뉴욕(미국) 설탕 선물 가격이 일부 롱 포지션 청산(매도) 압력에 따라 되돌림을 보이며 하락했다.
2025년 12월 28일, Barchart의 보도에 따르면, 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 오늘 -0.11포인트, -0.72% 하락했다. 3월물 런던 ICE 백설탕 #5 선물(SWH26)은 수요일 장 마감에서 +3.30포인트(+0.76%) 상승했으나, 런던 거래소는 금요일이 크리스마스 휴장으로 거래가 없었다.
이번 주 초반 장중 급등에 따른 차익 실현과 일부 롱 포지션의 청산이 뉴욕 설탕 시장에서 가격을 끌어내렸다. 특히 이번 주 화요일, 컨설팅 회사인 Safras & Mercado가 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 백만 톤(MMT)으로 전망했고, 이는 2025/26년에 기대되던 43.5 MMT보다 낮은 수치다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27년 수출이 연간 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
시장 동향의 핵심 배경
지난 목요일에는 인도의 추가 설탕 수출 허용 가능성 발표로 인해 설탕 가격이 5주 만의 저가까지 떨어졌다. 인도의 식품국장(foods secretary)이 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 정부가 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 것이 계기가 됐다. 인도 식품부는 지난달 2025/26 시즌에 제분업체들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
인도의 대규모 작황 신호도 가격 하방 압력으로 작용했다. 세계 2위 생산국인 인도의 경우 India Sugar Mill Association(ISMA)이 11월 11일 발표한 바에 따르면 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 전환(사탕수수를 에탄올 생산에 사용하는 비율) 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮췄는데, 이는 인도가 더 많은 설탕을 수출할 수 있는 여지를 의미한다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 보고했다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 농작물 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 밝혔다. 같은 보고서에서 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율은 2024/25의 48.34%에서 2025/36(원문 표기)에는 51.12%로 상승했다고 했다.
국제기구와 연구기관의 수급 전망
비교적 중립적이지만 전반적으로 약세를 시사하는 분석도 존재한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26 시즌에 전 세계적으로 1.625 MMT의 설탕 잉여가 발생할 것으로 전망했다. 이는 2024-25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 적자에서 잉여로의 전환을 뜻한다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 지적했으며, 글로벌 생산은 연간 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 내다봤다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 상향 조정해 8.7 MMT으로 제시했다.
태국 전망과 미 농무부(USDA) 분석
태국도 생산 증가가 예상돼 가격에 부담을 준다. 태국 설탕 제조사 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다. 한편 미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인간 소비는 연간 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT(+25% y/y), 태국의 생산을 10.25 MMT(+2% y/y)로 각각 예상했다.
전문가용 용어와 개념 설명
MMT는 “Million Metric Tons(백만 메트릭톤)”의 약어로, 설탕과 같은 농산물의 생산량·수출입 규모를 표시할 때 일반적으로 쓰이는 단위다. 롱 포지션 청산(long liquidation)은 기존에 매수(롱) 포지션을 보유한 투자자가 이익 실현이나 손실 제한을 위해 포지션을 일부 또는 전부 매도하는 것으로, 단기적으로 가격 하락을 유발할 수 있다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 뜻하며, 런던 ICE의 백설탕 선물은 세계 백설탕 가격의 기준으로 널리 인용된다.
향후 가격 및 거시적 영향에 대한 분석
단기적으로는 이번 주 초반의 랠리로 인한 차익 실현성 매도와 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 맞물려 가격의 상단이 제한되는 흐름이 더 이어질 가능성이 크다. 인도의 수출 쿼터 완화나 추가 수출 허용은 단기적으로 세계 시장으로의 공급을 늘려 가격 하방 압력을 강화할 수 있다. 브라질의 경우에도 생산 확대와 사탕수수의 설탕용 전환 비율 상승은 글로벌 공급을 더욱 확대하는 요인이다.
중기적 관점에서는 수요 측면의 회복 여부, 특히 인간 소비가 USDA 예측대로 계속 증가할 경우 일부 생산 증가분이 흡수될 수 있다. 다만 ISO와 Czarnikow 등 기관들의 잉여 전망은 상반되거나 수치 차이가 존재해 불확실성이 있다. 에탄올용 전환 비율(사탕수수의 사용처 전환) 변화, 각국의 수출 정책, 기상 이변(예: 엘니뇨·라니냐 등의 영향)은 향후 가격 변동성의 주요 변수다.
투자자 관점에서는 기술적 반등이 나타날 때까지 보수적 접근을 권한다. 농산물 선물시장은 정책 발표(예: 인도의 수출 허용 확대), 기상 변동성, 계절성 요인에 민감하게 반응하므로 포지션 규모 관리와 손절(리스크 관리)을 명확히 하는 것이 중요하다. 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 USDA의 전망처럼 감소할 경우 중장기적 가격 상승 요인이 될 수 있으나, 현재까지는 생산 증가 신호가 우세해 당분간은 물량 측면의 부담이 지속될 가능성이 높다.
투명성 및 보도 관련 안내
이 기사 작성에 참고된 주요 출처로는 Safras & Mercado, India Sugar Mill Association(ISMA), Conab, Unica, 국제설탕기구(ISO), Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, 미국 농무부(USDA) 및 USDA의 해외농업국(FAS)이 있다. 기사 원문의 필자 Rich Asplund는 해당 기사 작성일 기준으로 본문에 언급된 어떠한 증권에서도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다고 명시했다.
요약: 주요 생산국의 생산 증가 전망과 일부 기관의 잉여 전망이 맞물리면서 국제 설탕 가격은 공급 우려 완화로 하방 압력을 받고 있다. 다만 인간 소비 증가와 정책·기상 변수는 향후 가격 방향에 중요한 영향을 미칠 것으로 보인다.
