코코아 선물 가격이 12월 30일(현지시각) 하락했다. 3월 인도분 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 장중 -179포인트(-2.87%)로 마감했고, 3월 인도분 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 -126포인트(-2.80%)로 거래를 마쳤다.
2025년 12월 30일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 코코아 가격은 전일 급등분을 일부 되돌리는 양상을 보였다. 달러 지수(DXY00)가 1주일 만에 최고치로 반등하면서 달러 강세에 따른 롱(매수) 포지션의 청산 압력이 코코아 선물 시장에 작용했다.
공급·수요와 재고의 복합적 요인
지난 월요일에는 코코아 공급 우려로 가격이 2주 만에 최고치를 기록한 바 있다. 코트디부아르(Ivory Coast) 항구에서의 코코아 반입 속도가 둔화되면서 긴축 우려가 확산되었다. 현지 농민들은 12월 28일로 끝난 주에 항구로 59,708톤(MT)의 코코아를 인도해 전년 동기 대비 -27% 감소를 기록했다. 또한 누계(마케팅 연도 기준 10월 1일~12월 28일)로는 1.029백만톤(MMT)이 항구로 출하되어 전년 동기의 1.050MMT보다 -2.0% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
시장에 영향을 미치는 다른 요소로는 지수 연계 수요가 있다. 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 1월부터 편입될 예정이라는 점이 기대심리를 자극하고 있다. 씨티그룹(Citigroup)에 따르면, BCOM 편입으로 인해 뉴욕 코코아 선물에 최대 약 20억 달러(USD) 규모의 수요가 유입될 수 있다고 분석한다.
한편, ICE가 모니터링하는 미국 항구 재고은 금요일 기준으로 1,626,105백 배그(bags)로, 이는 약 9.5개월 최저 수준이다. 재고 지표는 현물 시장의 촉매로 작용해 가격을 지지하는 요인이다.
기상과 생산 지표
최근 서아프리카의 호우와 일조의 적절한 혼합은 코코아 생육에 우호적인 영향을 주었다. 코트디부아르 농가들은 강수와 햇빛의 조화가 코코아 나무 개화를 촉진하고 있다고 보고했고, 가나(Ghana)의 농가들은 건조한 해무기(harmattan) 이전에 규칙적인 강우가 나무와 꼬투리(팟, pod) 발달에 도움을 주고 있다고 밝혔다.
초콜릿 제조회사인 몬델레즈(Mondelez)는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 집계가 5년 평균 대비 7% 높다며, 이는
“materially higher”
즉 전년도 수확보다 실질적으로 높은 수준이라고 평가했다. 코트디부아르의 주요 작물 수확은 이미 시작되었고, 농민들은 품질에 대해 낙관적이다.
국제기구와 은행의 수급 전망 조정
국제기구와 민간 은행들은 최근 글로벌 수급 전망을 잇따라 하향 조정했다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정하고, 같은 기간 전 세계 생산량 전망을 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이어 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 전망치를 11월의 328,000톤에서 250,000톤으로 줄였다.
과거 통계도 참고된다. ICCO는 5월 30일에 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정했으며, 2023/24년 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25년을 4년 만의 처음으로 잉여(49,000톤)로 추정하고, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 전망했다.
정책·규제와 수급에 미치는 영향
한편, 유럽연합(EU)의 산림훼손 관련 규제(EUDR, EU Deforestation Regulation)가 시행이 연기된 점도 공급에 영향을 미쳤다. 유럽의회는 11월 26일 EUDR의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했으며, 이로 인해 EU 국가들이 아프리카·인도네시아·남미 지역에서의 농산물 수입을 당분간 계속할 수 있게 되어 단기적으로는 코코아 공급이 비교적 원활하게 유지될 가능성이 커졌다.
수요 측면: 가공 수요 둔화
글로벌 코코아 수요는 일부 지역에서 약세를 보이고 있다. 코코아 아시아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 보고에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(가공량)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로 집계되어 9년 만에 최저 수준을 기록했다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 3분기 유럽 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로, 10년 만에 가장 낮은 3분기 수치를 기록했다고 발표했다. 반면 미국 국가 과자협회(National Confectioners Association)는 북미의 3분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤으로 보고했으나, 신규 보고 업체의 추가가 자료를 왜곡했을 가능성이 있다는 점도 함께 언급됐다.
지역별 생산 변수: 나이지리아의 생산 감소 전망
나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국으로 분류되는데, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년도 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 줄어들 것으로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000톤 대비). 또한 나이지리아의 9월 수출량은 전년 동월과 동일한 14,511톤으로 집계됐다.
전문적 분석 및 향후 전망
종합하면, 코코아 가격은 달러 강세에 따른 단기적 롱 청산으로 하락 압력을 받았지만, 중기적으로는 공급 쪽의 불확실성과 재고 감소가 가격을 지지할 요인으로 남아 있다. ICCO와 라보뱅크의 잉여 축소 전망, 미국 항구 재고의 9.5개월 저조 수준, 그리고 코트디부아르의 선적 둔화 등은 공급측 리스크로 작용한다. 반면에 몬델레즈의 꼬투리 집계와 서아프리카의 호우로 인한 개화 호조는 단기적 생산 증가 요인으로 작용할 수 있다.
시장 관점에서 핵심 변수는 다음과 같다. 첫째, 달러 흐름(DXY)의 방향성은 선물 시장의 포지셔닝을 흔드는 촉매가 될 것이다. 둘째, BCOM 편입에 따른 지수 연계 자금 유입(씨티그룹 추산 약 20억 달러)이 실제로 얼마나 실행되는지에 따라 선물 수요가 강화될 수 있다. 셋째, 서아프리카의 기상 패턴과 수확 결과는 실제 공급량에 직접적 영향을 미치므로 추수 및 초동 통계를 주시할 필요가 있다. 넷째, 유럽의 EUDR 시행 지연은 단기적으로 공급 우려를 완화시키는 요인이지만, 장기적 규제 재정비가 재차 큰 변수가 될 수 있다.
실무적 투자·산업적 시사점으로는, 가공업체와 제과업체는 재고 관리와 헤징 전략을 재검토할 필요가 있다. 가격 변동성이 확대되는 상황에서 선물·옵션을 통해 리스크를 분산하고, 원재료 계약의 유연성을 높이는 것이 권고된다. 정책 담당자와 무역업체는 EUDR 등 규제 변화와 물류 병목을 면밀히 관찰해야 한다.
기술적·시장 감시 포인트
단기적으로 가격은 기술적 저항선과 지지선에서 민감하게 반응할 가능성이 크다. 달러 지수의 추가 강세는 추가적인 롱 청산을 유발할 수 있고, 반대로 서아프리카의 예상보다 약한 수확 결과나 재고 추가 감소는 가격을 급등시킬 수 있다. 투자자들은 포지션 규모와 만기 구조를 고려해 리스크 관리를 강화해야 한다.
참고 및 공개
이 기사에 인용된 수치와 전망은 Barchart 보도자료 및 ICCO, 라보뱅크, 몬델레즈, 씨티그룹 등의 공개 자료를 바탕으로 요약한 것이다. 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
