코코아 선물 가격이 롱 포지션(매수 포지션) 청산 압력으로 인해 하락했다. 2026년 3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 화요일 장에서 -179포인트(-2.87%) 하락 마감했고, 같은 달 인도거래소 런던 코코아 #7(CAH26)은 -126포인트(-2.80%) 하락 마감했다.
2025년 12월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 하락은 주로 달러 지수(DXY00)의 일시적 반등에 따른 것으로 분석된다. 달러 지수는 화요일에 1주일 만의 최고치로 올라섰고, 이는 원자재 투자자들이 달러 강세로 인한 가격 전도(환산가격 하락 우려)를 이유로 보유 중인 롱 포지션을 청산하게 만든 것으로 평가된다.
공급 관련 요인
최근 코코아 시장에는 공급 측 제한 신호도 혼재하고 있다. 서아프리카 최대 산지인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구 반입(ports) 물량이 최근 둔화되면서 공급 우려가 제기됐다. 해당 국가의 농민들은 12월 28일로 끝나는 주간에 59,708메트릭톤(MT)의 코코아를 항구로 운송했는데, 이는 전년 동기 대비 -27% 감소한 수치다. 또한 이번 마케팅 연도(10월 1일~12월 28일) 누적 항구 반입량은 1.029백만 MT로, 전년 동기 1.050백만 MT 대비 -2.0% 감소했다. 코트디부아르는 전 세계 최대의 코코아 생산국이다.
재고와 지수 연계 매수 기대
시장에서는 지수 연계 수요가 코코아 가격을 지지할 가능성도 제기되고 있다. 코코아 선물이 블룸버그 상품지수(BCOM)에 1월부터 편입될 예정이라는 점이 알려지며, 시티그룹(Citigroup)은 이 편입으로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러($2bn) 규모의 매수 수요가 유입될 수 있다고 추정했다. 한편, ICE가 모니터링하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 지난 금요일 기준으로 1,626,105자루(bags)로 집계돼 9.5개월 최저 수준을 기록했다. 여기서 ‘자루(bag)’는 국제 코코아 거래에서 통용되는 단위(보통 1자루=62.5kg 또는 64kg 등 거래 규격에 따라 상이)이다.
기상 여건과 산지의 작황 보고
하지만 최근 코코아 가격을 약화시키는 요인으로는 서아프리카의 전반적인 양호한 기상 여건이 있다. 코트디부아르의 농민들은 비와 햇빛의 적절한 조합이 코코아 나무의 개화를 촉진하고 있다고 보고했으며, 가나의 농가들도 건조한 계절인 하마르탄(harmattan) 이전에 규칙적인 강우가 열매(코코아 폿) 발달에 도움이 된다고 전했다. 초콜릿 제조사인 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 폿(pod) 카운트가 5년 평균 대비 7% 높은 수준이며, 전년 작물보다 현저히 높은 수준이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주요 작물 수확은 이미 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 시각을 보이고 있다.
“몬델레즈의 폿 카운트는 최근 산지의 작황이 크게 양호함을 시사한다.”
국제기구의 생산·수급 전망 수정
글로벌 공급 전망은 기관들의 수치 수정으로 다소 긴축적 방향으로 조정됐다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 같은 기간 전 세계 코코아 생산량 추정치도 4.84백만 MT에서 4.69백만 MT로 낮췄다. 또 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 11월 발표치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
규제·정책 변수
유럽의 규제 일정도 공급 판단에 영향을 미치고 있다. 유럽의회는 11월 26일에 산림벌채 관련 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하기로 승인했다. 이 연기로 인해 아프리카·인도네시아·남미 등 산림벌채 문제가 존재하는 지역에서의 농산물 수입이 당분간 계속될 수 있어 코코아 공급 측면에서 단기적으로는 여지를 남겨두게 됐다.
수요 측 지표
수요 측면에서는 약한 그라인딩(정제·분쇄) 지표가 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 아시아 코코아 협회는 10월 17일 3분기 아시아 코코아 그라인딩이 전년 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 9년 내 가장 낮은 수준이라고 발표했다. 유럽 코코아 협회 역시 10월 16일 자료에서 3분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353MT로 10년 내 최소치라고 밝혔다. 북미는 다소 선방했는데, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 3분기 북미 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784MT라고 보고했으나, 보고 기업의 추가로 수치가 왜곡됐을 가능성이 있다고 명시했다.
나이지리아의 생산 감소 전망
또 다른 서포트 요인은 나이지리아의 생산 감소 전망이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 작황에서 코코아 생산이 전년 대비 -11% 줄어 305,000MT에 그칠 것으로 예상했으며, 이는 2024/25년 추정치 344,000MT에서 감소한 것이다. 한편 나이지리아의 9월 수출량은 전년과 같은 14,511MT로 보고됐다.
과거 결산: ICCO의 2023/24 적자
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 연도의 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 적자 수준이라고 설명했다. ICCO는 당시 2023/24년 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368백만 MT에 그쳤다고 밝혔다. 이후 ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69백만 MT에 이를 것으로 추정하면서도, 해당 연도의 잉여는 49,000MT로 소폭의 잉여를 전망했다.
전문 용어 해설
달러 지수(DXY): 미국 달러화의 가치를 주요 통화 대비 종합적으로 보여주는 지수로, 달러가 강세이면 대체로 원자재(달러로 가격표시되는 상품)의 달러 기준 가격에 하방 압력을 줄 수 있다.
블룸버그 상품지수(BCOM): 다양한 원자재 선물을 가중치로 합성한 지수로, 특정 상품이 지수에 편입되면 지수 추종 펀드들의 매수 유입이 발생할 수 있다.
그라인딩(grindings): 코코아 원두를 제분·정제하여 반제품(코코아 매스, 버터, 분말 등)으로 만드는 공정의 총량을 말하며, 소비·제조 수요의 실제 지표로 사용된다.
하마르탄(harmattan): 서아프리카의 건기철에 불어오는 건조한 계절풍으로, 생육과 수확 시기에 영향을 준다.
시장 전망 및 영향 분석
단기적으로는 달러 지수의 추가 강세 여부와 투자자들의 포지셔닝(롱 청산이나 숏 신규 진입)이 코코아 가격에 즉각적인 영향을 줄 전망이다. 달러가 추가로 강세를 보이면 현물 및 선물가격에 추가적인 하방 압력이 가해질 수 있고, 반대로 달러가 약세로 돌아서면 이미 축적된 롱 포지션이 다시 매수로 전환되어 가격을 지지할 가능성이 있다.
중기적으로는 공급 변수(서아프리카의 실제 수확량·기상, 나이지리아의 생산 감소)와 지수 편입에 따라 수급 구조가 재편될 수 있다. 특히, 블룸버그 상품지수(BCOM) 편입에 따른 잠재적 매수 수요(시티그룹 추정치 약 20억 달러 규모)가 현실화하면 기술적·기초적(펀더멘털) 지지로 작용할 수 있다. 반면 유럽의 EUDR 시행 연기는 당분간 규제 리스크를 완화해 단기 공급 압박을 줄일 수 있다.
수요 측면에서 아시아·유럽의 그라인딩 둔화는 가격에 하방 요인으로 작용한다. 글로벌 경기 둔화나 제과업계의 재고 조정이 지속될 경우 그라인딩 회복이 지연될 수 있어 가격 회복에 제약이 될 수 있다. 다만 코코아는 기후·작황 특성상 연간 변동 폭이 큰 품목이므로, 단기간의 기상 악화나 병충해 발생 시에는 급격한 가격 반등도 가능하다.
투자자·무역업체는 다음과 같은 점을 주시할 필요가 있다: 1) 달러 지수의 방향성, 2) 서아프리카 항구 반입 데이터(주간·누적), 3) ICE 및 주요 항구 재고 변화, 4) ICCO·라보뱅크 등 기관의 수급 전망 업데이트, 5) 주요 소비지역(유럽·아시아)의 그라인딩 통계. 이러한 지표의 종합적 분석이 향후 코코아 가격 흐름을 예측하는 데 핵심적이다.
기타 참고 및 저작권 고지
이 기사에서 인용된 분석과 수치는 바차트(Barchart)의 보도와 국제코코아기구(ICCO), 라보뱅크(Rabobank), 시티그룹(Citigroup), 몬델레즈(Mondelez), 코코아 협회 등 관련 기관의 발표를 근거로 정리한 것이다. 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
