3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)는 금요일 종가 기준 -0.12 포인트(-0.78%) 하락했다. 3월 런던 ICE 백색 설탕 #5(SWH26)는 수요일에 +3.30 포인트(+0.76%) 상승해 장을 마감했으며, 런던 시장은 성탄절 휴일로 인해 금요일 거래가 휴장했다.
2025년 12월 27일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 뉴욕 설탕 선물은 이번 주 초의 랠리 이후 일부 롱 포지션(매수 포지션) 청산 압력에 직면하며 금요일에 하락세를 보였다. 이번 주 초 설탕 가격의 랠리는 컨설팅 업체 Safras & Mercado가 화요일에 내놓은 전망에서 비롯됐다. 이 업체는 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 2025/26년의 43.5 MMT(백만 메트릭톤)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것으로 예상했으며, 수출량은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다.
지난 목요일에는 인도의 추가 수출 가능성으로 인해 설탕값이 5주 최저 수준까지 하락했다. 인도 식품부 장관(또는 식품사무국)은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 정부가 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 밝혔다. 지난달 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소가 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 계획이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 말우(늦은 비)로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 쿼터(할당) 제도를 도입했다.
인도 작황 확대 신호는 세계 2위 생산국인 인도에서의 공급 확대로 가격 하방 압력을 가하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 더 많은 설탕이 수출에 사용될 여지를 남긴다. 한편 ISMA는 12월 15일 보도에서 2025-26년의 10월 1일부터 12월 15일까지 인도의 설탕생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 발표했다.
브라질의 기록적 생산 전망도 설탕 가격에는 약세 요인이다. 브라질 작황 전망 기관 Conab은 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 브라질 산업체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 센터-사우스 지역의 누적 11월까지 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 보고했다. 또한 원문 보도에 따르면 2025/36(원문 표기)년에서 사탕수수의 설탕용 압착 비율이 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 나와 있다.
국제기구와 민간기관의 전망도 대체로 공급 확대를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 설탕 잉여량을 162.5만 톤(1.625 MMT)으로 전망하며, 이는 2024/25년의 291.6만 톤(2.916 MMT) 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 설명했으며, 전 세계 설탕 생산은 2025/26년 기준 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 예상된다고 발표했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 전세계 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월 추정치인 7.5 MMT보다 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 생산 전망도 가격에 부담이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 수출량 기준으로는 2위 국가다.
미국 농무부(USDA)의 전망에 따르면, 12월 16일 발표된 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산은 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 예상되며, 동일 기간 전 세계 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망됐다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 +2.3% 증가해 사상 최대인 44.7 MMT가 될 것으로 전망했고, 인도의 2025/26년 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했으며 이는 유리한 몬순(우기)과 설탕 재배면적 확대에 따른 것이라고 설명했다. 아울러 FAS는 태국의 2025/26년 설탕 생산이 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
편집자 메모: 기사 작성 시점(2025-12-27) 기준으로 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며 나스닥, Inc.의 입장을 반드시 대변하지 않는다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 롱 청산(long liquidation)은 선물시장 등에서 기존 매수 포지션을 일부 또는 전부 매도해 포지션을 닫는 것을 뜻하며, 대규모 롱 청산은 가격 하락을 촉발할 수 있다. ICE는 국제선물거래소(Intercontinental Exchange)를 의미하며, ISO는 국제설탕기구(International Sugar Organization)를, Conab은 브라질 국가 농산물 공급 및 통계 기관을 뜻한다. Unica는 브라질의 설탕·에탄올 산업 협회다.
시장 영향과 전망(분석)
지금까지의 데이터는 주요 생산국에서 동시다발적인 공급 확대 신호가 나오고 있음을 보여준다. 인도에서의 생산 증가와 에탄올 전용량 감소는 단기적으로 수출 여력을 확대시켜 시장에 즉시적인 하방 압력을 가할 수 있다. 브라질의 생산 증가와 센터-사우스 지역의 누적 생산 증가는 세계 공급의 추가 확대를 의미하며, 이는 국제가격의 상단을 제약할 가능성이 크다. 국제기구인 ISO와 민간업체 Czarnikow의 잉여 전망 상향은 중기적으로 가격을 억제하는 요인으로 작용할 것이다.
반면, 단기적으로는 기상 리스크(예: 주요 농업지역의 가뭄 또는 우천의 변동), 생산자들의 수출 정책 변화(수출 허가 쿼터의 확대·축소), 에너지(에탄올) 수요 변화 등 변수가 여전히 존재한다. 예컨대 인도가 에탄올 수요 증가를 이유로 수출을 제한할 경우 공급 압력이 완화될 수 있으며, 브라질의 사탕수수 압착 비율 변화는 설탕과 에탄올 간의 배분을 바꿔 가격에 영향을 미칠 수 있다.
결론적으로, 현재의 데이터와 전망을 종합하면 단기적으로는 일부 포지션 청산에 따른 가격 변동성이 존재하지만, 중기적 관점에서는 전반적인 공급 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 시장 참여자들은 수확·생산 통계, 각국의 수출 정책 변화, 그리고 에탄올 수요 추이를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
실무적 권고
트레이더와 리스크 관리 담당자는 다음과 같은 사항을 고려해야 한다. 첫째, 생산·수출 통계 발표 시점에 따른 단기적 변동성에 대비해 손절매(스탑로스) 전략을 명확히 수립할 것. 둘째, 헤지 수요가 있는 사용자(정제업체·상인)는 계약 기간을 분산해 공급 위험을 낮출 것. 셋째, 장기적 포지션을 고려하는 투자자는 ISO·USDA·국가별 생산 보고서의 업데이트를 주기적으로 체크해 공급 추세 변화를 확보할 것.
이상의 분석은 기사에 제시된 수치와 기관별 전망을 근거로 한 해석이며, 향후 실제 시장 움직임은 추가 데이터와 정책 변화에 따라 달라질 수 있다.
