3월물 뉴욕 세계 설탕 #11(SBH26)은 금요일 장에서 -0.12(‑0.78%) 하락 마감했다. 3월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 수요일에 +3.30(+0.76%) 상승 마감했으며, 금요일 런던 시장은 크리스마스 휴무로 휴장했다.
2025년 12월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 주 초반의 급등 이후 일부 롱 포지션 청산(long liquidation) 압력이 작용하면서 금요일 뉴욕 설탕 가격은 하락세로 전환했다.
시장 참여자들은 단기 포지션 정리와 보고서들이 혼재된 영향으로 당분간 변동성이 확대될 것으로 보고 있다.
금요일의 가격 조정은 이달 초 Safras & Mercado의 전망 이후 주중에 나타난 랠리의 일부 되돌림이다. 해당 컨설팅사는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년의 43.5 MMT(백만톤)에서 ‑3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라고 예측했고, 이에 따라 브라질의 수출이 연간 기준 ‑11% 감소한 30 MMT에 이를 것으로 전망했다. 이러한 전망은 초기에 설탕 가격의 상승 요인으로 작용했다.
한편, 인도 관련 소식이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 지난주 목요일 인도 정부의 식품 담당 서기관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급하면서 설탕 가격은 5주 최저 수준까지 하락했다. 인도 정부는 이전에 2025/26 시즌에 1.5 MMT의 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 생산이 줄자 수출 쿼터제를 도입한 전력이 있다.
인도 설탕 관련 통계로는 인도 설탕 공장 협회(ISMA)가 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 11월 11일 상향 조정한 사실이 있다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕(사탕수수 당의 에너지 전환) 예상치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 수출 여력을 높일 수 있다고 밝혔다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26년 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다.
브라질의 생산 증가 기대도 가격 하락 압력의 핵심 요인이다. 브라질 농작물 예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 산업 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 중남부(Center-South) 누적 생산이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 보고했다. 또한 기사에는 사탕수수 중 설탕용으로 분쇄된 비율이 2025/36에 51.12%로 상승해 2024/25의 48.34%에서 늘었다는 수치가 포함되어 있다.
국제기구와 민간 트레이더의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕이 1.625 MMT의 과잉을 기록할 것으로 전망하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 이 과잉을 주도한다고 진단했으며, 전 세계 설탕 생산은 181.8 MMT(+3.2% y/y)로 예상했다. 민간 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 자료에서 2025/26년 글로벌 잉여를 8.7 MMT로 상향해 9월의 7.5 MMT 추정에서 1.2 MMT 더 늘어났다고 발표했다.
태국 관련해서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 태국의 생산증가는 국제 공급 압박 요인이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최고치 189.318 MMT에 이를 것으로 예측했으며, 인간 소비는 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 전 세계 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 ‑2.9% 감소할 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 2.3% 증가한 사상 최고치 44.7 MMT가 될 것으로 예측했고, 인도의 2025/26년 생산은 우호적 몬순과 재배면적 증가로 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 보았다. 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측됐다.
시장 참여자와 리스크
기사의 작성자 Rich Asplund는 기사 게시일 기준으로 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 본 기사에 사용된 모든 정보는 정보 제공 목적임을 다시 한 번 밝히고 있다.
전문 용어 해설
MMT는 ‘Million Metric Tons’의 약어로 백만 미터톤(또는 톤)을 의미한다. 롱 포지션 청산(long liquidation)은 가격 상승을 기대하고 보유하던 매수(롱) 포지션을 손절 또는 이익 실현을 위해 매도하는 행위를 말하며, 이로 인해 단기적으로 매도 압력이 증가해 가격이 하락할 수 있다. 사탕수수 중 설탕용 비율은 전체 사탕수수 생산량 중 설탕 생산으로 전환된 비율을 의미하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산량이 증가할 가능성이 있다.
향후 전망과 시장 영향 분석
현재의 시장 흐름을 종합하면 단기적으로는 보고서·예상치 발표에 따른 등락이 반복될 전망이다. 공급 측면에서는 인도, 브라질, 태국 등의 생산 증가 전망이 공통적으로 제기되고 있어 중기적·하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 투입량을 줄이고 수출 여력을 확보하면 즉각적인 국제 공급 증가로 이어질 수 있다. 반대로, 기후변동(예: 비정상적 가뭄이나 우천)이나 정책적 수출제한(수출 허가·쿼터 조정) 등은 단기적으로 시장을 급등시킬 수 있는 변수로 남아 있다.
가격 변수로는 통화(브라질 헤알화 가치), 글로벌 원자재 수요(식품·음료·에탄올 부문), 그리고 국제 무역 제한 조치가 있다. 예컨대 브라질 레알이 달러 대비 급락하면 브라질산 설탕의 경쟁력이 높아져 수출 확대 및 글로벌 공급 증가로 이어질 수 있다. 반대로 수출 규제나 쿼터 재도입은 가격을 지지할 수 있다.
투자자 관점에서는 단기적 변동성에 대비한 리스크 관리가 필요하다. 기초적 분석상 과잉 공급 가능성이 높게 점쳐지는 만큼 매수 포지션을 취할 경우 생산·수출 지표의 추가 확인과 헤지 전략(옵션·스프레드 등)을 함께 고려하는 것이 합리적이다. 반면 설탕 수급 지표에서 반전 신호(기상악화, 정책변경, 에탄올 수요 급증 등)가 확인되면 탄력적으로 포지션을 조정할 필요가 있다.
결론
요약하면, 2025년 12월 말 현재 시장은 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 확대된 생산 전망과 국제기구들의 과잉 기조 전망이 우세하게 작용하며 설탕 가격을 압박하고 있다. 다만 정책 변화와 기후 변동성은 여전히 향후 가격을 크게 흔들 수 있는 요인으로 남아 있어 투자자와 업계는 단기 지표와 정책 발표를 세심히 관찰할 필요가 있다.
