ICE 뉴욕 3월 인도분 코코아(CCH26)은 금요일 종가 기준 -13포인트(-0.22%) 하락 마감했다. 또한 ICE 런던 3월 코코아 #7(CAH26)는 수요일 종가 기준 -87포인트(-2.02%) 하락했으며, 금요일은 크리스마스 휴일로 시장이 휴장했다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아 가격은 이번 주 초 상승에 따른 주말 전 일부 롱 포지션(Long) 정리(롱 리퀴데이션) 압력으로 소폭 하락세를 보였다고 전했다. 이 같은 움직임은 단기 매물 출회가 가격을 눌렀다는 시장 참가자들의 평가와 맞물린다.
시장 지지 요인
코코아 가격은 근본적으로 몇 가지 지지 요인을 갖고 있다. 우선 블룸버그 상품지수(Bloomberg Commodity Index, BCOM)에 코코아 선물이 2026년 1월부터 편입될 예정이라는 기대가 가격의 하방을 제한하고 있다. 시티그룹(Citigroup)은 해당 지수 편입으로 $20억(약 2 billion 달러) 규모의 뉴욕 코코아 선물 매수 수요가 유입될 수 있다고 추정했다.
또한 ICE(인터컨티넨탈익스체인지)가 모니터한 미국 항만 재고는 금요일 기준으로 1,626,105자루로 집계되어 9.5개월 최저 수준을 기록했다. 재고 감소는 단기적으로 수급 지표 측면에서 코코아 가격의 상방 요인으로 작용한다.
공급·생산 관련 동향
한편 코트디부아르(아이보리코스트)의 항만 도착 물량 증가는 다소 약세 요인으로 작용하고 있다. 정부 집계에 따르면 월요일(기사 인용 시점)까지 금번 마케팅 연도(10월 1일~12월 21일) 동안 코트디부아르 농민들은 970,945MT의 코코아를 항만으로 선적했으며, 이는 전년 동기(같은 기간) 970,945MT 대비 -0.1% 감소한 수치로 보고됐다.
서아프리카의 기상 여건은 최근 코코아 가격을 압박하는 요소였다. 코트디부아르의 농민들은 비와 햇빛의 적절한 혼합으로 코코아 나무의 개화를 돕고 있다고 보고했고, 가나의 농민들도 강수 빈도가 규칙적으로 유지되어 해머탄(harmattan) 계절 이전에 나무와 꼬투리의 발달에 긍정적이라고 전했다.
“서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 계수는 5년 평균보다 7% 높고, 지난해 수확보다 실질적으로 높다.”
이와 같은 평가는 초콜릿 메이커 몬델리즈(Mondelez)의 발표에서 나왔다.
국제 기구와 은행의 전망 변경
공급전망도 최근 조정이 있었다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25년도의 글로벌 코코아 잉여(=surplus) 전망치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했다. 또한 2024/25년 생산 전망치를 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 이와 유사하게 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 낮추었다.
반면 정책적 요인으로는 유럽연합의 산림훼손 방지 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행이 1년 연기된 점이 단기적으로 코코아 공급을 넉넉하게 유지하는 효과로 작용했다. 유럽의회는 11월 26일 해당 법규의 1년 연기를 승인해, 아프리카·인도네시아·남미 지역에서 일어나는 산림훼손과 연계된 농산물의 EU 수입을 당분간 계속 허용하게 되었다.
수요 측면 지표
수요는 약화 신호를 보내고 있다. 코코아 아시아 협회(Cocoa Association of Asia)는 10월 17일 발표에서 3분기 아시아 코코아 원료 도정(그라인딩, grindings)이 전년 동기 대비 -17% 감소한 183,413을 기록했다고 밝혔으며, 이는 최근 9년 중 3분기 기준 최저치라고 전했다. 유럽 측 자료인 유럽 코코아 협회는 3분기 유럽 도정량이 전년 대비 -4.8% 감소한 337,353MT로 10년 만에 최저 수준을 기록했다고 보고했다. 반면 미국 내 제과업계 단체(National Confectioners Association)는 3분기 북미 도정이 전년 대비 +3.2% 증가한 112,784MT를 기록했다고 발표했지만, 일부 신규 보고 기업의 포함이 수치 왜곡을 초래했다고 주석을 달았다.
용어 설명: Grindings(도정)은 코코아 빈을 가공해 코코아 매스·분말·버터 등 원료로 만드는 과정에서의 처리량을 뜻하며, 식품업계의 원료 수요 강도를 가늠하는 핵심 지표이다. Harmattan(해머탄)은 서아프리카에 계절적으로 불어오는 건조한 동풍으로, 농작물의 발달과 병충해에 영향을 준다.
지역별 생산 변화
서아프리카 외 주요 생산국인 나이지리아는 생산 감소 전망이 가격을 지지하는 요인이다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 생산을 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25년의 예상치 344,000MT에서 하향된 수치다. 또한 나이지리아는 9월 수출이 전년 동기와 동일한 14,511MT였다고 보고했다.
과거 통계와 최근 추세
국제코코아기구(ICCO)는 5월 30일 2023/24 회계연도의 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정해, 이는 지난 60여 년 중 가장 큰 적자였다고 밝혔다. 당시 2023/24년 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT로 집계됐다. 이후 ICCO는 12월 19일 발표에서 2024/25년에는 49,000MT의 잉여를 기록할 것으로 추정하며, 4년 만에 처음으로 잉여 전환을 전망했다. 동 기간 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 추정되었다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 롱 포지션 정리와 항만 재고, 유럽 규제 연기 등이 혼재하면서 가격 변동성이 확대될 가능성이 크다. 지수 편입과 같은 구조적 수요(BCOM 편입으로 추정되는 약 $20억)는 가격의 상방을 지지하는 중요한 요인이다. 반면, 서아프리카의 호전된 날씨와 몬델리즈의 꼬투리 계수 증가, 항만 도착 물량 증가는 공급 확대 기대를 주어 가격을 제약할 수 있다.
중장기적으로는 생산 변동성, 기후 리스크, 정책(예: EUDR 시행 여부)가 핵심 관전 포인트다. ICCO와 민간 은행의 생산·재고 전망치 변동이 지속될 경우, 투자자들의 포지셔닝과 상업적 헤지 수요에 따른 가격 변동이 커질 수 있다. 예컨대, 생산이 예상보다 더 빠르게 회복되면 잉여 폭이 확대되어 가격 하방 압력이 증대될 것이고, 반대로 기상 악화나 주요 산지의 병충해 발생 시 공급 우려로 급등이 나타날 가능성도 있다.
투자자 관점에서 볼 때 단기 투매나 포지션 청산은 기술적·심리적 요인에 크게 좌우되므로, 펀더멘털(재고·생산·도정) 지표의 변동을 면밀히 모니터링하는 것이 중요하다. 특히 지수 편입 시점(2026년 1월 예정) 전후로는 패시브 자금의 유입 가능성을 감안해 유동성이 일시적으로 확대될 수 있다.
기타
기사 작성 시점의 포지션 공시: 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 어떠한 증권에도(직접 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본 보도는 공개된 자료와 시장 데이터를 바탕으로 작성된 것으로, 투자 판단의 최종 근거로 활용할 때에는 추가적인 검토가 필요하다.
