3월 뉴욕 월드 설탕 선물(#11·SBH26)은 +0.20(+1.35%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5·SWH26)은 +2.40(+0.56%) 올랐다. 이날 설탕 가격은 1주 저점에서 회복했고 연말 펀드의 숏 포지션 청산(숏 커버링) 영향으로 강하게 상승했다. 가격은 장초반 달러지수(DXY)가 1주일 만의 고점으로 올랐을 때 하락세를 보였으며, 달러 강세는 일반적으로 원자재 가격 전반에 하방 압력을 가한다.
2026년 1월 1일, Barchart의 보도에 따르면 연말을 앞둔 차익청산과 함께 설탕 시장에서는 공급 전망을 둘러싼 다양한 정보가 가격 변동성을 키우고 있다. 이날 시장의 단기 반등은 일부 펀드의 숏 포지션 정리와 달러지수 변동이 결합된 결과로 분석된다.
시장 배경과 주요 전망 기관의 데이터
지난 주 뉴욕 설탕 선물은 브라질의 향후 설탕 공급이 축소될 것이라는 기대 속에서 지난 수요일 기록한 2.25개월 고점Safras & Mercado는 최근(기사 기준 ‘지난 화요일’) 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년(2025/26년 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 수출은 연간 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 여기서 MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
반면 인도의 생산 확대 신호는 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다(발표일: 11월 11일). ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡았는데, 이는 내수 공급 여유를 바탕으로 인도가 수출을 늘릴 여지가 있음을 시사한다. 아울러 ISMA는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 동안 인도 설탕 생산이 전년 대비 +24% 증가한 11.83 MMT로 집계됐다고 보고했다.
주요 산지별 전망(요약)
브라질은 기록적인 생산 전망이 여전히 하방 압력 요인이다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26년 설탕 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 올렸고, 설탕·에탄올산업 단체인 Unica는 12월 16일 기준으로 2025/26년 중 남중부(Center-South) 누적 산출량이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 보고했다. 또한 원문은 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 착유(crush)한 비율이 2025/36년 51.12%로 상승했다고 기재했는데 이는 원문 표기임을 밝혀둔다.
국제기구와 민간 분석기관의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 세계적으로 2025/26년 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 보일 것으로 예측하면서 인도·태국·파키스탄 등지의 생산 증가가 잉여를 촉진한다고 설명했다. 민간 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 종전 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 발표한 반기 보고서(12월 16일)는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비량은 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 봤다. 같은 보고서는 2025/26년 세계 설탕 기말재고는 41.188 MMT로 -2.9% 감소할 것으로 예측했다. FAS는 또한 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%)로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국의 2025/26년 설탕 생산을 10.25 MMT(+2%)로 각각 전망했다.
요약 인용: “ISO는 2025/26년 1.625 MMT의 과잉을, Czarnikow는 8.7 MMT의 과잉을 전망하고 있다.”
시장용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. 선물계약(#11, #5)은 각각 뉴욕(ICE Futures U.S.)과 런던(ICE)의 설탕 선물 규격을 지칭하며 가격은 해당 만기(예: SBH26는 2026년 3월물)를 의미한다. 달러지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 나타내며 달러 강세는 달러표시 원자재 가격을 하락시키는 경향이 있다. 또한 숏 커버링(Short covering)은 공매수로 포지션을 정리하는 행위로, 대규모 숏 포지션이 청산되면 단기적으로 가격이 급등할 수 있다.
단기·중기 전망과 시사점
단기적으로는 연말을 앞둔 펀드의 숏 포지션 청산과 달러 변동성으로 가격이 급등할 수 있으나, 중기적으로는 공급 측 증가 전망(인도, 태국, 브라질 등)과 국제기구 및 민간기관의 잉여 전망이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 상향 조정과 수출 확대 가능성은 전 세계 공급을 빠르게 늘릴 수 있어 향후 몇 분기 동안 글로벌 가격을 제약할 요인이다.
반면 브라질의 작황 변동성과 에탄올 수요에 따른 사탕수수의 가공 비중 변화는 공급 측 불확실성을 증폭시킬 수 있으며, 이는 기상 조건·정책(예: 수출 허가·쿼터)·에너지 가격 변동에 민감하다. 예컨대 인도의 에탄올용 설탕 사용이 줄어들면 추가 수출 여력이 생기며, 반대로 에탄올 수요가 늘면 설탕 공급이 축소될 수 있다.
시장 참여자에 대한 권고
트레이더 및 리스크 관리자는 단기적 숏 커버링과 달러 지수 변동에 따른 변동성 확대를 대비해 포지션 크기와 헷지 전략을 재검토해야 한다. 중장기 투자자는 주요 생산국의 수확 시즌, 정부의 수출입 정책, 에탄올 수요 변화, 그리고 국제기구의 수급 전망을 종합적으로 모니터링할 필요가 있다. 특히 기후 변수와 작황 예측치의 상향·하향 조정은 가격의 방향을 바꿀 수 있는 핵심 요인이다.
저자·공개사항
기사는 Barchart의 Rich Asplund가 작성했으며, 원문 게재일자는 2026년 1월 1일 15시 11분 47초(UTC)이다. 원문 게재 시점에 저자는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시했다. 본문에 포함된 모든 수치와 날짜는 원문 출처에 근거한 것이며, 독자는 투자 판단 시 추가적인 정보와 리스크를 고려해야 한다.
참고: 본 문서는 원문 기사 내용을 한국어로 전문 번역·정리한 것으로, 원문에 명시된 수치와 날짜를 충실히 반영했다.
