국제비즈니스머신(International Business Machines Corp, 약칭 IBM)의 2026년 11월 만기 옵션 계약이 새로 거래를 시작했다. 이번에 새로 거래가 시작된 만기 계약은 만기까지 326일가 남아 있어, 만기가 더 가까운 계약들보다 시간가(time value)가 크기 때문에 옵션 매도자에게 비교적 높은 프리미엄을 제공할 수 있다.
2025년 12월 29일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 해당 매체는 YieldBoost 산식으로 IBM의 옵션 체인을 전수 조사하여 특히 주목할 만한 한 개의 풋 계약과 한 개의 콜 계약을 식별했다.
풋(put) 측면에서는 $300.00 행사가의 풋 계약이 현재 매도호가(bid) $30.85로 형성되어 있다. 이 계약을 sell-to-open 방식으로 매도할 경우, 투자자는 주식을 $300.00에 매수할 의무를 지게 되지만, 동시에 프리미엄을 수취하게 된다. 이는 수수료를 제외한 실질적인 주당 취득원가를 $269.15($300.00 − $30.85)로 낮추는 효과가 있다. 현재 현물 주가가 $304.67인 점을 고려하면, 이미 IBM 주식을 매입하려는 투자자에게는 즉시 시장가 $304.67 대비 대안이 될 수 있다.
해당 $300.00 행사가의 풋은 현재 현물가 대비 약 2% 할인(Out‑of‑the‑Money) 상태에 해당한다. 해당 계약이 만기 시 무가치로 소멸할 확률을 파악하기 위한 현재의 분석 데이터(그릭스 및 암묵적 그릭스 포함)는 60%의 확률을 제시하고 있다. Stock Options Channel은 해당 확률을 추적해 계약 상세 페이지에 수치 변화를 차트로 게시할 예정이다. 만약 풋 계약이 만기 시 무가치로 소멸한다면, 수취한 프리미엄은 현금 약정 대비 10.28%의 수익률을 제공하며, 이를 연환산하면 11.51%가 된다. Stock Options Channel은 이러한 값을 자사 서비스에서 ‘YieldBoost’로 표기한다.
콜(call) 측면에서는 $315.00 행사가의 콜 계약이 현재 매도호가 $32.50로 형성되어 있다. 만약 투자자가 현재가 $304.67에서 주식을 매수한 뒤 해당 콜을 sell-to-open 방식으로 매도하는 커버드 콜(covered call) 전략을 취하면, 만기 시 주식이 행사가격 $315.00에 의해 콜옵션 행사되면(주식이 강제로 매각되면) 거래자는 프리미엄을 포함하여 세전 기준으로 총 14.06%의 수익을 얻게 된다(배당금 제외, 중개수수료 제외).
$315.00 행사가의 콜 옵션은 현재 현물가 대비 약 3% 프리미엄(Out‑of‑the‑Money) 상태에 해당한다. 해당 커버드 콜이 만기 시 무가치로 소멸할 가능성(즉, 주식이 행사가보다 높게 가지 못할 가능성)은 현재의 분석 데이터에 따르면 46%로 추정된다. 해당 계약이 무가치로 소멸할 경우, 수취한 프리미엄은 투자자에게 추가 수익률로 10.67%의 보너스 수익(현금 대비) 또는 연환산 기준 11.94%의 보강 효과를 제공한다. Stock Options Channel은 이 경우에도 계약 상세 페이지에서 확률과 거래 이력을 계속 추적해 공개할 예정이다.
풋 및 콜 예시 모두에서 암묵적 변동성(implied volatility)은 약 33%로 나타나고 있다. 반면, 본문에서 제시한 과거 249거래일(연간 거래일 기준)의 종가 자료와 오늘 종가 $304.67를 기준으로 산출한 실제(후행) 12개월 변동성은 약 30%로 계산된다.
용어 설명 및 전략적 고려사항
풋(put)은 특정 행사가격에 주식을 매수할 의무를 부여하는 계약(매수 의무 반대)이고, 콜(call)은 특정 행사가격에 주식을 매도할 권리를 가진 계약이다. 커버드 콜은 보유 중인 주식을 담보로 콜 옵션을 매도하여 프리미엄을 수취하는 전략으로, 수익을 어느 정도 제한하는 대신 즉시 프리미엄을 통해 수익률을 보강할 수 있다. Out‑of‑the‑Money은 행사가격이 현물가격보다 불리한 쪽에 있는 상태를 뜻하며, 만기 시 무가치로 소멸할 확률이 상대적으로 높다.
옵션 매도 전략의 핵심 리스크는 의무 이행(assignment) 위험과 주가 급락·급등 시 손실 또는 상향 포기에 있다. 예를 들어, 풋 매도자는 주가 급락 시 행사가로 주식을 매수해야 할 의무가 발생하며, 커버드 콜 매도자는 주가가 크게 상승할 경우 추가 상승분을 포기해야 한다. 또한 중개수수료, 세금, 배당 여부 등은 총수익 계산에 영향을 준다.
시장 영향 및 투자 고려사항
분석 관점에서 보면, 암묵적 변동성(약 33%)이 실제 후행 변동성(약 30%)보다 다소 높게 형성되어 있다는 점은 옵션 프리미엄이 역사적 변동성에 비해 상대적으로 풍부하다는 신호로 해석될 수 있다. 이는 매도자 입장에서 프리미엄 수취를 통해 기대수익을 높일 수 있는 환경을 제공하지만, 향후 변동성 상승 시에는 해당 프리미엄의 가치를 상실하지 않기 위해 추가 리스크가 존재한다.
또한, 만기까지 기간이 긴 장기 옵션(이번 사례는 만기까지 약 326일)은 시간가가 크기 때문에 매도자는 더 높은 프리미엄을 수취할 수 있으나, 그만큼 기간 동안 발생 가능한 이벤트(기업 실적 발표, 거시경제 충격, 기술적 이슈 등)에 의해 주가가 크게 움직일 가능성도 높아진다. 따라서 투자자는 자신의 포지션 목적(현물 취득, 추가 수익 창출, 포트폴리오 헷지 등)에 따라 행사가와 만기를 신중히 선택해야 한다.
실무적으로는 유동성(옵션 체결 호가 깊이), 스프레드(호가 차이), 브로커 수수료, 세금 체계, 배당 지급 여부 등 추가 비용을 모두 고려한 뒤 실거래 판단을 내려야 한다. 특히 행사가 $300-$315 수준은 현재 가격에서 크게 벗어나지 않는 수준으로, 위와 같은 단기·중기 이벤트에 의해 쉽게 영향을 받을 수 있으므로 리스크 관리가 중요하다.
핵심 요약: 현재 IBM의 2026년 11월 만기 옵션 중 $300 풋은 매도호가 $30.85로 연환산 약 11.51%의 YieldBoost를 제공할 수 있고, $315 콜(커버드 콜)은 매도호가 $32.50로 주가가 행사가에 도달 시 총 14.06%의 세전 수익을 제공할 수 있다. 암묵적 변동성은 약 33%로 후행 변동성 30%보다 다소 높은 편이다.
투자자 유의사항: 본 기사에 제시된 수치와 확률은 특정 시점의 시장 데이터를 기반으로 산출된 것으로, 시장 상황 변화에 따라 즉시 변동될 수 있다. 옵션 거래는 원금 손실 가능성이 있으며, 계약 조건과 리스크를 충분히 이해한 후 실행해야 한다.
