3월 ICE 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 전일 대비 -178포인트(-2.93%) 하락했다. 3월 ICE 런던 코코아(CAH26)도 -129포인트(-2.95%) 하락하며 이틀 연속 큰 폭의 조정을 보이고 있다.
2026년 1월 2일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 코코아 가격은 이날 주간 최저치까지 떨어졌다. 서아프리카의 재배 여건 개선 소식이 가격 하락을 주도했다. Tropical General Investments Group은 서아프리카에서의 호조건으로 아이보리코스트(코트디부아르)와 가나의 2월~3월 수확량이 증가할 것으로 예상되며, 농가들이 전년 동기 대비 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다.
초콜릿 제조업체 Mondelez는 최근 발표에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 작물보다 실질적으로 높은 수준이라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확은 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편, 지난주에는 항구 도착 지연으로 인해 코코아 가격이 2주 최고치까지 상승한 바 있다. 아이보리코스트 농가들은 12월 28일로 끝난 주에 항구로 59,708톤의 코코아를 인도했는데, 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 누적 데이터로는 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일)에 아이보리코스트 농가들이 항구로 선적한 코코아가 1.029백만MT로 전년 동기(1.050백만MT)에 비해 -2.0% 줄어든 것으로 집계됐다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
시장에 영향을 미치는 주요 요인들
단기적으로는 서아프리카의 수확 개선이 공급 우려를 완화하며 가격 하락 압력을 가하고 있다. 반면, 지수 관련 매수 수요는 여전히 가격을 지지하는 요인이다. 시티그룹(Citigroup)은 코코아 선물이 블룸버그 상품지수(BCOM)에 1월부터 편입되면 최대 $20억(미 달러) 규모의 NY 코코아 선물 매수가 유입될 수 있다고 추정했다. 또한 ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105자루로 9.5개월 최저 수준을 기록해 기초적인 재고 압박 요인이 존재한다.
공급 전망 측면에서 국제기구들의 평가 변화도 주목된다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 당초 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 같은 기간 전세계 생산량 추정치는 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 은행권의 리포트도 공급 여건을 조정했다. 네덜란드계 은행 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다.
반면 규제 변수는 공급을 늘리는 방향으로 작용했다. 유럽연합(EU)의 산림훼손 방지 규정(EUDR) 시행이 1년 연기되면서 코코아를 포함한 농산물의 수입이 당분간 계속 허용되어 공급이 충분히 유지될 가능성이 커졌다. EUDR은 콩, 코코아 등 주요 상품을 대상으로 수입국의 산림훼손 여부를 따져 규제를 적용하려는 제도이다.
수요 측면의 약세 신호
글로벌 수요 지표는 약세를 시사하고 있다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(grindings, 제분·가공량)이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 나타났으며, 이는 9년 만에 가장 작은 3분기 규모라고 지적했다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 발표에서 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤로서 10년 만에 가장 낮은 3분기 수치였다고 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤으로 나타났지만, 보고 기업의 추가로 데이터가 왜곡됐을 수 있다고 덧붙였다.
지역별 생산 변화
나이지리아의 코코아 생산 감소는 코코아 가격을 지지하는 요인이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아의 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤이 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000톤에서 줄어든 수치다. 관련해서 나이지리아는 9월 코코아 수출이 전년 대비 변동 없이 14,511톤였다고 보고했다.
또한 국제코코아기구는 2023/24년의 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했는데, 이는 지난 60여 년 중 최대 부족 규모였다. ICCO는 2023/24년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT였다고 밝혔다. 이후 ICCO는 2024/25년에는 약 49,000톤의 잉여를, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정했다.
용어 설명
코코아 그라인딩(grindings)은 원두 코코아를 가공해 분말이나 다른 제품 형태로 만드는 가공량을 의미한다. 이 수치는 실제 식품·제과 산업의 원료 수요를 반영하는 주요 지표로, 그라인딩이 줄어들면 수요 약화를 의미할 수 있다. 블룸버그 상품지수(BCOM)는 다양한 원자재 선물을 포함하는 지수로, 어떤 상품이 지수에 포함될 경우 지수 추종 펀드의 자금 유입으로 해당 상품 선물에 대한 수요가 증가할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 서아프리카의 호조건과 수확 시작이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 이는 농가들의 꼬투리 상태 개선과 Mondelez의 꼬투리 카운트(+7%·5년 평균 대비) 발표가 실수요 공급 기대를 직접적으로 완화시키기 때문이다. 다만 지수 편입에 따른 잠재적 유입 자금(시티그룹의 $20억 추정)과 미국 항구 재고의 9.5개월 최저라는 재고 지표는 하방을 일부 제한하는 요인이다.
중장기적으로는 공급·수요의 상호작용이 더 중요하게 작용할 전망이다. ICCO와 라보뱅크의 공급 축소 추정치는 구조적 공급 압박을 시사하지만, 아시아 및 유럽에서의 코코아 그라인딩 둔화는 수요 측면의 리스크다. 규제 측면에서는 EUDR의 시행 연기가 당분간 EU의 수입을 유지시켜 공급을 완화하는 요인으로 작용할 수 있다. 결국 향후 가격 방향은 서아프리카의 실제 수확량 확정치, 항구 도착과 재고 흐름, 그리고 지수 관련 자금 유입의 강도에 달려 있다.
전문가들은 당분간 변동성 높은 흐름을 예상한다. 만약 서아프리카의 수확이 예측보다 빠르게, 대량으로 나오면 가격은 추가 하락 압력에 직면할 수 있다. 반대로 항구 재고의 추가 감소나 수요 회복 신호(그라인딩 회복, 제과업체의 수요 개선 등)가 나타나면 지수 매수의 영향과 결합해 가격 상승으로 전환될 여지가 있다.
Mondelez의 언급
“서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 카운트는 5년 평균보다 7% 높고 지난해 작물보다 실질적으로 높다.”
기자 및 공시
본 기사 출처의 원문 작성자인 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 원문 게시 시점의 공개된 자료에 기반한다. 기사에 포함된 견해와 의견은 작성자 개인의 것으로, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반드시 반영하는 것은 아니다.
