3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 -0.12 (-0.78%)로 하락 마감했다. 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 수요일 종가 +3.30 (+0.76%)로 상승했으며, 런던 시장은 금요일에 성탄절 휴일을 이유로 휴장했다.
2025년 12월 29일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 주 초의 랠리 이후 금요일에 뉴욕 설탕 가격은 일부 롱 포지션 정리(long liquidation) 압력에 직면했다. 이번 주 초 설탕 가격의 상승은 컨설팅업체인 Safras & Mercado가 발표한 전망에 따른 것으로, 이 업체는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년(2025/26년) 예상치 43.5 MMT에서 41.8 MMT로 -3.91% 감소할 것으로 전망했다. 또한 Safras & Mercado는 브라질의 2026/27년 수출이 연간 기준 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다.
이와 대조적으로, 지난 목요일에는 인도의 추가 설탕 수출 가능성이 거론되며 설탕 가격이 5주 최저까지 하락했다. 인도 식품부 차관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 데 따른 것이다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
인도 설탕 생산 증가 신호는 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 세계 2위의 설탕 생산국인 인도의 경우 India Sugar Mill Association(ISMA)이 11월 11일 발표한 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 줄여, 가용 설탕 물량이 늘어나면 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 인도 내 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 밝혔다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 부담을 주고 있다. 브라질의 농산물 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체 UNICA는 12월 16일 발표에서 브라질 중남부(센터-사우스) 지역의 2025/26 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 당밀 대신 설탕을 얻기 위해 압착한 사탕수수 비율은 2024/25년의 48.34%에서 2025/26년 51.12%로 상승했다.
국제기구와 민간 예측의 방향도 전반적으로 증산 신호를 보인다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 공급에서 162.5만 MT의 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25년의 291.6만 MT 적자에서 반전되는 것이다. ISO는 해당 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 주는 요인이다. 태국 제당업체 연합체(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 USDA의 전망도 전 세계 공급 확대를 가정한다. 미 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에 따르면 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록하고, 인류의 2025/26년 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망된다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT를 기록할 것으로 예측했으며, 인도의 2025/26년 설탕 생산은 우호적 몬순 강우와 재배면적 증가로 인해 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 내다봤다.
용어 설명
MMT는 ‘Million Metric Tons(백만 미터톤)’의 약어로 설탕 등 곡물·농산물의 생산과 물량을 표기할 때 흔히 사용되는 단위이다. ICE는 인터컨티넨털익스체인지(거래소)이며, ‘롱 포지션 청산’은 매수(롱) 포지션을 보유한 투자자가 손절 또는 차익 실현 등으로 해당 포지션을 줄이기 위해 매도하는 행위를 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망
종합하면, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 예상과 ISO, Czarnikow, USDA 등의 공급 확대 전망은 중기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 ISMA와 FAS의 인도 생산 상향 조정은 인도의 수출 여력을 확대할 수 있어 전 세계 공급에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다. 반면, Safras & Mercado의 브라질 생산 감소 전망처럼 국가별·기관별 전망이 엇갈리는 점은 단기 변동성을 키울 수 있다. 금요일의 롱 정리 움직임은 이러한 단기적 불확실성과 포지셔닝 조정의 결과로 해석된다.
금리, 환율, 에너지(원당과 설탕 생산의 가공 비용) 및 정책 변수(예: 인도의 수출 쿼터 변경)는 향후 가격 방향을 좌우하는 주요 변수다. 예를 들어 인도의 추가 수출 허용 조치는 단기간에 글로벌 공급을 늘려 가격 하락을 가속화할 수 있다. 반대로 브라질이나 태국에서의 기상 악화 또는 정제·물류 문제는 공급 우려를 자극해 반등을 초래할 수 있다.
투자자·산업 참여자 관점에서는 단기적 기술적 매매(포지션 정리 및 헤지)와 중장기적 기초 펀더멘털(생산량·수요·정책 변화)을 병행해 리스크를 관리하는 전략이 필요하다. 예컨대 생산 증가가 현실화되면 선물시장에서는 스프레드 전략이나 옵션을 통한 하방 보호를 고려할 수 있다. 반면 기상 리스크가 커질 경우 옵션 매수 등 상승 리스크에 대한 대비가 유효할 수 있다.
참고: 기고자 및 공개사항
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일 기준으로 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적이거나 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 권고로 해석되어서는 안 된다.
