3월 뉴욕 원당 선물(SBH26)은 수요일 종가 0.17센트 상승(+1.15%)으로 마감했다. 3월 런던 ICE 백설탕(SWH26)은 같은 날 종가 1.50달러 상승(+0.35%)으로 장을 마감했다.
2025년 12월 31일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 연말 펀드의 숏 커버링으로 1주일 저점에서 회복하며 상승 마감했다. 설탕 가격은 오전 장에 달러 지수(DXY00)가 1주일 만의 고점으로 오르자 대부분의 원자재와 함께 하락세를 보였으나, 이후 연말을 앞둔 매도 포지션 청산으로 반등했다.
시장에서는 포지션 정리(숏 커버링)가 단기적인 가격 상승을 촉발한 주요 요인으로 파악된다. 달러 강세는 일반적으로 원자재 가격에 하방 압력을 가하지만, 연말을 맞아 펀드와 투기적 포지션의 변동성이 커지면서 숏 포지션 청산이 일어나면 가격이 단기간에 반등할 수 있다.
지난주에는 브라질의 향후 설탕 공급이 줄어들 것이라는 전망으로 뉴욕 설탕 선물이 약 2.25개월 만의 고점을 기록한 바 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산량을 3.91% 감소한 4,180만톤(MMT)으로 전망했으며, 브라질의 2026/27년 설탕 수출은 연간 -11% 감소한 3,000만톤이 될 것으로 예측했다.
인도의 공급 증가 신호는 최근 가격을 억누르는 요인으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산량을 종전 예측인 3,000만톤에서 3,100만톤으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 500만톤에서 340만톤으로 하향 조정해, 그만큼 수출 여력이 커질 가능성을 시사했다. 아울러 ISMA는 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산량이 전년 대비 24% 증가한 1,183만톤으로 집계됐다고 12월 초 보고했다.
인도 정부는 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출 허용 가능성을 시사해 왔다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 150만톤의 수출 허용 방침을 발표했으며, 2022/23년에는 늦은 우기로 생산이 줄자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망은 설탕 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산량 전망을 종전의 4,450만톤에서 4,500만톤으로 상향했다. 브라질 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센트럴-사우스 지역의 누적 설탕 생산량이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했으며, 당밀 가공 비율(사탕수수 중 설탕으로 가공된 비율)은 48.34%에서 51.12%로 상승했다고 밝혔다.
국제기구들도 글로벌 공급 증가를 지적하고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕이 162.5만톤의 공급 과잉이 발생할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 291.6만톤 적자에서 전환된 수치다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 과잉의 주요 원인이라고 설명했고, 2025/26년 글로벌 생산을 181.8 MMT(+3.2% y/y)으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 과잉 전망을 9월의 750만톤에서 870만톤으로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 역시 가격에는 부정적이다. 태국 설탕제조업체 협의체(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 같은 기간 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도의 2025/26년 설탕 생산이 35.25 MMT(+25% y/y)로 각각 증가할 것이라 예측하며, 태국은 10.25 MMT(+2% y/y)를 전망했다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약어로, 국제 농산물 통계에서 사용되는 표준 단위이다. ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(Intercontinental Exchange)를 가리키며 런던 등지의 상품 선물 거래소를 의미한다. NY world sugar #11 (SBH26)와 London ICE white sugar #5 (SWH26)는 각각 뉴욕과 런던에서 거래되는 대표적인 설탕 선물 시리즈의 티커다. 숏 커버링(short covering)은 공매도(숏 포지션)를 보유한 투자자가 포지션을 청산하는 행위를 뜻하며, 이는 수요(매수)를 일시적으로 증가시켜 가격을 끌어올릴 수 있다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 측정하는 지표로, 달러 강세는 통상적으로 국제 원자재 가격을 하락시키는 요인이다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 연말 펀드의 숏 포지션 정리가 설탕 가격을 지지한 것으로 보인다. 다만 중·장기적인 가격 방향은 주요 생산국의 생산 전망과 수출 정책, 및 수요 측면의 변화에 의해 좌우될 가능성이 크다. 브라질·인도·태국 등에서의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA의 공급 과잉 시나리오는 전반적으로 가격에 하방 압력을 가할 수 있다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 수요가 예상보다 적게 유지될 경우, 인도는 추가 수출 여력을 확보해 글로벌 공급을 더 빠르게 늘릴 수 있다.
반면 날씨 변수, 정책 변화(수출 쿼터·보조금·재고 개입), 에너지(에탄올) 수요의 변동성 등은 예기치 않은 공급 축소 요인으로 작용할 수 있어 가격의 상하 방향 모두 열려 있다. 달러의 향후 흐름도 중요한 변수인데, 달러 약세는 원자재 가격의 추가 반등을 촉발할 수 있고, 달러 강세는 반대로 가격을 억제할 수 있다.
결론적으로 최근의 가격 반등은 연말 숏 커버링에 따른 기술적 반등 성격이 강하며, 기본적인 펀더멘털(공급 증가 전망)은 여전히 가격에 부담으로 작용한다. 향후 가격 전개는 단기적 포지션 변화와 함께 각국의 생산 실적·수출 정책·에탄올 수요·기상 여건 등 다수 요인의 상호작용에 의해 결정될 것으로 판단된다.
주요 참고 수치 요약: NY 3월 선물 +0.17(+1.15%), 런던 백설탕 +1.50(+0.35%), Safras & Mercado 브라질 2026/27 생산 41.8 MMT(-3.91%), ISMA 인도 2025/26 생산 31 MMT(+18.8%), ISMA 인도 10/1~12/31 생산 11.83 MMT(+24%), Conab 브라질 2025/26 생산 45 MMT, ISO 2025/26 공급과잉 1.625 MMT, Czarnikow 과잉 8.7 MMT, USDA 글로벌 생산 189.318 MMT 등.
발행일 기준, Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시됐다. 또한 본 기사에 제시된 모든 정보와 수치는 정보 제공 목적이며 시장 참여자의 개인적 판단과 책임 하에 해석되어야 한다.
