미국 증시가 새해 첫 완전 거래 주에 접어들며 연말 연휴의 관망세에서 벗어나 변동성을 보일 수 있다. 월간 고용지표가 2026년 투자자들에게 바쁜 한 해의 시작을 알리는 헤드라인이 될 전망이다.
2026년 1월 2일, 로이터 통신의 보도에 따르면 연말 마지막 거래일인 2025년 말에는 주가가 하락했고, S&P 500 지수는 12월 한 달 동안 약세를 보이며 월간 손실권으로 떨어졌다. 다만 이 지수는 2025년 전체로는 16% 이상 상승하며 세 번째 연속 두 자릿수 퍼센트 상승을 기록했다. 동시에 Cboe 변동성 지수(VIX)는 연중 최저 수준 바로 위에 머물러 있었다.
거래량은 2025년 말에 박약했으나 새해 초반에는 이벤트가 많은 국면으로 출발할 수 있다. 경제 지표 외에도 투자자들은 도널드 트럼프 대통령의 관세 관련 대법원 판결과 연방준비제도(Fed) 신임 의장 인선을 주시하고 있으며, 미국 기업들의 실적 발표 시즌도 목전에 있다.
매튜 말리(Matthew Maley) 밀러 타박의 수석 시장 전략가는 S&P 500 지수가 사상 최고치 근처에 있지만 10월 말 수준과도 비슷한 레인지라고 지적했다. 그는
“시장은 방향을 찾고 있다. 우리가 이 레인지에서 돌파하면 그 방향에 따라 사람들에게 큰 자신감이나 큰 우려를 줄 것이다.”
고용지표가 금리 신호를 보낼 수 있다
1월 9일 예정된 고용 보고서는 증시에 어느 쪽으로든 충격을 줄 수 있다. 노동시장 약화에 대한 우려는 연준이 2025년 세 차례의 회의에서 모두 금리를 인하하는 배경이 되었으며, 연준은 완전 고용과 물가 안정이라는 목표 사이에서 균형을 맞추고 있다.
금리 인하는 주식 흐름을 지지해 왔지만 2026년에 추가 인하가 얼마나 진행될지는 불확실하다. 연준 관계자들은 12월 회의에서 통화정책 경로에 대해 분열된 입장을 보였고, 인플레이션은 여전히 연준의 연간 목표치인 2%를 상회하고 있다.
기준금리가 3.5%~3.75% 수준에 있는 가운데, Fed 펀즈 선물(Fed funds futures)은 1월 말 다음 회의에서의 인하 가능성은 낮게 보지만 3월에 0.25%포인트 인하 확률을 거의 50%로 반영하고 있다.
“노동시장의 약화가 연준이 금리 인하 전망을 바꿀 수 있는 명분을 주었다”고 시카고 노스 스타 인베스트먼트 매니지먼트의 최고투자책임자 에릭 쿠비(Eric Kuby)는 말했다.
다만 투자자들은 지나치게 약한 고용보고서가 시장이 현재 예상하는 것보다 더 심각한 경기 우려를 시사할 수 있다는 점을 경계하고 있다.
로이터의 설문조사에 따르면 12월 고용은 55,000명 증가로 예상됐다. 11월에는 급여 일자리(Payrolls)가 64,000명 증가했으나 실업률은 4.6%로 4년여 만의 높은 수준이었다.
“만약 (고용) 수치가 어떤 의미 있는 방식으로 하락하기 시작하면, 이는 경기침체가 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 가까워졌음을 알리는 신호가 될 것이다.”라고 말리 전략가는 지적했다.
물가와 4분기 실적도 주목
다음 주에는 제조업 및 서비스업 활동 지표와 함께 구인건수 등 추가 노동시장 관련 데이터가 발표된다. 경제 관련 발표 일정은 한동안 지연 또는 취소되었던 주요 보고서들이 다시 정상 일정으로 돌아오고 있다. 이는 지난 43일간의 정부 셧다운으로 일부 보고서가 지연되었던 데 따른 것이다.
가장 주목받는 물가 보고서인 미국 소비자물가지수(CPI)의 월간 지표는 1월 13일 발표될 예정이다.
“기본적인 경제활동과 인플레이션과 관련된 모든 것은 시장의 관심을 끌 것”이라고 웰스파고 인베스트먼트 인스티튜트의 수석 글로벌 시장 전략가 스콧 렌(Scott Wren)은 말했다. 그는 완만한 경제 성장과 진정되는 인플레이션 배경이 주식과 위험자산에 우호적이라고 덧붙였다.
투자자들은 제이피모건(JPMorgan)의 4분기 실적 발표가 예정된 1월 13일을 포함해 같은 주에 공개될 주요 은행들의 실적에 대비하고 있다.
역사적으로 높은 밸류에이션에서 거래되는 주식들에 대해 시장은 강한 실적 성장이 뒤받침될 것을 기대하고 있다. LSEG IBES 데이터에 따르면 전체 S&P 500 기업의 수익은 2025년에 13% 상승2026년에는 추가로 15.5% 상승
“현재 수준의 S&P 500에 대한 투자 논리를 만들려면, 우수하거나 매우 우수한 실적 성장과 경제 여건 및 거시정책에 대한 지속적인 투자자 신뢰가 결합돼야 한다.”고 데이터트렉 리서치의 공동창업자 니콜라스 콜라스(Nicholas Colas)는 연구 노트에서 밝혔다. 전문가 설명: 낯선 용어들의 이해 • Cboe 변동성 지수(VIX): 주식시장의 향후 30일간 변동성(불안정성)을 측정하는 지표로, 일반적으로 VIX가 상승하면 투자자들의 불안이 커졌음을 의미한다. 본문에서는 VIX가 연중 저점 근처에 머물렀다고 설명돼 있다. • Fed 펀즈 선물(Fed funds futures): 시장이 연방기금금리의 향후 변동을 어떻게 예상하는지를 보여주는 파생상품 가격으로 연준의 정책금리 결정 가능성을 시장이 어떻게 반영하는지 파악하는데 사용된다. • LSEG IBES: London Stock Exchange Group의 IBES(실적 추정 데이터베이스)로, 애널리스트들의 실적 전망을 집계해 기업 이익 성장률 등 예상치를 제공한다. 시장 영향과 전망 분석 단기적으로는 1월 9일 고용보고서와 1월 13일 CPI가 시장의 방향성을 결정하는 핵심 이벤트다. 강한 고용 및 물가 둔화 신호가 결합되면 연준의 긴축 완화(금리 인하) 기대가 커져 주식시장에 긍정적으로 작용할 수 있다. 반대로 고용이 예상보다 양호하거나 물가가 다시 가속하면 연준의 금리 인하 가능성이 축소되어 채권금리는 상승하고 주식 밸류에이션에 하방 압력을 줄 수 있다. 중기적 관점에서는 기업 실적이 결정적이다. LSEG IBES가 전망한 2026년 S&P 500의 이익 15.5% 증가가 현실화될 경우 현재의 높은 밸류에이션을 정당화할 근거가 생긴다. 그러나 이익 성장률이 기대에 못 미치면 밸류에이션 조정과 함께 시장의 변동성 확대가 불가피하다. 또한 지정학적 변동성(관세 관련 대법원 판결)과 거시정책(연준 의장 인선)의 불확실성은 투자심리를 더욱 민감하게 만들 수 있다. 투자자들은 단일 지표보다 지표들의 동시적 흐름에 주목해야 하며, 특히 노동시장·물가·기업실적의 교차점에서 나오는 신호들이 향후 금리 경로와 자산 배분에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 실무적 권고 포트폴리오 관점에서는 단기 이벤트 리스크를 감안해 현금 비중을 일정 수준 확보하고, 금리 민감도가 높은 섹터(예: 부동산, 일부 성장주)와 이익 사이클에 민감한 금융주를 분산 배치하는 전략이 유효할 수 있다. 또한 실제 고용 및 CPI 수치 발표 직후 변동성이 확대될 수 있으므로, 옵션을 통한 헤지나 단계적 매매(스케일 인/아웃) 전략이 권장된다. 요약하면, 새해 첫 거래 주는 고용·물가·실적이라는 세 축을 통해 증시의 방향을 재규정할 가능성이 크며, 투자자들은 데이터에 기반한 신중한 리스크 관리가 필요한 시점이다.
