)가 11월 11일 발표한 자료에서 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 9.54 MMT1에서 11.90 MMT으로 연간 +25% 급증했다고 보고한 점이 가격 하락의 직접적 요인으로 지목됐다.
ISMA는 또한 2025/26 인도 전체 연간 생산 전망을 기존 예측치인 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했다, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 동시에 ISMA는 인도 내 에탄올 생산용 설탕 전용량 전망을 7월 발표한 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했다. 이 수치 변화는 에탄올용 전환이 줄어든 만큼 수출 가능 물량이 늘어날 수 있음을 시사한다. 인도의 식품 관련 고위 관료는 국내 공급과잉을 완화하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 가능성을 열어뒀다고 발언했으며, 2025/26 시즌에 공장들이 수출할 수 있는 물량을 1.5 MMT로 허용하겠다고 정부가 11월에 발표한 바 있다.
공급 측 요인: 인도·태국·파키스탄의 생산 증가. 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 글로벌 설탕 공급이 다시 흑자로 돌아서 1.625 MMT의 잉여가 예상된다고 밝혔다. 이는 2024/25의 약 2.916 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 이 잉여가 주로 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 진단했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 약세 재료. 태국 설탕업계의 산업단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 기준으로 2025/26 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것이라고 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 설탕 수출국으로, 태국 생산 증가는 글로벌 수출 공급을 확대하는 요인이다.
브라질의 생산 전망과 변동성. 한편, 단기적으로는 브라질의 공급 축소 기대가 가격을 지지하기도 했다. 1주 초 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 향후 설탕 공급이 줄어들 것이라는 전망을 반영해 2.25개월 최고치와 비슷한 수준을 기록했다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며 수출도 -11% 감소한 30 MMT를 예상했다. 반면 브라질의 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일에 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 센터-사우스 지역의 누적 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했다. 또한 원문에는 수당제(가당용) 전환 비율이 2025/36에 51.12%로 상승했다고 표기되어 있는데, 이는 전년의 48.34%에서 늘어난 수치로 전해졌다.
미국 농무부(USDA)의 전지구적 전망. USDA는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산량이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 추정됐으며, 이에 따라 2025/26 전세계 기말재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상됐다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 2025/26 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로 각각 전망했으며, 태국은 10.25 MMT(+2%)로 예측했다. USDA FAS는 인도의 생산 증가는 우호적인 몬순 강수와 설탕 재배 면적 확대에 기인한다고 분석했다.
시장 영향 및 전망(전문적 분석). 단기적으로는 인도의 생산 급증과 에탄올용 설탕 전환의 감소 전망이 더해지면서 글로벌 시장에 추가적인 수출 물량이 공급될 가능성이 커졌다. 공급 우위는 기본적으로 가격에 하방 압력을 가한다. ISO와 Czarnikow, USDA 등 주요 기관의 상향된 생산 전망은 가격의 하락 리스크를 강화한다. 반면 브라질의 생산 전망은 기관별로 엇갈리고 있어(Conab 상향 vs Safras & Mercado 하향) 향후 가격 변동성의 주요 변수로 남아 있다.
정책 변수 역시 중요하다. 인도가 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용하면 시장에 즉각적인 공급 증가가 발생해 가격 하락 폭을 확대할 수 있다. 반대로 브라질 등 주요 생산지에서 기상 악화나 노동 문제, 또는 에탄올 시장의 급격한 수요 변화가 발생하면 공급 축소로 가격이 재상승할 여지도 있다.
주요 인용: “인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다”라고 정부가 11월에 발표했다.
용어 설명(독자 안내):
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다. ICE white sugar #5와 NY world sugar #11은 국제 선물시장에서 거래되는 설탕 계약의 표준 코드명으로, 서로 다른 등급과 거래소 규격을 반영한다. Ending stocks는 회계연도 말의 기말 재고량을 말하며, 수급 균형을 판단하는 핵심 지표다. Quota system(수출쿼터)은 특정 시기에 정부가 수출 물량을 제한하거나 배정하는 제도로, 인도는 2022/23 시즌에 비가 늦게 내리면서 생산이 줄자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
투자자와 업계에 주는 시사점. 설탕 관련 포지션을 보유한 트레이더와 식음료 원자재 구매 담당자는 인도와 태국의 생산 업데이트, 인도 정부의 수출 허용량 증감, 브라질의 계절 전망 및 주요 기관의 수급 보고서를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 장기적 관점에서는 글로벌 설탕 생산 증가가 이어질 경우 저가 환경이 지속될 수 있으나, 기후 변수와 정책 리스크가 상존하므로 급등·급락의 변동성이 반복될 가능성이 크다. 특히 에탄올 전용 설탕의 감소는 즉시 수출 여력을 높여 단기적으로 설탕 가격을 추가 압박할 수 있다.
작성자 주: 본 보도는 2026년 1월 2일 Barchart(나스닥닷컴) 보도를 기반으로 작성됐으며, 기사 원문 작성자인 Rich Asplund는 기사 게시 시점에 본문에 언급된 증권들에 대한 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고자료로 활용돼야 한다.
