설탕 선물 가격이 혼조세로 마감했다. 2026년 3월 인도 뉴욕 월드 슈가 선물 NY world sugar #11 (SBH26)는 월요일 종가 기준 +0.09 포인트(+0.59%) 상승 마감했다. 반면 같은 달 런던 ICE 화이트 슈가 선물 March London ICE white sugar #5 (SWH26)는 -0.60 포인트(-0.14%) 하락 마감했다. 이날 뉴욕 설탕 가격은 지난 수요일 기록한 2.25개월 만의 고점과 같은 수준을 기록했다.
2025년 12/29, Barchart의 보도에 따르면, 시장에는 브라질의 향후 설탕 생산에 대한 상반된 전망이 공존하고 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년(2025/26년 예상치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라고 전망했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 제시해, 설탕 가격에 대체적 상승 압력(서포트)을 제공했다고 전했다.
시장 배경과 관련 동향으로는 먼저 인도의 수출 확대 가능성이 상반된 압력을 넣고 있다. 인도 식품비서관이 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용을 검토하고 있다고 밝힌 데 이어, 지난 달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소했을 때부터 수출 쿼터제를 도입해 왔다.
인도 내 생산 증가 신호도 가격 약세 요인이다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 예상치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 전망했다(발표일: 11월 11일). ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 예상치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향해, 이로 인해 더 많은 설탕이 수출 가능물량으로 전환될 수 있음을 시사했다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26년 회계연도 기준 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
브라질의 생산 전망은 기관별로 엇갈린다. 브라질 농산물 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 예상치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 산업단체 Unica는 12월 16일 기준으로 중남부(Center-South) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산량(11월 말 기준)이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT이라고 발표했다. 또한 원료인 사탕수수에서 설탕용으로 분쇄된 비율(크러쉬 비율)은 2025/36 시즌에 51.12%로 전년의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
국제기구들의 전망은 전반적으로 공급과잉을 시사한다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 설탕 공급 초과를 전망하며(참고로 2024/25년에는 291.6만 MT(2.916 MMT)의 적자를 기록), 이는 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 내다봤다. 설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 공급 초과 전망을 8.7 MMT로 상향 조정해, 9월의 7.5 MMT 추정보다 +1.2 MMT 확대된 수치를 제시했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 가한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 최근 시장에 영향을 미치고 있다. USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 예측했다. 같은 보고서는 인간 소비(인간용 설탕 소비)는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 기록할 것으로 전망했고, 2025/26년 말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 해설: 본문에서 사용된 단위 MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 1 MMT는 1,000,000 미터톤을 의미한다. 또한 NY world sugar #11 (SBH26)와 ICE white sugar #5 (SWH26)는 각각 미국·뉴욕과 영국·런던 등 거래소에 상장된 설탕 선물 계약의 종목 코드 및 만기(예: 2026년 3월)을 가리킨다. 사탕수수의 크러쉬 비율은 수확한 사탕수수 중에서 설탕 제조용으로 전환된 비율을 의미하며, 이 비율이 높을수록 설탕 생산 비중이 커진다.
시장 영향 분석 및 향후 전망
현 시점에서 설탕 가격 방향성은 주요 생산국들의 상충하는 전망에 따라 상당한 변동성을 보일 가능성이 크다. 만약 Safras & Mercado의 전망대로 브라질의 2026/27년 생산이 감소하면 글로벌 공급에서 중요한 비중을 차지하는 브라질의 생산 감소는 설탕 가격에 상승 압력을 제공할 것이다. 반면 Conab·Unica·USDA·ISO·Czarnikow 등 주요 기관들이 제시한 숫자는 전반적으로 글로벌 생산 증가와 일부에서의 공급 초과 가능성을 시사해 가격의 하방 압력으로 작용할 수 있다.
시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 브라질 생산 둔화(혹은 수출 감소)가 현실화되면 현물 및 선물 시장에서 재고 우려가 부각돼 단기적으로 가격이 상승할 가능성이 높다. 둘째, 인도·태국·파키스탄 등에서 생산 및 수출이 예상보다 크게 늘어나고, 인도의 에탄올용 전환이 제한되면(즉 에탄올 수요가 낮아 설탕 시장에 더 많은 물량이 남으면) 중장기적으로 가격은 하락
실용적 관점에서 거래자와 제당업체는 다음 사항을 주시해야 한다. 우선 브라질 내 기상 상황과 농업정책, 사탕수수의 크러쉬 비율 변화, 인도의 수출 쿼터 변경 여부 및 에탄올 정책 등이 단기적 가격 변동의 핵심 변수다. 둘째, 국제기구(ISO), 대형 트레이더(Czarnikow), 국가기관(Conab, USDA)의 정기 보고가 시장 심리에 즉각적으로 영향을 미치므로 각 기관의 월간·분기별 통계 발표를 모니터링해야 한다. 마지막으로 환율(달러-헤알·루피 등)과 해상 운임 변화도 수출입 가격을 통해 설탕 현물과 선물 가격에 영향을 미친다. 종합적으로, 단기적으로는 브라질의 생산 감소 가능성에 따른 가격 지지 요인이 존재하나, 인도·태국 등 주요 생산지의 생산 증가 및 국제기구의 잇단 공급 초과 전망은 중장기적 가격 하방 압력을 강화한다. 투자자와 실수요자는 다수의 상충하는 지표를 고려해 리스크 관리(헤지)를 신중히 해야 하며, 향후 발표되는 생산·수출 관련 데이터가 가격 방향을 결정짓는 촉매가 될 것으로 보인다.
