뉴욕 및 런던 설탕 선물이 연말을 앞두고 반등했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 #11 (SBH26)은 수요일 종가 기준 0.17센트 상승(+1.15%)으로 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)은 1.50달러 상승(+0.35%)로 장을 마감했다.
2025년 12월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 설탕 가격은 1주일 최저치에서 회복하며 일부 연말 펀드의 숏 커버링(short covering)으로 인해 상승 마감했다. 당일 초반에는 달러 지수(DXY00)가 1주일 최고치로 오르면서 대부분의 원자재 가격과 함께 설탕 가격이 하락했으나, 이후 숏 포지션 청산에 따른 매수 압력으로 상승 전환했다.
시장별·계약별 종가 요약으로, 3월물 뉴욕 세계 설탕(SBH26)은 전일 대비 +0.17(+1.15%) 상승, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕(SWH26)은 +1.50(+0.35%) 상승으로 마감했다. 이러한 움직임은 연말 포지션 정리와 통화(달러) 변동성의 상호작용 속에서 나타난 것으로 보인다.
가격 상승 배경으로는 연말을 맞아 단기적으로 축적된 공매도(숏) 포지션의 청산이 있었다. 또한, 이전 장중에는 달러 강세가 상품 전반에 압력을 가했으나, 달러의 상승이 일시적으로 주춤한 구간에서 숏 포지션 정리를 위한 매수세가 유입되었다. 시장 참가자들은 연말 리밸런싱과 펀드 포지션 정리에 민감하게 반응하는 경향이 있다.
공급·수요 펀더멘털은 국별로 엇갈리고 있다. 브라질에서는 향후 설탕 공급 축소 기대가 일부 가격 지지 요인이었다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT(백만 톤)에 그칠 것으로 전망했으며, 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 예상한다고 발표했다.
반면 인도에서는 생산 증가 기대가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도설탕공장협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어 인도가 설탕 수출을 확대할 여지가 생겼다는 관측을 낳았다. ISMA는 2025-26회계연도(10월1일~12월31일) 기준으로 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 24% 증가한 11.83 MMT에 달했다고 보고했다.
인도의 수출정책 변화 또한 가격에 영향력을 행사했다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했으며, 이미 지난달에는 2025/26 시즌에 대해 공장들이 1.5 MMT를 수출하도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소했을 때부터 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 생산 전망은 여전히 다수의 기관에서 상향되고 있다. 브라질 농산물 전망기관 Conab(11월4일 발표)은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 산수니(Sunica, Unica로 표기됨)는 12월16일 발표에서 2025/26년 센트럴-사우스(중남부) 누적 설탕 생산이 11월 말까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 보고했다. 또한 사탕수수 중 설탕용 압착 비율이 2025/36 연도에 51.12%로 상승해 전년의 48.34%에서 늘어났다고 전했다.
국제기구·트레이더 전망도 복합적 신호를 보이고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월17일 글로벌 2025/26년 설탕 시장에서 162.5만 MT(1.625 MMT)의 잉여를 전망했으며 이는 2024/25년의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 반전되는 수치다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끄는 요인이라고 설명하며, 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 예측을 종전 9월 추정치 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다. 이처럼 기관별·트레이더별 잉여 전망은 차이가 있으나 전반적으로 2025/26년에는 공급 증가 신호가 다수 포착된다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하방 압력을 가중시키는 요인이다. 태국설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망 (2025년 12월16일 발표 bi-annual 보고서)은 상대적으로 더 큰 글로벌 공급 증가를 제시했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달하고, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록적 수준을 보일 것으로 예측했다. 또한 글로벌 기말 재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 외국농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명(거래·지표 이해를 돕기 위한 보충)
본 기사에서 사용된 주요 용어 설명은 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약자로 전 세계 농산물 생산·수출 통계에서 널리 사용된다. 숏 커버링(short covering)은 공매도(숏 포지션)를 보유한 참가자가 손실 회피 또는 연말 정리를 위해 매수로 포지션을 청산하는 행위를 의미한다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 나타내는 지표로, 달러 강세는 일반적으로 달러로 표기되는 원자재 가격에 하방 압력으로 작용한다. ICE는 인터컨티넨털거래소(Intercontinental Exchange)를, 뉴욕 설탕 #11과 런던 화이트 설탕 #5는 해당 거래소의 대표적 설탕 선물 계약을 지칭한다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 연말 포지셔닝과 통화 변동성이 가격에 큰 영향을 미친다. 숏 커버링에 따른 일시적 반등은 가능하지만, 기초 펀더멘털을 보면 2025/26년 전반적으로는 공급 증가 신호가 우세하다. 특히 USDA, ISO, Conab, Unica, Czarnikow 등 여러 기관이 대체로 글로벌 생산 증가와 일부 국가의 수출 확대 가능성을 제시하고 있어 중장기적으로는 가격 하방 압력이 더 크다.
그러나 지역별 리스크(예: 브라질의 작황 기상 리스크, 인도의 정책 변화, 태국의 생산 변동 등)가 상존하므로 가격은 단기적 변동성을 보일 가능성이 크다. 예를 들어 인도가 수출을 제한하거나 에탄올용 설탕 할당을 변경할 경우 시장은 즉각적으로 반응할 수 있다. 반대로 브라질에서 예상보다 생산이 더 줄어들면 가격은 재차 상승 압력을 받을 수 있다.
경제·산업적 파급효과로는 원당 가격 변동이 정제설탕 가격, 식음료 산업 원가, 에탄올 생산비 등에 영향을 미쳐 소비자 가격 및 관련 산업 마진에 파급될 수 있다. 특히 신흥국 내 에탄올 정책 변화와 통화 변동은 밀접하게 연결되어 있어 설탕시장 변동이 농가 소득과 연료정책에도 영향을 줄 수 있다.
거래자 및 산업 참가자에 대한 실용적 시사점
거래자 입장에서는 연말·연초의 포지션 재조정 시점을 주의 깊게 관찰해야 한다. 단기적 숏 커버링에 의한 반등 가능성이 있으므로 리스크 관리를 강화하고 스톱로스 및 헷지 전략을 검토할 필요가 있다. 산업계는 공급 증가 시나리오에 대비해 재고·수급 계획을 조정하고, 수출입 규제의 변화를 모니터링해야 한다.
공식 공시·보고서 관련 사실관계로, Safras & Mercado, ISMA(India Sugar Mill Association), Conab, Unica, ISO(International Sugar Organization), Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA 및 USDA FAS의 각각의 발표 수치와 전망은 본 기사에 인용된 근거 자료이다.
참고 공시로, 본 기사에 이름이 등장한 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝힌 바 있다.
