마감 시황
3월 인도거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 장에서 -13포인트(-0.22%) 하락 마감했다. 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 수요일 세션에서 -87포인트(-2.02%) 하락 마감했으며, 금요일은 크리스마스 연휴로 시장이 휴장했다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 이번 주 초의 강세 이후 주말 전 일부 롱 포지션 청산(long liquidation) 압력으로 금요일에 소폭 하락 마감했다. 이는 단기적으로 투자자들이 이익 실현이나 위험 회피 차원에서 포지션을 축소한 데 따른 움직임으로 해석된다.
기본 수급 요인
코코아 가격은 블룸버그 커머디티 인덱스(BCOM)에 코코아 선물의 편입이 2026년 1월부터 시작될 예정이라는 기대에 의해 기초적 지지력을 받고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 BCOM 편입으로 뉴욕 코코아 선물에 최대 20억 달러($2 billion) 규모의 수요가 유입될 수 있다고 추정했다. 이러한 지수 관련(인덱스 추종) 매수 수요는 구조적 수요 증가 요인으로 작용할 가능성이 있다.
재고와 항만 도착
또한 ICE가 모니터링하는 미국 항만의 코코아 보유량(inventories)은 금요일 기준으로 1,626,105자루(bags)로 집계돼 9.5개월 만의 최저 수준을 기록했다. 재고 감소는 단기적으로 가격 지지 요인으로 작용한다.
반면, 서아프리카 항만으로의 코코아 반입량 증가 소식은 다소 매도 요인으로 작용했다. 코트디부아르(아이보리코스트) 정부가 월요일 공개한 자료에 따르면, 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 농민들이 항만에 반입한 코코아는 970,945톤(MT)으로 집계됐으며, 이는 전년 동기(같은 기간) 집계치와 비교해 -0.1% 감소한 수치로 보고됐다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
기후와 작황 전망
최근 코코아 가격은 서아프리카의 호우와 좋은 일조에 의해 약세를 보였는데, 코트디부아르의 농민들은 비와 햇빛이 적절히 섞인 날씨가 코코아 나무의 개화(bloom)를 촉진하고 있다고 보고했다. 가나의 농민들도 정기적인 강우가 코코아 나무와 꼬투리(pod)의 발달에 도움이 되었다고 전했으며, 이는 건조한 계절인 하만탄(harmattan) 이전의 우호적 작황 신호로 해석된다.
세계적인 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 최근 보고서에서 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트(pod count)가 5년 평균보다 7% 높고 지난해 수확보다 ‘실질적으로 높다’고 밝혔다. 코트디부아르의 주 수확(main crop)이 이미 시작됐으며, 농가들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
국제기구와 연구기관의 전망 변화
공급 측면에서 긴축 전망도 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 전 세계 2024/25 코코아 흑자 전망치를 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 생산 추정치도 4.84백만톤(MMT)에서 4.69MMT로 낮췄다. 이어서 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 전망치를 11월 전망치 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 이런 상향·하향 조정은 시장의 불확실성과 계절적 변동성을 반영한다.
규제와 정책 변수
한편, 11월 26일 유럽의회는 산림파괴 규제(EUDR, EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하기로 승인했다. 이 결정은 아프리카, 인도네시아, 남미 등 산림 파괴 우려 지역으로부터의 농산물 수입을 당분간 계속 허용함으로써 코코아 공급을 여전히 풍부하게 유지할 수 있는 환경을 조성했다는 해석도 있다. 즉, 규제 연기는 단기적으로 유통 물량을 제한하지 않아 가격 하방 요인으로 작용할 수 있다.
수요 지표
글로벌 수요 측면에서는 약화 신호가 관찰된다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 그라인딩(가공량)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413톤으로, 9년 만에 가장 작은 3분기 수치였다고 밝혔다. 유럽 코코아 협회는 10월 16일 3분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353톤으로 10년 만에 가장 낮은 3분기 수치를 기록했다고 보고했다. 반면 미국 내셔널 컨펙셔너스 협회(National Confectioners Association)는 북미의 3분기 코코아 그라인딩이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784톤이라고 발표했으나, 신규 리포팅 기업의 추가가 통계에 영향을 미친 점이 있다고 밝혔다.
특정 국가의 생산 전망
생산 감소가 가격을 지지하는 요인도 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 협회는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000톤에 이를 것으로 전망했으며, 2024/25년 예상치였던 344,000톤에서 하향된 수치다. 또 나이지리아의 9월 코코아 수출은 전년 동기와 유사한 14,511톤으로 보고됐다.
과거 통계와 최근 종합 전망
ICCO는 5월 30일에 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정 발표했으며, 이는 60년 만의 최대 적자 수준이라고 언급했다. 같은 기간 전 세계 코코아 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 이후 ICCO는 12월 19일 2024/25년 전 세계 코코아를 49,000톤 흑자로 추정했고, 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 발표했다. 이런 통계는 계절성과 작황 회복이 공급 전망에 미치는 영향을 보여준다.
시장 영향과 전망(분석)
단기적으로는 롱 포지션 청산과 규제 연기(EUDR)의 영향으로 하방 압력이 나타날 수 있다. 그러나 중기·장기적으로는 BCOM 편입에 따른 지수 매수 수요와 ICCO·라보뱅크의 공급 전망 하향 조정, 일부 주요 산지의 생산 감소 전망(예: 나이지리아) 등이 가격을 지지할 요인으로 남아 있다. 특히 인덱스 편입으로 인한 수급 변화는 자금 유입의 지속성 여부에 따라 코코아 가격의 변동성과 베이스라인을 장기간에 걸쳐 바꿀 수 있다.
수요 측면에서는 아시아와 유럽의 코코아 그라인딩이 약세를 보이는 점이 가격에 부담을 준다. 경기 둔화나 소비 심리 약화는 초콜릿 및 제과 수요에 직접적인 영향을 미치며, 이는 추가적인 재고 축적과 가격 하락 압력을 유발할 수 있다. 반대로 서아프리카의 우호적 기상과 몬델리즈의 포드 카운트 증가 같은 작황 호전은 가용 공급을 늘려 단기적으로 가격 상승 압력을 완화할 가능성이 있다.
투자자 관점에서 보면 다음과 같은 포인트에 주목할 필요가 있다. 첫째, BCOM 편입 일정과 실제 자금유입 규모의 확인. 둘째, ICCO와 주요 은행(예: 라보뱅크)의 월별·분기별 생산·재고 전망의 변화 여부. 셋째, 서아프리카(코트디부아르·가나)의 기상 패턴 및 수확 진전도. 넷째, EUDR 등 규제 환경의 추가 변경 가능성이다. 이들 요소의 결합이 코코아의 중장기 가격 방향을 결정할 것이다.
참고 및 공시
기사 작성일 기준으로 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제시된다.
