달러지수(DXY)는 금요일 장을 거의 변동 없이 마감했으나 한 주 기준으로는 -0.6% 하락했다. 시장은 화요일 발표된 미국의 연간환산 국내총생산(GDP) 성장률 +4.3%이라는 예상보다 강한 수치와 연준의 완화 가능성 축소에도 불구하고 달러가 전반적으로 약세 흐름을 보였다고 평가한다.
2025년 12월 26일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 화요일의 GDP 발표 직후 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%p) 금리 인하 가능성을 기존 20%에서 13%로 낮추었으나 이후 다시 상승해 현재 약 20% 수준으로 복귀했다고 전했다. 이러한 등락은 단기적 이벤트에 대한 반응을 반영하지만, 달러의 기초 펀더멘털은 여전히 약세 기조를 시사한다.
기대되는 통화정책 경로는 달러에 부담으로 작용하고 있다. 시장은 2026년에 FOMC가 약 -50bp 수준의 금리 인하를 시행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로 기대한다. 유로존의 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 가능성이 높은 것으로 전망된다.
달러 약세 압력은 여러 요인에서 비롯된다. 연준은 금융시스템에 대한 유동성을 확대하고 있으며, 12월 중순부터 매월 400억 달러 규모의 재무부 단기증권(T-bills)을 매입하기 시작했다. 또한, 도널드 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 지명 가능성(비둘기파 성향)이 달러에 하방 압력을 가하고 있다는 우려가 존재한다. 트럼프 대통령은 새 연준 의장 후보를 2026년 초에 발표하겠다고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 디렉터인 케빈 해셋(Kevin Hassett)을 차기 연준 의장으로 점치는 후보군 중 가장 유력한 인사로 보도했다. 시장은 해셋을 상대적으로 비둘기파로 평가하고 있다.
미국은 안보 및 정보 협력의 일환으로 목요일 나이지리아 내 ISIS 표적에 대한 공습을 시작했다. 나이지리아는 OPEC 회원국이며, 트럼프 대통령은 과거에 그들이 기독교인을 살해하는 행위를 멈추지 않으면 미군이 나이지리아의 ISIS를 타격할 것이라고 경고한 바 있다.
한편, 블룸버그는 미 해안경비대가 제재 대상 유조선 Bella 1호를 베네수엘라에서 되돌려 대서양으로 이동시키도록 강제했다고 보도했다. 이는 트럼프 대통령의 베네수엘라 관련 제재 유조선 봉쇄 조치의 일환으로 미군이 해당 선박을 그림자 밀착(shadowing)한 사례이다. 미군은 일요일 바베이도스 근처에서 Bella 1을 탑승하려 했으나 선박은 대신 다시 대서양으로 진출한 것으로 알려졌다.
우크라이나-러시아 평화 협상 진전 가능성도 언급됐다. 우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키(Zelensky)는 일요일 플로리다에서 트럼프 대통령을 만날 것으로 기대한다고 밝혔으며, 20개 항목의 평화안이 90% 준비됐다고 말했다. 다만 최종 확정은 트럼프와의 회동 및 러시아와 유럽의 의견 반영에 달려 있다고 덧붙였다. 러시아는 해당 20개 항목의 평화안이 많은 질문에 대한 답을 제시하지 못한다고 보도되었다.
외환별 주요 흐름
EUR/USD는 +0.03% 상승했다. 유로화는 이번 주 초 ECB 구성원들의 발언으로부터 지지를 받았는데, 이는 현재 금리 동결 전망에 대한 만족감을 반영했다. ECB 집행이사회의 야니스 스투르나라스(Yannis Stournaras)는 화요일에 ECB가 “
좋은 위치에 있다(we are in a good place)
“면서도 향후 정책을 어느 방향으로든 유연하게 조정할 필요가 있다고 발언했다. 그는 “만약 우리가 예상보다 더 좋거나 약한 위치에 있다면 적절한 조치를 취할 것”이라고 말했다.
또 다른 ECB 의사결정권자 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 월요일에 “우리는 현재 및 가까운 미래, 중기적으로 헤드라인·코어 인플레이션이 모두 거의 2% 수준에 근접해 있다”며 금리가 중립 수준으로 여겨지는 측면이 있다고 진단했다. 피터 카지미르(Peter Kazimir)는 월요일에 현재의 인플레이션이 목표에 부합하고 경제 확장이 지속되는 현 상황이 “상당히 취약(rather fragile)”하다고 지적하며 위험 요인이 남아 있다고 경고했다. 스왑 시장은 2026년 2월 5일 차기 ECB 회의에서 +25bp 인상이 단행될 확률을 약 4%로 가격에 반영하고 있다.
USD/JPY는 +0.31% 상승했다. 엔화는 도쿄의 12월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 +2.0%로 11월의 +2.7%에서 둔화되었고, 시장 예상치(+2.3%)보다 낮게 발표되면서 하방 압력을 받았다. 또한 일본의 11월 산업생산은 전월 대비 -2.6%·전년 대비 -2.1%로 발표되어 예상(-2.0%·-0.8%)을 밑돌았다. 그러나 주초에는 카타야마 사쓰키(Satsuki Katayama) 재무상이 지난 주말에 통화 흐름이 펀더멘털과 현저히 괴리될 경우 일본이 개입할 “자유 재량(free hand)”을 가지고 있다고 발언하면서 엔화가 반등한 바 있다.
엔화의 근원적 지지도는 지난 금요일의 BOJ +25bp 금리 인상에 기인한다. 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 월요일에 26년 만에 최고치인 2.073%를 기록했으나 이후 소폭 완화되어 2.042%로 떨어졌다. 시장은 2026년 1월 23일 BOJ 회의에서의 추가 금리 인상 가능성을 약 1%로 보고 있다.
금·은 시장
2월물 COMEX 금(GC) 선물은 금요일에 +49.90달러(+1.11%) 상승 마감했으며, 3월물 COMEX 은(SI)은 +5.511달러(+7.69%) 상승했다. 금·은 모두 연초 대비 근월물 차트에서 사상 최고치를 경신했다. 연말 매수세가 이어지며 귀금속 가격은 지지받고 있다. 지정학적 리스크(베네수엘라 관련 제재 유조선 봉쇄·나이지리아 내 ISIS 공습)와 더불어 미국의 탄력적 GDP(+4.3%)는 산업금속과 귀금속 수요에 영향을 주고 있다.
귀금속의 상승 배경에는 몇 가지 핵심 요인이 존재한다. 연준이 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 조치는 안전자산에 대한 수요를 부추긴다. 또한 미국의 관세 정책 불확실성 및 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 위험은 귀금속의 안전자산 특성을 강화한다. 더불어 트럼프 대통령이 비둘기파 성향의 연준 의장을 임명할 가능성이 있다는 점은 2026년 통화완화 기대를 키워 귀금속에 추가적인 지지 요인이 된다.
중앙은행의 매수 수요도 가격을 떠받치고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 11월에 30,000온스 증가하여 74.1백만 트로이온스(74.1 million troy ounces)가 되었으며, 이는 중앙은행이 13개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협의회(WGC)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220톤의 금을 매수하여 전분기 대비 +28% 증가
펀드 수요 측면에서도 은(銀) ETF의 롱 포지션은 화요일에 3.5년 만의 최고 수준으로 상승한 뒤 수·목요일에 다소 후퇴했다. 골드 ETF 보유량은 지난 두 달간 회복되었으며 10월의 3.25년 최고치보다 약간 낮은 수준이다. 기타 참고·공개 기사 게재일 현재 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에서 언급한 증권들에 대해 직·간접적으로 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 더 자세한 공개 사항은 보도 자료를 통해 확인할 수 있다. 전문가 관점의 분석 및 시장 전망 단기적으로 달러는 지정학적 리스크와 연준의 유동성 공급 정책, 그리고 차기 연준 의장에 대한 불확실성이 결합되며 약세 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 시장이 2026년에 FOMC의 금리 인하(-50bp)를 가격에 반영할 경우 실질금리(명목금리–물가상승률) 하락으로 달러 가치는 추가로 하락할 여지가 있다. 이 경우 유로와 파운드 등 상대 통화는 정책 차별화와 경제 지표에 따라 달러 대비 강세를 보일 수 있으며, EUR/USD는 단기 저항 구간 돌파 시 추가 상승 여지를 확보하게 된다. 반면 BOJ의 금리 인상 지속은 엔화 강세로 이어질 가능성이 있다. 만약 일본이 정책 정상화 기조를 유지하면 금리 차(미국–일본) 축소로 USD/JPY의 하락 압력으로 작용할 수 있다. 다만 현재 시장은 BOJ의 추가 인상 가능성을 낮게 가격하고 있어, 실제로 BOJ가 더 공격적으로 금리를 올릴 경우 해당 움직임은 엔화의 강세를 가속화할 것이다. 귀금속은 단기적으로는 지정학적 불안 및 유동성 확대에 민감하게 반응하며 추가 상승 가능성이 높다. 특히 중앙은행의 지속적인 매수와 ETF 보유량의 회복 추세는 수급 측면에서 가격을 지지한다. 만약 연준의 완화 기조가 현실화되어 실질금리가 하락하면 금은 안전자산 및 인플레이션 대비 자산으로서 수요가 더 늘어날 수 있다. 리스크 요인으로는 미국 및 글로벌 경제 지표의 급격한 개선이나 인플레이션 재가속화, 지정학적 긴장 완화 등이 있다. 이러한 변수들은 통화·금리·상품 가격의 방향성을 바꿀 수 있으므로 투자자와 정책결정자는 경제지표 발표, 중앙은행 의사표명, 지정학적 이벤트를 면밀히 모니터링해야 한다. 정리하면, 현재의 달러 약세 흐름은 단기적 이벤트뿐 아니라 2026년 통화정책 경로에 대한 시장의 기대 변화, 미국의 유동성 공급 확대, 지정학적 리스크 및 중앙은행의 귀금속 매수 등 복합적 요인의 결합 결과이다. 향후 몇 개월간은 데이터와 정책 신호에 따라 변동성이 확대될 가능성이 크며, 투자자는 금리·환율·상품시장의 상호 연관성을 고려한 포트폴리오 리스크 관리를 권한다. 용어 설명 DXY(달러지수): 주요 통화 대비 미국 달러의 가중평균 지수이다. 일반적으로 달러의 전반적 강약을 파악하는 지표로 활용된다.
FOMC: 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)로 미국의 기준금리 결정과 통화정책을 관장한다.
BOJ: 일본은행(Bank of Japan).
ECB: 유럽중앙은행(European Central Bank).
스왑(Swaps): 금리선물과 관련된 파생상품 가격을 통해 시장이 미래 금리 움직임을 어떻게 예상하는지 나타내는 지표이다.
COMEX: 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 금속 선물 거래소 구역으로 금·은 선물 가격의 벤치마크가 된다.
ETF: 상장지수펀드(Exchange Traded Fund)로 주식처럼 거래되는 펀드이며, 귀금속 ETF는 금·은 현물 또는 선물을 기초자산으로 보유한다.
JGB: 일본국채(Japanese Government Bond).
