뉴욕발 — 미국 증시는 3년 연속 두 자릿수 수익을 기록하며 장을 마감하고 있다. 그러나 2026년에 다시 한번 네 번째의 눈부신 해를 기대하려면 견고한 기업 실적, 연준의 도비시(dovish) 스탠스, 그리고 강력한 인공지능(AI) 투자이 동시에 맞물려야 할 것으로 보인다.
2026년 1월 2일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 지금의 미국 주식 강세장은 2022년 10월 시작된 이후 AI에 대한 낙관론, 금리 인하 기대, 경기의 완만한 성장에 힘입어 추진돼 왔다. 다만 2025년 한 해는 롤러코스터 장세를 연출하기도 했는데, 트럼프 행정부가 4월 예상을 뛰어넘는 관세를 발표하면서 주가가 급락하는 모습도 있었다. 그럼에도 주요 지수인 S&P 500은 2025년 16% 이상 상승했으며, 2024년 23%, 2023년 24%의 상승을 기록했다.
CFRA의 수석 투자전략가인 샘 스토발(Sam Stovall)은 강한 두 자릿수 수익률을 또다시 기록하려면 “모든 요인이 완벽히 작동해야 한다”고 지적했다. 스토발은 2026년 연말 S&P 500 지수 목표를 7,400포인트로 제시했는데 이는 현 수준에서 약 8% 상승을 의미한다.
“여러 역풍(헤드윈드)들이 있어 우리가 놀랍게 좋은 한 해를 맞이할 가능성은 있으나 다시 한 번 훌륭한 해가 되리라 보지는 않는다.” — 샘 스토발, CFRA
일부 시장 전략가들은 2026년에 대해 낙관적 전망을 유지하고 있다. 도이체방크(Deutsche Bank)는 S&P 500 목표를 8,000으로 제시했는데 이는 지수가 약 17% 상승하는 수준이다. 다만 이러한 여러 목표치는 기업 실적, 연준의 정책 기조, AI 관련 자본지출의 성과 등에 민감하게 반응할 가능성이 크다.
실적과 AI가 상승을 견인할까?
증시 낙관론자들은 미국 기업 이익에 대한 긍정적 전망을 주요 근거로 꼽는다. LSEG의 실적 리서치 책임자인 타진더 디논(Tajinder Dhillon)에 따르면, S&P 500 기업의 이익은 2026년에 15% 이상 증가할 것으로 전망되며, 이는 2025년의 약 13% 증가를 바탕으로 한 수치다.
이익 증가는 소수의 대형 기술주에 국한되지 않고 보다 넓은 업종으로 확산될 것으로 기대된다. 재정 부양책과 완화적 통화정책이 경제와 소비 지출을 지탱하면, 기술 및 기술 관련 대형주에 편중된 성장에서 벗어나 광범위한 종목의 실적 개선을 유인할 수 있다.
‘매그니피슨트 세븐(Magnificent Seven)’으로 불리는 초대형주들(예: Nvidia, Apple, Amazon)은 2024년에 37%의 이익 성장을 기록한 반면 나머지 S&P 500 종목은 7% 성장에 그쳤다. LSEG의 디논은 2026년에는 이러한 격차가 크게 줄어들 것으로 전망하여, 매그 7의 이익 성장률은 23%인 반면 나머지 종목은 13% 수준으로 예상하고 있다.
“S&P 500 내 다른 493개 종목에서 이익 증가가 개선된다면 — 이미 일부 징후가 나타나고 있다 — 이는 다음 해에 지수가 두 자릿수 수익을 기록하는 데 분명히 도움이 될 것이다.” — 크리스티나 후퍼, Man Group
다만 밸류에이션(주가수준)은 이미 높은 수준에 있어, 추가적인 밸류에이션 확장은 쉽지 않을 것으로 보인다. 따라서 이익 성장 자체가 주가 상승을 뒷받침하는 핵심 요인이 될 전망이다.
AI 투자(설비투자·인프라 투자)는 밸류에이션을 끌어올리는 주요 요인 중 하나였다. 기업들이 인프라에 대규모로 투자하고 AI 응용수요가 폭발적으로 늘어날 것으로 기대하면서 시장의 기대치가 높아졌다. 그러나 최근에는 이러한 자본지출(capex)의 수익률에 대한 의문이 일부 기술주 등 AI 연계 주가에 부담을 주기도 했으며, 이 문제는 2026년에도 핵심 테마로 남을 가능성이 크다.
“만약 기업들이 이미 공표한 자본지출을 축소하기 시작하고 시장이 AI 투자로부터 나올 수익에 대한 신뢰를 잃는다면… 내년은 플랫하거나 오히려 소폭 하락하는 해가 될 가능성이 있다.” — 제프 부크빈더, LPL 파이낸셜
통화정책 완화(연준의 도비시 전환), 역사적 신호 및 변수들
투자자들이 꼽는 또 다른 핵심 요인은 경기가 적당히 완화되어 인플레이션 압력이 진정되고 연준이 금리 인하를 지속할 수 있는 환경이 조성되는 것이다. 선물시장은 연준이 2026년에 최소 두 차례 추가로 0.25%포인트(쿼터포인트) 금리 인하를 할 것으로 예상하고 있으며, 이는 2024년과 2025년에 걸쳐 시행된 총 175bp(1.75%포인트)의 금리 인하 이후의 흐름이다.
“아마도 내가 가장 주목할 부분은 연준이 도비시 스탠스을 유지하는 것이다.” — 윙-유 마(Yung-Yu Ma), PNC 파이낸셜 수석 투자전략가
투자자들은 도널드 트럼프 대통령이 2026년 초에 지명할 것으로 예상되는 연준 의장 후보도 주목하고 있다. 시장은 새로운 의장 지명이 연준의 보다 완화적(도비시) 성향을 시사할 수 있다고 보지만, 동시에 연준의 독립성이 시험대에 오를 가능성에 대해서도 우려하고 있다.
역사적으로는 혼합된 신호들이 존재한다. LPL 리서치에 따르면, 1950년 이후 네 번째 해까지 이어진 7개의 불마켓(강세장) 중 네 번째 해의 평균 상승률은 12.8%로, 7번 중 6번은 양호한 성과를 보였다. 반면에, 중간선거(미드텀) 연도는 연방정부 구성에 대한 불확실성이 커져 상대적으로 부진한 경향이 있다. CFRA의 스토발은 중간선거 연도의 S&P 500 평균 수익률은 3.8%에 불과한 반면, 대통령 임기 나머지 3년 평균은 11%라고 밝혔다.
또 다른 변수로는 무역정책 및 미·중 관계가 거론된다. 2025년 초반에는 관세( tariffs ) 이슈가 시장의 변동성을 주도했으나 이후 다소 수위가 낮아졌다. 그러나 향후 미·중 관계의 변화는 2026년 증시의 방향성을 크게 좌우할 수 있다. PNC의 마는 미·중 간의 돌파구(breakthrough)가 기대보다 긍정적 촉매제가 될 가능성을 언급했다.
“미·중 간에 실제 돌파구가 나올 가능성이 있으며 이는 현재 기대에 반영되지 않은 긍정적 촉매제가 될 수 있다.” — 윙-유 마, PNC
용어 설명
‘매그니피슨트 세븐(Magnificent Seven)’은 AI와 클라우드, 반도체 등 기술 분야에서 시가총액이 큰 대표적 대형주들을 가리키는 용어로 Nvidia, Apple, Amazon 등을 포함한다. 이들 기업은 전체 시장 수익률과 이익 성장에 큰 영향을 미쳐 ‘글로벌 시장의 엔진’으로 불린다.
자본지출(capex)은 기업이 설비나 인프라, 장비 등에 투자하는 비용을 뜻한다. AI 인프라 구축을 위한 대규모 capex는 단기적으로는 비용을 늘리지만 장기적 생산성 개선과 수익 성장에 기여할 수 있다.
연방기금선물(Fed funds futures)은 투자자들이 연준의 향후 기준금리 경로를 어떻게 예상하는지를 반영하는 파생상품이다. 시장이 추가 금리 인하를 예측하면 이 선물의 가격은 그 기대를 반영하게 된다.
중간선거(미드텀)는 미국 대통령 임기 중간에 치러지는 의회 선거로, 하원과 상원의 구성 변화가 발생할 수 있어 정치·정책 불확실성을 증가시킬 수 있다.
시장 영향 분석 및 전망
정책·실적·기술투자 세 축이 모두 긍정적인 시나리오에서는 2026년 미국 증시는 다시 두 자릿수 상승을 기록할 가능성이 있다. 구체적으로는 (1) 기업 이익 성장률이 예측치(약 15% 이상)에 부합하거나 상회하고, (2) 연준이 시장 기대에 부응해 2026년 중 최소 두 차례 이상의 0.25%포인트 금리 인하를 시행하며, (3) AI 관련 대규모 인프라 투자가 예상되는 수익률을 창출하여 capex의 지속성이 확인되는 경우에 해당한다. 이러한 경우 투자 심리는 개선되며 밸류에이션 프리미엄이 유지돼 S&P 500은 10%를 넘는 상승을 기록할 수 있다(예: 도이체의 8,000 목표처럼).
반면 리스크 시나리오로는 (1) AI 관련 자본지출의 수익성에 대한 실망, (2) 경기 둔화가 심화되어 소비와 기업실적이 약화, (3) 통화정책이 예상보다 덜 완화적인 방향으로 전개되는 상황이 있다. 특히 트럼프 행정부의 통상정책(관세 등) 재강화나 미·중 관계 악화는 수출·공급망·기술 기업에 직접적 부담을 줄 수 있다. 이러한 경우 지수는 플랫하거나 소폭 하락할 가능성이 있다.
투자자 관점에서의 실무적 제언은 다음과 같다. 첫째, 실적(earnings) 확인 우선 — 분기별 실적 발표에서 광범위한 업종으로 이익 개선이 확산되는지 면밀히 점검해야 한다. 둘째, AI 관련 capex의 품질(수익성) 점검 — 단순 지출 증가만으로는 주가를 지속적으로 지지하지 못하므로 실제 매출·마진 개선 여부를 확인해야 한다. 셋째, 정책 리스크 관리 — 연준의 의장 지명 및 통상정책 변화는 단기 변동성을 확대할 수 있어 헤지 전략을 사전 검토할 필요가 있다.
결론적으로 2026년 미국 증시의 추가 상승은 가능하지만, 이는 동시에 여러 긍정적 요인들이 충족될 경우에 국한된다. 투자자들은 기업 이익 흐름, 연준의 정책 신호, AI 투자 집행의 실질적 효과에 대해 지속적으로 정보를 수집하고 시나리오별 대비를 하는 것이 바람직하다.
