소매(개인) 투자자들이 2025년 연말까지 예상 밖의 강력한 성과를 기록했다. 개인 투자자들이 올해 시장의 조정 구간에서 적극적으로 ‘딥 바잉(dip buying)’에 나서며 지수의 사상 최고치 행진 속에서 강한 수익률을 올렸다. 과거 ‘비전문적’이고 쉽게 현혹된다는 평을 받았던 소매 투자자들이 올해는 월가의 전통적 투자자들을 위협하는 존재로 떠올랐다고 시장 참가자들과 데이터 분석가들이 평가했다.
2025년 12월 31일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, Siebert Financial의 투자 책임자 마크 말렉(Mark Malek)은 “소매 투자자들이 더 똑똑해지고 있고 시장에 단련되고 있다“고 말했다. 즉, 이들은 “정말로 성숙해지고 있다”는 평가다. JPMorgan의 계량 분석가 아룬 자인(Arun Jain)은 개인 트레이더들이 연초의 시장 하락 구간에서 더 빠른 속도로 ‘딥 바잉’을 했으며, 이를 두고 “성공적인 해”라고 표현했다.
데이터는 이를 뒷받침한다. Bespoke Investment Group의 자료에 따르면 2025년은 적어도 1990년대 초 이후 딥 바잉 전략이 두 번째로 성공한 해로 집계됐다. 또한 JPMorgan은 5월 이후 개인 투자자들이 개별 주식에서 상장지수펀드(ETF)로 투자 초점을 이동시켰다고 분석했다. 특히 SPDR 골드 셰어즈(GLD)에 대한 유입이 눈에 띄었는데, JPMorgan은 2025년 GLD 순유입이 최근 5년의 합을 능가했다고 밝혔다. 금 가격이 사상 최고치를 경신하면서 GLD는 연중 65% 이상 급등했다.
JPMorgan이 이달 초 공개한 데이터에 따르면 개인 투자자들의 개별 주식 포트폴리오는 AI와 소프트웨어 관련 바스켓으로 구성된 포트폴리오보다 더 높은 손익 비율을 보였다. 또한 일반 투자자들이 보유한 ETF에서의 수익 실현 비율은 SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)와 Invesco QQQ Trust(QQQ)보다 훨씬 높았다.
‘TACO’와 딥 바잉
올해 소매 투자자 성과의 중요한 원동력은 4월의 한 주에 집중돼 있다. 도널드 트럼프 대통령이 4월 2일 대대적인 관세 계획을 처음 공개하며 이를 ‘해방의 날(liberation day)’이라고 부르자 대형 자금은 빠르게 피난처를 찾았고 S&P 500은 잠시 약세장 분위기로 흘렀다. 기관 투자자들은 해당 정책이 인플레이션을 자극하고 기업실적을 압박할 것을 우려했다.
그러나 소매 투자자들은 시장 혼란에 정면 돌파로 대응했다. 시장분석업체 VandaTrack 집계에 따르면 개인 투자자들은 4월 3일 하루 동안 순매수로 30억 달러 이상을 사들였고, 이는 S&P 500이 그날 약 5% 하락한 상황에서도 발생했다. 다음 거래일에도 벤치마크 지수는 추가로 약 6% 하락했지만 개인들의 매수 강도는 계속됐다. 트럼프 대통령이 4월 9일 대규모 관세의 대부분을 일시 중단하면서(발표 시점은 4월 9일) 개인 투자자들은 S&P 500의 당일 9.5% 급등의 초기 수혜층에 위치했다. S&P 500은 4월 2일 이후 21% 이상 상승했으며, 2025년을 17% 이상 상승한 채 마감할 가능성이 높아졌다(여러 신고·일중·종가기록 경신 포함).
Viraj Patel(Vanda 연구부 부책임자)은 “우리는 종종 소매는 파티에 늦게 온다고 말한다. 하지만 올해는 정반대였다”고 지적했다.
Siebert의 말렉도 S&P 500이 5,000 아래로 떨어졌을 때(관세 관련 매도세로 인한) 기관 투자자들이 긴장했지만, 개인 투자자들은 하락 구간에서 포지션을 늘리는 과거 성공 경험을 바탕으로 끝까지 매수를 이어갔다고 말했다. 그는 “소매 투자자들은 감정적으로 치우친 거래에 대응하는 방식에 대해 훨씬 더 옳았다”며 “기관 업계 동료들보다 더 정확한 처신을 보였다”고 평가했다.
TACO 트레이드란? 용어 설명을 덧붙이면, ‘TACO’는 Trump Always Chickens Out(트럼프는 항상 물러난다)의 약자다. 이는 백악관의 정책 발표로 시장이 급락하면 정책이 번복될 것이라는 전제로 주식을 매수하는 전략을 뜻한다. 이 전략은 소매 투자자들이 트럼프 행정부의 급작스러운 정책 기조 변경을 반복적으로 관찰한 결과 신뢰하게 된 행동 규범이다.
다만 전문가들은 행운의 요소도 인정한다. 노틀담대학의 금융학 교수 지 다(Zhi Da)는 2025년은 예외적 케이스였다고 말하며, 전형적으로는 소매 투자자들이 하락 국면에 너무 늦게 진입해 평균적으로는 큰 수혜를 거두기 어렵다는 점을 상기시켰다.
참여 확대의 배경과 장기적 의미
소매의 강세는 팬데믹 기간에 시작된 개인의 투자 붐이 누적된 결과다. JPMorgan의 데이터에 따르면 2024년 기준 25세의 청년 중 3명 중 1명 이상(>1/3)이 22세 이후 당좌예금에서 투자계좌로 상당금액을 이체한 경험이 있다고 한다. 이는 2015년의 6%에서 급증한 수치다. JPMorgan은 2025년 소매 유입이 전년 대비 50% 이상 증가했으며, 이는 2021년 초의 ‘밈 스톡’ 열풍 때보다 약 14% 더 높은 수준이라고 분석했다. 학계(챕먼대·보스턴대·일리노이대 어배나-샴페인 공동 연구)도 개인 투자자의 전체 거래 비중이 4년 전의 쇼트 스퀴즈(공매도 압박) 광란 당시 수준으로 올라갔다고 평가했다.
과거 2021년의 밈 스톡 서사는 개인 투자자들이 단순하고 감정적인 결정으로 ‘기득권에 반항’한다는 인상이 강했다. 이후 제작된 영화 ‘덤 머니(Dumb Money)’는 그 시기를 문화적으로 재현하기도 했다. 그러나 Vanda의 Patel과 다른 분석가들은 이러한 인식이 바뀌고 있다고 본다. 개인 투자자들은 시장 연구와 데이터 접근성이 확대되면서 점점 더 정교한 의사결정을 하고 있으며, 매수 타이밍(저점 매수)에 점점 능숙해지고 있다는 평가다.
올해에도 오픈도어(OpenDoor) 같은 새로운 밈 스톡이 등장했지만, Vanda는 2025년의 소매 자금이 Nvidia(NVDA), Tesla(TSLA), Palantir(PLTR) 등 최근 몇 년간 시장 대비 초과수익을 기록한 종목으로 더 많이 유입됐다고 지적했다. 또한 Robinhood(HOOD)와 Palantir에 투자해온 탬파 거주자 조시 프랭클린(28)는 소매가 과거처럼 무시당하지 않는다고 말하며 “과거에는 아무도 소매를 신경쓰지 않았고 ‘덤 머니’라고 여겼다. 이제는 소매가 차트를 주도한다”고 말했다.
전문가 분석: 향후 시장·경제에 미칠 영향
시장 전문가들의 분석을 종합하면, 소매 투자자의 역할 확대는 단기적으로는 유동성 공급과 변동성의 양면성을 모두 수반한다. ETF 중심으로의 자금 이동은 특정 섹터나 자산(예: 금 GLD)에 대한 집중을 초래해, 해당 자산의 가격 상승을 촉진하고 기관의 포지셔닝과 충돌(또는 동조화)을 빚을 수 있다. 반대로 개인이 장기적·규칙적 투자 성향을 강하게 유지하면 패닉셀링을 완화하고 시장의 하방 리스크를 줄이는 효과도 기대할 수 있다.
중기적 관점에서 고려할 점은 다음과 같다. 첫째, 개인 유입의 증가는 특정 종목·ETF의 ‘군집적 위험’을 높일 수 있어, 동질적 포지셔닝으로 인한 급격한 가격 조정(크라우디드 트레이드 리스크)에 대비할 필요가 있다. 둘째, 기관 투자자들은 소매의 매수·매도 패턴을 리스크 신호로 인식하고 포트폴리오 헤지 전략을 재조정할 가능성이 있다. 셋째, 금과 같은 안전자산으로의 대규모 유입은 인플레이션·통화정책 민감도를 재평가하게 만들며, 중앙은행의 정책 경로와 금리 기대에 영향을 줄 수 있다.
결론적으로, 소매의 ‘딥 바잉’ 성공은 시장 참여구조의 변화를 반영하며 향후 시장 안정성·유동성·가격 발견 과정에 지속적으로 영향을 미칠 것이라고 볼 수 있다. 다만 다음 번 심각한 하락장이 닥칠 때 이 집단이 어떤 행동을 취할지는 여전히 중요한 시험대가 될 전망이다.
용어 해설
ETF(상장지수펀드): 주식시장에 상장돼 거래되는 펀드로, 특정 지수·자산의 수익률을 추종한다. SPY는 S&P 500을 추종하는 대표적인 ETF, QQQ는 나스닥 100을 추종하는 ETF다. GLD는 금 가격을 추종하는 상장지수펀드다. ‘딥 바잉(dip buying)’은 가격이 단기 하락할 때 매수하는 전략을 말하며, ‘밈 스톡(meme stock)’은 주로 온라인 커뮤니티 주도의 투기적 관심을 받는 종목을 일컫는다. ‘쇼트 스퀴즈(short squeeze)’는 공매도 포지션을 축소하려는 매수세가 급증해 주가가 급등하는 현상이다.
요약: 2025년 개인 투자자들은 핵심 시점에서의 저점 매수와 ETF 중심 포트폴리오 전환을 통해 시장 상승을 주도하는 힘을 보였다. GLD의 기록적인 유입과 S&P 500의 연중 상승률 등 주요 데이터는 이들의 전략이 통했다는 점을 뒷받침한다. 그러나 전문가들은 2025년이 예외적 요소를 포함했음을 경계하며, 향후 지속 가능성은 다음 큰 조정장에서의 행동에 달려 있다고 지적한다.
