뉴욕(ICE) 코코아 선물이 일부 장 전 롱 포지션 청산 압력으로 소폭 약세를 보였다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 종가 기준 -13포인트(-0.22%) 하락했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 수요일에 -87포인트(-2.02%) 하락했다. 런던시장은 크리스마스 휴일에 따라 금요일에 휴장했다.
2025년 12월 29일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 NY 코코아 가격은 이번 주 초의 상승분 이후 주말을 앞두고 일부 롱(매수) 포지션 청산이 발생하면서 금요일에 온화하게 하락 마감했다. 런던 시세 관련 참조 이미지도 함께 게재한다.
시장 기본(펀더멘털) 요인으로는 지수 관련 수요 기대와 물량 흐름이 상반되게 작용하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 코코아 선물이 2026년 1월부터 블룸버그 커머디티 인덱스(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 편입되는 것과 관련해 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러 규모의 매수 수요를 불러올 수 있다고 추정했다. 반면 공급 측면에서는 미국 항만에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고가 금요일 기준 1,626,105자루로 9.5개월 최저를 기록해 재고 타이트닝(긴축) 신호도 있다.
서아프리카의 수확·기상 상황도 가격 방향에 영향을 주고 있다. 아이보리코스트(코트디부아르) 항만의 코코아 반입량은 이번 신(新) 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 기준으로 970,945메트릭톤(MT)을 기록했으며, 나스닥 기사에 인용된 정부 자료에서는 이는 전년 동기(동일 기간) 기록인 970,945MT에서 -0.1% 감소했다고 표기됐다. 다만 서아프리카 전역에 걸친 기상 여건은 대체로 우호적으로 묘사된다. 아이보리코스트와 가나의 농가들은 비와 햇빛의 적절한 조화로 코코아 나무의 개화가 도움을 받고 있다고 보고했으며, 가나에서는 하르마트(harmattan: 건조 계절)가 오기 전 비가 규칙적으로 내려 꼬투리와 나무 성장이 양호하다는 진술이 있었다.
몬델리즈(Mondelez)는 최근 자료에서 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수는 5년 평균 대비 7% 높고, 작년 수확보다도 실질적으로 많은 수준이라고 밝혔다.
하지만 수요 측면의 약화는 가격 하방 압력으로 작용한다. 코코아 가공량(그라인딩) 지표에서 아시아는 2025년 3분기 기준 아시아 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413(단위: MT)으로 9년 내 최저 수준을 기록했다. 유럽도 3분기 그라인딩이 -4.8% 하락한 337,353MT로 10년 만의 최저 수준을 보였고, 북미는 3분기 그라인딩이 +3.2% 증가한 112,784MT로 집계되었지만 이는 신규 보고 기업의 추가로 수치가 왜곡된 측면이 있다고 보도됐다.
공급 전망의 불확실성은 혼재한다. 국제코코아기구(International Cocoa Organization, ICCO)는 11월 28일에 2024/25년 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 동 기간 글로벌 생산량 추정치는 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 11월 발표 이후 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 축소했다. 이는 전반적으로 공급 타이트닝(긴축) 요소로 작용해 가격 상방의 지지 요인이다.
정책 리스크와 규제의 영향도 관찰된다. 유럽의회는 11월 26일에 삼림파괴 관련 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하기로 승인했으며, 이 결정은 단기적으로는 EU의 아프리카·인도네시아·남미 주요 수출지에서의 농산물 수입을 일정 기간 지속하게 해 공급을 풍부하게 유지할 가능성이 있다. EUDR는 EU로 수입되는 콩, 코코아 등 주요 원자재의 생산 단계에서 삼림파괴 여부를 규제하려는 취지의 법안이다.
국가별 생산 변화도 주목할 만하다. 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 협회는 2025/26년 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 예상치인 344,000MT에서 낮아진 수치다. 또한 나이지리아의 9월 수출량은 전년 동기와 동일한 14,511MT로 보고됐다.
역사적 맥락도 함께 제시된다. ICCO는 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했으며, 이는 60년 만의 최대 적자였다. ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT였다고 발표했다. 이후 ICCO는 12월 19일자 자료에서 2024/25년에는 글로벌 코코아 잉여가 49,000MT로 추정되며, 생산은 4.69MMT(+7.4% y/y)로 증가했다고 재정리했다.
가격 향방에 대한 시장 분석을 종합하면 다음과 같다. 우선, 지수 편입에 따른 대규모 패시브 자금 유입 기대(시티그룹의 추정치 약 20억 달러)는 가격 상방을 지지하는 강력한 요인이다. 반면에 서아프리카의 양호한 기상여건과 몬델리즈 등 민간 조사에서 나타난 높아진 꼬투리 수는 단기적인 공급 우려를 완화해 가격을 눌러줄 수 있다. 또한 EUDR 연기와 아시아·유럽의 낮은 그라인딩 수치(수요 둔화)는 중기적으로 수요 약화를 통한 하방 압력으로 작용할 가능성이 있다.
투자자·업계 시사점은 다음과 같다. 단기적으로는 포지셔닝(특히 롱 포지션 청산)과 항만 재고 변화가 가격 변동성을 키울 수 있다. 중기적으로는 지수 편입 효과와 생산·재고의 계절적 변화, 그리고 EU 규제의 시행 시점이 중요한 변수다. 예컨대 지수 편입이 실제로 대규모 자금 유입으로 이어질 경우, 글로벌 재고·수요 지표가 다소 완화되더라도 가격 상방을 형성할 가능성이 크다. 반면 그라인딩(가공) 수요가 계속 약화되고 주요 생산국에서 예상보다 생산이 회복되면 가격은 압력을 받을 수 있다.
용어 설명:
BCOM(Bloomberg Commodity Index)는 원자재 가격을 추종하는 포괄적 지수로, 주요 원자재 선물이 포함되면 해당 상품에 대한 패시브 자금(인덱스 추종 펀드 등) 유입이 발생할 수 있다. 그라인딩(grinding)은 원두(코코아콩)을 분쇄·가공해 초콜릿 및 코코아 제품의 원료를 만드는 가공량을 의미하며 소비(수요)를 가늠하는 핵심 지표다. 하르마트(harmattan)는 서아프리카의 건조 계절을 뜻하는 기후 용어다. 꼬투리(pod)는 코코아가 열리는 과실을 의미한다.
결론적으로, 코코아 시장은 지수 편입 기대와 공급·수요 지표의 혼재라는 양면성이 뚜렷해 향후 단기적 변동성이 지속될 가능성이 높다. 투자자 및 거래업체는 항만 재고, 서아프리카의 수확 진행 상황, ICCO·라보뱅크의 생산·잉여 추정치, 그리고 EU 규제 시행 시점을 주시해야 한다. 이러한 변수들이 결집될 경우 코코아 가격은 향후 분기별로 뚜렷한 등락을 보일 수 있다.
참고: 본 기사는 2025년 12월 29일 기준 보도 내용을 정리한 것으로, 기사에 인용된 모든 수치와 날짜는 보도 시점의 자료를 기준으로 한다.
