3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 마감가가 +2(+0.03%)로 소폭 상승했다. 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 같은 날 +11(+0.25%) 상승 마감했다.
2026년 1월 1일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 수요일에 월요일 기록한 2주 최고치 아래에서 소폭 상승하며 조정 국면을 이어갔다. 특히 영국 파운드(GBPUSD)가 1주일 내 최저치로 하락하면서 파운드 표시 코코아 가격이 상대적으로 상승해 런던 시장의 상승 폭이 더 컸다.
월요일에는 아이보리코스트(코트디부아르) 항구의 코코아 반입이 둔화59,708톤(MT)의 코코아를 항구로 인도했는데, 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치이다. 누적 기준으로는 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일)에 아이보리코스트 농가가 항구로 선적한 코코아가 1.029백만톤(MMT)으로 집계되어, 전년 동기 1.050MMT 대비 -2.0% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
지수 관련 수요도 코코아 가격의 하방을 지지하는 요인이다. 코코아 선물은 1월부터 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 편입되는데, 시티그룹(Citigroup)은 이 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러(USD) 규모의 매수 수요가 유입될 수 있다고 추정했다. 이러한 지수 편입 기대는 기초자산에 대한 추가적인 수요 압력으로 작용할 가능성이 있다.
한편, ICE(Intercontinental Exchange)가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105자루(bags)로 집계되어 9.5개월 최저 수준까지 하락했다. 이는 물량 측면에서의 긴축 신호로 해석되며 시장의 기초적 지지 요인으로 작용하고 있다.
기상 조건은 최근 코코아 가격의 하방 압력을 제공했다. 서아프리카 지역에서는 비와 햇빛이 적절히 섞이며 코코아나무의 개화에 도움을 주고 있다는 보고가 나오고 있으며, 가나의 농민들도 건조한 계절인 하르마탄(Harmattan) 도래 전에 강수 패턴이 규칙적이고 코코아 나무 및 꼬투리 발달에 유익하다고 평가했다.
제과업체인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균 대비 +7%이며 지난해 수확보다 ‘상당히 높은(materially higher)’ 수준이라고 발표했다. 아이보리코스트의 주요 수확이 이미 시작됐으며, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 보이고 있다.
공급 전망 측면에서 국제기구들의 하향 조정도 가격을 지지하는 요인이다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 전 세계 코코아 잉여분을 종전의 142,000톤에서 49,000톤으로 축소했으며, 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 생산 추정치를 4.69백만톤(MMT)으로 이전의 4.84MMT에서 낮췄다. 또한 네덜란드계 농업·식품 금융기관인 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전 세계 잉여 추정치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다.
그러나 공급 확대를 유도할 수 있는 제도적 요인도 존재한다. 유럽의회는 11월 26일에 산림파괴 규제(EUDR)의 시행을 1년 연기하기로 승인했는데, 이로 인해 단기적으로는 아프리카·인도네시아·남미 지역에서의 농산물 수입이 계속 허용되어 코코아 공급이 일시적으로 풍부해질 가능성이 있다. EUDR(유럽의 지속가능성·산림보호 규제)은 대두·코코아 등 주요 원자재와 관련된 산림파괴 문제를 규제하기 위한 유럽연합의 제도이다.
수요 측면에서는 여전히 약세 신호가 관찰된다. 아시아 코코아 가공량(grindings)은 10월 17일 발표에서 3분기 기준으로 -17% y/y 감소한 183,413톤으로 집계되어 최근 9년간 3분기 중 최저치를 기록했다. 유럽 코코아 협회 발표에 따르면 3분기 유럽 가공량은 -4.8% y/y 감소한 337,353톤으로 10년 만에 최저를 기록했다. 북미의 경우는 +3.2% y/y 증가한 112,784톤를 보고했으나, 신규 보고 기업의 추가가 자료를 왜곡했을 가능성이 있다는 점이 지적됐다.
지역별 생산 동향도 주목된다. 세계 5위 생산국인 나이지리아는 2025/26년 생산이 전년 대비 -11% y/y 감소한 305,000톤으로 전망된다고 나이지리아 코코아협회가 발표했다. 이는 2024/25년의 전망치인 344,000톤에서 줄어든 수치다. 또한 나이지리아의 9월 수출은 전년과 동일한 14,511톤으로 집계됐다.
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일에 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 규모의 적자라고 평가했다. 당시 ICCO는 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 -12.9% y/y 감소해 4.368MMT가 되었다고 밝혔다. 이후 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000톤의 잉여를 기록할 것으로 추정했고, 생산은 +7.4% y/y 증가한 4.69MMT로 집계했다.
용어 설명 및 시장 이해를 돕는 보충
BCOM(블룸버그 상품지수)는 다양한 원자재 선물의 가격을 집계한 지수로, 특정 상품의 지수 편입 시 관련 선물시장에 지수 추종 자금이 유입될 수 있다. EUDR(유럽 산림파괴 연계 규제)는 EU 차원의 산림파괴 방지 규제이며, 시행 지연은 일시적으로 공급 측면에 영향을 미칠 수 있다. Grindings(가공량)은 코코아 원두를 가공해 코코아용 원료로 만드는 물량을 의미하며, 실제 초콜릿 제조 수요의 실물 지표로 쓰인다. 또한 거래에서 사용되는 ‘bags(자루)’는 코코아 무역의 관행적 단위로 통용된다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로 코코아 가격은 공급 차질 우려와 지수 연계 매수 기대가 맞물리면서 변동성이 유지될 가능성이 크다. 구체적으로, 아이보리코스트의 항구 반입 둔화와 미국 항구 재고의 9.5개월 최저 수준(1,626,105자루)은 가격을 지지하는 핵심 변수다. 반면 몬델리즈의 꼬투리 수가 5년 평균을 상회한다는 보고와 서아프리카의 우호적 기상 조건은 추가 공급을 시사해 하방 압력으로 작용할 수 있다.
지수 편입에 따른 약 20억 달러 규모의 잠재적 유입은 뉴욕 시장의 유동성을 개선하고 가격 상방 요인으로 작동할 가능성이 있어, 실제 자금 유입의 타이밍과 규모가 향후 가격 향방을 좌우할 전망이다. 또한 파운드 약세는 런던 시장에서의 상대적 가격 상승을 촉발해 두 시장 간의 가격 차(콘버전 효과)에 영향을 줄 수 있다.
수요 측면의 약세(아시아 및 유럽의 가공량 감소)는 구조적 수요 회복이 확인되지 않는 한 가격 상승을 제약할 요인이다. 따라서 시장 참가자들은 아이보리코스트의 실수확·항구 반입 데이터, ICE 재고 통계, ICCO 및 주요 은행들의 수급 전망 수정, 몬델리즈 등 대형 구매기업의 현지 관측치(꼬투리 수·수확 진행 상황), 그리고 글로벌 가공량(Grindings) 지표를 지속적으로 모니터링해야 한다.
종합하면, 공급 지표(항구 반입·재고)와 지수 자금 흐름이 우호적으로 유지될 경우 코코아 가격은 현재의 조정권에서 상방으로 재돌파할 여지가 존재한다. 반대로 실질 공급이 예상보다 원활하고 가공 수요 회복이 지연될 경우 가격은 다시 하락 압력에 노출될 수 있어, 단기적으론 ‘상방 리스크와 하방 리스크가 공존하는 변동성 국면’으로 판단된다.
참고: 본 기사는 Barchart의 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기재된 수치와 사실은 원문 보도에 기초한다.
