뉴욕·런던 선물 가격 혼조
3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 월요일 종가 기준 +0.09포인트(+0.59%) 상승 마감했다. 같은 기간 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 종가 -0.60포인트(-0.14%) 하락 마감하며 지역별·품종별 수급과 수출 전망에 따라 등락이 엇갈렸다.
2025년 12월 30일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 전반적으로 혼조세를 보였으나 뉴욕 설탕은 지난 수요일 기록한 2.25개월 최고치를 재현했다. 시장은 특히 컨설팅 기관인 Safras & Mercado의 전망에서 지지받았다. 이 기관은 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26년 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT에 그칠 것브라질의 2026/27년 설탕 수출은 연간 기준 -11% 감소한 30 MMT이 될 것으로 전망했다.
인도 수출확대 가능성과 생산 증가가 하방 압력
이번 달 초에는 인도의 추가 수출 허용 가능성에 따른 공급 확대 전망이 설탕 가격을 압박했다. 인도 식품부 장관급인 식품 사무관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 정부가 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 영향이다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 총 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었던 데 따른 조치였다.
또한, 세계 2위 생산국인 인도에서 생산량 증가 신호가 포착되면서 가격 약세 요인으로 작용하고 있다. 인도 설탕 제분소 협회(ISMA)는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치로 제시했다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 곧 인도의 설탕 수출 여력을 높일 가능성을 시사한다. 한편 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 시즌의 10월 1일~12월 15일 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질·태국의 생산 전망과 국제기구 예측
한편, 브라질에서 예상되는 기록적 산출은 설탕 가격에 하방 압력으로 작용할 가능성이 있다. 브라질 농업 예측 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 사탕수수 주요 산지인 센터-사우스 지역에 대한 집계에서 Unica는 12월 16일 누적 2025-26 센터-사우스 설탕 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT로 집계됐다고 발표했다. 또한 설탕용으로 분쇄된 원당 비율이 2025/36년에 51.12%로 상승했고 이는 2024/25년의 48.34%에서 증가한 수치로 보고됐다.
국제기구의 전망도 공급 확대 신호를 보였다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전 세계 설탕 시장이 162.5만 MT의 과잉 공급(1.625 MMT)을 기록할 것으로 예측했으며, 이는 전년도(2024/25년)의 291.6만 MT 적자에서 전환된 결과라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이 같은 잉여를 주도한다고 설명했다. ISO는 또한 전 세계 설탕 생산이 2025/26년 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 과잉 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월 추정치(7.5 MMT)보다 +1.2 MMT 많은 수치다.
태국도 생산 증가 전망으로 가격에 부담을 주는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 수출국으로 분류된다.
미 USDA의 중기 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 연 2회 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 2025/26년 전 세계 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 내다봤다. USDA는 또한 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT를 기록할 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명: MMT·ICE·선물 지표
여기서 사용된 용어를 정리하면, MMT는 ‘million metric tons(백만 미터톤)’을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange로, 런던과 뉴욕 등 주요 시장의 설탕 선물(예: 백설탕 #5, 세계설탕 #11)이 거래되는 거래소를 말한다. 선물 계약의 번호(#5, #11 등)은 규격과 품종을 구분하는 지표로, 서로 다른 품질·배송조건을 가진 설탕 상품을 지칭한다.
시장 영향 및 향후 전망
종합하면, 브라질의 생산 감소 전망은 단기적으로 설탕 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다. 특히 브라질은 세계 최대의 설탕 생산국이자 주요 수출국이므로 생산 하향 조정은 글로벌 공급을 즉각적으로 축소시키는 효과가 있어 가격을 끌어올릴 가능성이 있다. 반면 인도의 생산 증가와 추가 수출 허용 가능성, 태국의 생산 확대, 그리고 국제기구와 거래업체들의 잉여 전망은 중장기적으로 가격을 압박할 수 있다. 또한 인도의 에탄올용 설탕 전환 비중이 줄어들면 시장에 더 많은 설탕이 유입되어 수출 여력이 증가할 수 있다.
정책 변수도 관찰 포인트다. 주요 생산국의 수출 규제·쿼터 정책, 에탄올 연료 가격과 정책(농산물을 바이오연료로 전환하는 정도), 기후 영향(예: 우기·가뭄) 등이 단기 변동성을 키울 수 있다. 시장 참여자들은 이러한 수급 변수와 더불어 선물 포지션, 환율 흐름, 원유 가격(에탄올 수요에 영향) 등을 종합적으로 고려해야 한다.
전문가적 시사점
전문가 관점에서는, 단기적으로는 브라질의 생산 감소 전망이 가격 상승을 견인할 수 있으나, 인도와 태국의 생산 확대 및 국제기구의 과잉 예측이 중장기적 하방 리스크로 작용한다는 점을 주목해야 한다. 트레이더와 수입업체는 수출 허가 정책 변화, 에탄올 전환 비율, 계절적 수확 스케줄, 주요 기관의 분기별 업데이트를 지속적으로 모니터링해야 한다. 포지셔닝 전략으로는 단기적 공급 우려가 명확히 확인될 때까지 보수적 매수 또는 헤지 비중을 조절하는 방안이 유효할 수 있다.
참고: 본 기사에 인용된 수치와 전망은 바차트(Barchart), Safras & Mercado, ISMA, Conab, Unica, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA/FAS 등 각 기관의 발표를 근거로 집계·정리한 것이다.
저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 작성 시 언급된 증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 보고했다. 본문은 정보 제공 목적이며 투자 판단은 독자의 책임이다.
