(수정: 2025년 12월 31일 보도문에서 ‘Standing Repo Facility’ 표기를 ‘standing repo operation’으로 정정함)
뉴욕 연방준비은행의 상설 환매조건부(레포) 운용이 연말 거래일에 자금 수요를 충당하기 위해 기록적인 수준의 현금을 금융회사들에 공급했다.
2026년 1월 2일, 로이터의 보도에 따르면, 연방준비제도(Fed)의 뉴욕연방준비은행이 수요일(현지시간) 집행한 상설 레포 운용을 통해 대상 금융회사들은 중앙은행으로부터 사상 최대인 $74.6 billion을 차입했다. 이 차입은 국채를 담보로 한 $31.5 billion과 주택저당증권(MBS)을 담보로 한 $43.1 billion으로 구성됐다.
이번 기록적인 차입 규모는 이전 최고치인 $50.35 billion(2025년 10월 31일, 분기 말)을 크게 상회한다. 다만 시장 참여자들은 주요 기한을 앞둔 유동성 수요의 전체 범위에는 항상 불확실성이 존재한다고 지적하며, 이번 수요일의 차입 수준은 일부 시장 추정치와 대체로 일치한다고 평가했다.
참고로 시장의 규모와 비교하면 상설 레포 운용의 이용은 여전히 제한적이다. 예컨대 트라이파티 일반담보(tri-party general collateral) 시장의 일일 거래량은 1.3조 달러를 초과하는 수준으로, 이번 차입은 그와 비교하면 상대적으로 작은 비중이다.
뉴욕연은 또한 역레포(reverse repo) 제도를 통해 머니마켓펀드와 기타 적격 기관들이 연준에 $106 billion을 예치했다고 보고했다. 이는 8월 초 이후 최대치다. 역레포와 상설 레포 운용의 동시적 활용 증가는 연말에 대출 제공자들이 자금공급을 축소하고 안전자산인 연준에 현금을 예치하려는 경향과 연관이 있다. 결과적으로 시중의 대출 가능 자금이 줄어들면 중앙은행으로부터의 직접 차입이 늘어나는 구조가 형성된다.
연말의 연준 차입 확대는 또한 자금시장 금리의 상승 흐름과도 연결된다. 머니마켓 금리가 상승하면 민간 차입보다 연준으로부터 차입하는 비용이 상대적으로 낮아질 수 있어 기관들이 중앙은행 차입을 선택하는 유인이 생긴다. 시장 관계자들은 수요일의 차입 급증이 며칠 내에 정상적 거래 환경이 복구되면서 소멸할 것으로 예상한다.
상설 레포 운용은 시장 불안 신호가 아니다
이번 활동이 시장의 심각한 문제를 나타낼 가능성은 낮다. 상설 레포 운용은 연준이 단기금리를 관리해 통화정책 목표를 달성하는 데 보조적 역할을 하는 제도적 장치다. 과거에는 연준이 목표금리를 유지하기 위해 재량적(repos) 환매조건부채권 운영을 사용했으나, 현재는 상설 레포 운용이 사실상 그 기능을 대체하고 있다.
연준은 오랜 기간 동안 상설 레포 운용의 이용이 거의 없었음에도 불구하고, 경제적으로 타당한 상황에서 충분한 참여가 이뤄지는 것은 문제가 되지 않는다는 점을 적극적으로 시그널해 왔다. 이를 위해 연준은 적격 금융회사들, 주로 은행들이 유동성 필요 시 상설 레포 운용을 활용하도록 유도하는 조치를 취해 왔다. 예를 들어 이달 초 열린 연준의 정책회의에서는 상설 레포 운용에 대한 총량 한도(aggregate cap)를 상향 조정했다.
뉴욕연준의 통화정책 집행을 담당하는 로베르토 펄리(Roberto Perli)는 11월에 “우리의 거래상(counterparties)들은 과거 연준이 제공한 환매조건부 매입 운영에 대규모로 참여했다; 경제적으로 타당하다면 큰 규모의 참여가 이뤄지지 못할 이유가 없다”고 언급했다.
“우리의 거래상들은 과거 대규모로 참여했다; 경제적으로 타당하다면 큰 규모의 참여가 가능하다” — 로베르토 펄리, 뉴욕연준 통화정책 집행 담당
연준의 12월 9~10일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록에는 상설 레포 운용을 정책입안자들이 원하는 방식으로 활용되도록 설계하는 방법에 대해 시장 참여자들과 활발한 논의가 있었음이 드러났다. 동시에 이달 초 연준은 대차대조표 축소를 중단하고 다시 확대하기 시작하여, 시장에 충분한 현금을 공급함으로써 머니마켓 금리를 비교적 안정적으로 유지하고 연준이 목표금리를 확실히 통제할 수 있음을 보장하려 했다.
시장 참여자 코멘트와 기술적 배경
머니마켓 트레이딩 업체인 커버처리티 시큐리티즈(Curvature Securities)의 스콧 스카임(Scott Skyrm)은 상설 레포 운용이 연말에 흔히 발생하는 경직된(거래 완화가 어려운) 상황을 일부 완화하는 데 기여하고 있다고 말했다. 그는 “연말을 앞두고 자금 조달이 취약한 상황에서, 이번 상설 레포 운용은 자금시장을 더 안전하게 만들고 공황이 덜 발생하며 제도가 기능하고 있다는 자신감을 준다”고 평가했다.
기술적 배경 설명
레포(Repurchase Agreement, 환매조건부채권)는 기관들이 단기적으로 현금을 조달하기 위해 국채나 MBS 등 유가증권을 담보로 제공하고 일정 기간 후 재매입하기로 약속하는 거래다. 상설 레포 운용(standing repo operation)은 연준이 정해진 조건과 빈도로 상시 제공하는 차입창구를 뜻하며, 역레포(reverse repo facility)는 기관들이 안전자산으로 연준에 현금을 맡기고 일정 이자를 받는 제도다. 트라이파티 일반담보 시장은 대형 금융기관들 간에 담보를 중개기관을 통해 주고받는 시장으로 일일 거래규모가 매우 크다.
추가적으로, 연준의 상설 레포 운용과 역레포 제도는 통화정책의 전달경로에서 핵심적인 유동성 조절 도구다.
시장·금융시스템에 대한 파급효과 분석
단기적으로 이번 사상 최대의 상설 레포 차입은 시장의 유동성 왜곡이나 금융불안의 신호로 해석되기보다는 연말 계정 정리(accounting-driven flows)와 금리·유동성 스프레드의 기술적 요인의 산물로 보는 것이 타당하다. 연말에는 회계·규제상 요인으로 기관들이 현금을 확보하려는 수요가 급증하며, 이는 역레포 예치 증가와 민간 대출의 위축으로 이어진다. 그 결과 중앙은행 차입 수요가 일시적으로 늘어난다.
중기적 관점에서 볼 때 연준이 상설 레포 운용을 의도적으로 활성화하고 총량 한도를 올리는 정책 신호를 보낸 것은 시장의 기대 안정화에 기여할 수 있다. 즉 기관들이 비상시에 연준을 통한 유동성 조달이 가능하다고 확신하면, 민간 시장의 과도한 긴축(tighter funding conditions)을 완화해 금리 변동성을 낮출 수 있다. 이는 머니마켓 금리의 급등을 억제하고, 결과적으로 단기금리 목표를 연준이 보다 안정적으로 관리하는 데 유리하다.
반면 장기적으로는 연준의 대차대조표 확장과 상설 레포의 잦은 활용이 금융부문에 일종의 상시적 백업(backstop) 인식을 심어줄 수 있어 민간 시장의 자발적 유동성 공급 동기를 약화시킬 여지가 있다. 규제·회계 규정의 변화 없이 중앙은행의 역할이 확대되면, 민간 부문의 시장 심층도(market depth)에 영향을 미칠 수 있다.
결론적으로 이번 사건은 연준의 정책 수단이 의도한 대로 작동하고 있음을 보여 주는 동시에, 연말의 계정 정리와 단기 자금시장 구조의 민감성을 재확인시키는 사례다. 시장 전문가들은 이번 차입 급증이 대부분 일시적 현상이라고 보고 있으며, 거래 정상화가 진행되면 수요는 빠르게 축소될 것으로 예상한다.
핵심 데이터 정리
주요 수치: 상설 레포 차입액 $74.6 billion, 국채 담보 $31.5 billion, MBS 담보 $43.1 billion, 역레포 예치 $106 billion, 이전 최고치 $50.35 billion(2025년 10월 31일).
주요 인물·기구: 로베르토 펄리(뉴욕연준 통화정책 집행 담당), 스콧 스카임(Curvature Securities), 뉴욕연방준비은행, 연방준비제도(Fed), 연방공개시장위원회(FOMC).
시사점: 연말 유동성 수요에 대응한 일시적 현상으로 해석되며, 연준의 상설 레포 운용 활성화는 단기적 금리안정에 기여하나 민간 시장의 유동성 공급에 미치는 장기적 영향은 모니터링이 필요하다.
