달러 지수(DXY)가 금요일 장에서 거의 변동이 없었으나 주간으로는 약 -0.6% 하락하며 마감했다. 달러는 화요일 발표된 미국 국내총생산(GDP) 증가율이 +4.3%로 예상보다 강하게 나오고 연준(연방준비제도·Fed)의 완화 기대가 낮아진 상황에서도 약세 흐름을 보였다.
2025년 12월 26일, 나스닥닷컴 계열의 Barchart 보도에 따르면, 시장은 초기에는 화요일의 GDP 발표 이후 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 기존의 20%에서 13%로 낮췄으나 이후 다시 상승해 현재는 약 20% 수준으로 관측되고 있다. 그럼에도 불구하고 달러의 기초 체력은 약한 상태로 평가된다.
달러의 약세 배경에는 시장 기대치 변화 외에도 구조적 요인들이 자리한다. 시장 전망에 따르면 FOMC는 2026년 중 총 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보이는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것으로 관측된다. 이러한 중앙은행 간 금리 흐름의 차이는 통화 상대적 약세를 유발하는 요인으로 작용한다.
유동성 공급 확대도 달러에 압박을 가하고 있다. 연준은 중순인 12월부터 매월 $400억 규모의 국채(단기재무부증권·T-bills) 매입을 시작해 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 또한 정치적 요인도 달러 약세를 부추기고 있는데, 도널드 트럼프 대통령이 보다 비둘기(통화 완화) 성향의 연준 의장을 임명할 것이라는 우려가 달러에 하방 압력을 주고 있다. 트럼프 대통령은 2026년 초에 연준 의장 후보를 발표할 것이라고 밝힌 바 있으며, 블룸버그는 국가경제위원회(NEC) 국장 케빈 해셋(Kevin Hassett)을 가장 유력한 후보로 보도했다. 시장은 해셋을 비교적 비둘기파로 보고 있다.
미국의 군사·외교적 움직임도 시장 변동성을 키우고 있다. 미 정부는 목요일 나이지리아 내 ISIS 표적을 타격했으며 이는 나이지리아 정부와의 정보·안보 협력을 통한 조치였다. 나이지리아는 OPEC 회원국이다. 트럼프 대통령은 과거 나이지리아 내 ISIS가 기독교인을 죽이는 행위를 멈추지 않으면 미국이 군사행동을 취할 것이라고 경고한 바 있다.
또한 블룸버그 보도에 따르면, 미국 연안경비대(US Coast Guard)는 제재 대상 유조선인 Bella 1호가 베네수엘라에서 멀어지지 못하도록 대서양으로 이동시키도록 강제했다고 전해졌다. 미군은 트럼프 대통령의 베네수엘라 관련 제재 유조선 봉쇄의 일환으로 해당 선박을 감시했으며, 미군은 일요일 바베이도스 근처에서 탑승을 시도하려 했으나 선박은 다시 대서양으로 이동했다.
우크라이나-러시아 평화 협정의 진전 가능성도 시장의 불확실성 요인이다. 우크라이나 대통령 볼로디미르 젤렌스키는 플로리다에서 트럼프 대통령과 일요일에 만날 예정이라며, 20개 항목의 평화안이 90% 준비되었으나 러시아와 유럽의 입력이 있어야 최종화할 수 있다고 밝혔다. 러시아는 보도에서 이 20개 항목 평화안이 많은 질문에 답하지 못한다고 평가했다.
외환별 주요 움직임
EUR/USD는 전일 대비 +0.03% 상승했다. 유로화는 주초 ECB 위원들의 발언에 힘입어 금리 인하 가능성이 낮다는 인식 속에서 지지를 받았다. ECB 통화정책 결정에 영향력을 가진 위원들은 현 수준의 금리에 대해 대체로 만족한다는 취지의 발언을 내놓았다.
ECB 정책결정위원인 야니스 스투르나라스(Yannis Stournaras)는 화요일 ECB가 “좋은 위치에 있다”면서도 상황 변화에 따라 정책을 양방향으로 조정할 수 있어야 한다고 말했다. 그는 “예상보다 더 낫거나 더 약한 위치에 있게 되면 적절한 조치를 취할 것”이라고 밝혔다. 또한 다른 위원인 게디미나스 심쿠스(Gediminas Simkus)는 현재의 인플레이션(헤드라인 및 근원)이 향후 중기적으로도 2% 수준에 가깝다며 금리가 중립 수준으로 여겨진다는 의견을 표명했다. 피터 카지미르(Peter Kazimir) 위원 역시 현 금리에 대해 안심할 수 있으나 인플레이션 목표 달성 및 경제 확장이 “다소 취약하다”고 진단하며 필요시 행동할 준비가 되어 있다고 말했다. 스왑시장은 2월 5일 다음 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 4%로 가격에 반영하고 있다.
USD/JPY는 +0.31% 상승했다. 엔화는 도쿄의 12월 소비자물가지수(CPI)가 전년동월비 +2.0%로 11월의 +2.7%에서 둔화됐고 시장 예상치인 +2.3%를 밑돈 발표에 따라 약세 요인을 받았다. 일본의 11월 광공업생산은 전월대비 -2.6%, 전년동기대비 -2.1%로 예상치(-2.0% m/m, -0.8% y/y)를 하회했다.
다만 엔화는 주초 가격조정으로 일시적으로 강세를 보이기도 했다. 이는 재무장관 카타야마 사츠키(Satsuki Katayama)가 주말에 통화가 기초체력과 동떨어진 움직임을 보일 경우 개입할 “자유권(free hand)”이 있다고 언급한 영향이다. 엔화의 기초적 지지도 BOJ의 지난 금요일 +25bp 금리 인상과 연계된 것으로, 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 월요일에 2.073%로 26년 만의 고점을 기록했으나 이후 소폭 하락해 2.042%를 보였다. 시장은 1월 23일 BOJ 회의에서의 추가 금리 인상 확률을 약 1%로 반영하고 있다.
금·은·원자재 시장
2월 인도분 COMEX 금은 금요일 종가 기준으로 +49.90달러(+1.11%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은은 +5.511달러(+7.69%) 상승했다. 금과 은은 근월물 선물차트에서 연중 최고치를 경신했는데, 이는 연말 매수세와 지정학적 우려, 그리고 미국의 대(對)베네수엘라 제재 관련 유조선 봉쇄와 나이지리아 내 ISIS 타격 등 지정학적 리스크가 결집된 결과로 해석된다.
귀금속 가격의 상승 요인으로는 연준의 유동성 투입(12월 10일 발표된 매월 $400억 유동성 공급), 미국 관세 불확실성과 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지역의 지정학적 리스크가 있으며, 2026년 연준의 완화적 통화정책 전망도 귀금속에 대한 안전자산 수요를 높이고 있다. 또 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 11월에 +30,000온스 증가해 총 74.1백만 트로이온스를 기록했으며 이는 13개월 연속 순매입이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행들이 220톤의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
ETF 수요도 귀금속 가격을 뒷받침하고 있다. 은 ETF의 롱 포지션은 화요일 기준 3.5년 만의 최고 수준까지 상승했다가 수·목요일에 일부 조정됐고, 금 ETF 보유량은 최근 두 달간 회복세를 보이며 10월의 3.25년 최고치에 근접해 있다.
전문 용어 설명
다음은 기사에서 사용된 주요 금융·경제 용어의 간단한 설명이다.
DXY(달러지수): 미국 달러 가치를 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대해 가중평균한 지수다.
FOMC: 연방공개시장위원회로 연준의 통화정책 방향을 결정하는 기구다.
T-bills: 단기 미국 재무부 증권으로 연준의 매입은 시장 유동성을 늘리는 역할을 한다.
COMEX: 뉴욕상품거래소의 귀금속 선물 거래 시장이며, 근월물 차트는 단기 수급을 반영한다.
스왑 시장: 금리선물·옵션 등의 파생상품을 통해 향후 금리 방향성에 대한 확률을 반영하는 시장이다.
향후 전망과 시장 임팩트 분석
단기적으로는 달러의 약세가 귀금속·원자재 가격을 계속해서 지지할 가능성이 크다. 연준의 매월 $400억 T-bill 매입은 금융시스템의 유동성을 높여 실질금리(명목금리에서 기대인플레이션을 뺀 값)를 낮추는 효과를 줄 수 있으며, 이는 달러 약세 및 금·은과 같은 안전자산 선호를 강화할 수 있다. 반면 미국 경제성장률(+4.3%)의 강한 지표는 장기 국채 수익률 상승 압력으로 작용해 달러를 일시적으로 지지할 요소가 된다. 결국 향후 달러와 금리, 귀금속 간의 상호작용은 지정학적 리스크 지속 여부, 연준의 실제 유동성 정책 유지 기간, 그리고 트럼프 행정부의 연준 인사 임명 방향성에 따라 결정될 것이다.
중기적으로는 BOJ의 금리인상·일본 국채수익률의 재상승 가능성이 엔화의 추가 강세를 제한할 수 있다. ECB의 정책 스탠스가 현 수준에서 유지된다면 유로는 상대적으로 안정적일 전망이다. 다만 지정학적 긴장이 고조되거나 중앙은행들의 비동조적 정책 전환이 가속화될 경우 통화·원자재 시장은 급변할 수 있다.
결론
종합하면 달러 지수는 주간 -0.6% 하락으로 약세를 보였으며, 그 배경에는 연준의 유동성 공급, 연준 의장 후보에 대한 비둘기파 전망, 그리고 여러 지정학적 리스크가 결합되어 있다. EUR/USD와 USD/JPY 등의 주요 통화 쌍은 각 지역의 물가·성장 지표 및 정책위원 발언에 민감하게 반응하고 있다. 금·은 등 귀금속은 안전자산 수요와 중앙은행의 매수세, ETF 수요 회복 등으로 강세를 보이고 있어 향후 금리·정책·지정학적 환경 변화를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
참고: 본 보도에 인용된 특정 인물·수치·시점 등은 보도일 기준의 시장 관측치와 기관 발표를 토대로 정리한 것이다.
공개일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급한 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 제시된 견해는 원문 기고자의 관점임을 표기한다.
