뉴욕(세계) 설탕 선물 2026년 3월물(SBH26)은 금요일 장에서 -0.12달러(-0.78%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)는 수요일에 +3.30달러(+0.76%) 상승 마감했으며 런던 시장은 크리스마스 연휴로 금요일 휴장했다.
2025년 12월 26일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면 이번 주 초의 랠리 이후 금요일에 롱 포지션 정리(long liquidation)에 따른 매도 압력이 나타나 설탕 가격이 하락했다. 이번 주 초 설탕 가격의 급등은 컨설팅업체 Safras & Mercado가 내놓은 전망이 촉발했다. Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26) 기대치 43.5 MMT에서 -3.91% 줄어 41.8 MMT에 그칠 것으로 전망했으며, 이 회사는 브라질의 수출이 2026/27년에는 전년 대비 -11%로 감소해 30 MMT에 머물 것으로 내다봤다.
핵심 요지: 단기 랠리 이후 차익실현과 일부 포지션 정리에 따른 매도, 그리고 주요 산지들의 생산·수출 전망 변화가 가격 변동을 주도하고 있다.
지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성 보도에 따라 5주 최저 수준까지 하락한 바 있다. 이는 인도 식품 담당 차관이 국내 공급 과다를 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 데 따른 것이다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT(백만 미터릭톤)의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 밝혔었다. 인도는 2022/23년 말우박과 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
인도 내 생산 증가 신호가 가격을 누르고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치로 제시되었다. ISMA는 또한 7월 예측치였던 에탄올용 설탕 사용량 5 MMT을 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용 전용이 줄어 수출 여력이 커질 가능성을 의미한다. 한편 ISMA는 12월 15일 보고에서 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 발표했다.
브라질과 태국의 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025-26년 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 밝혔다. 또한 사탕수수를 설탕용으로 압착한 비율이 2024/25년의 48.34%에서 2025/36년(기사 원문 표기)에는 51.12%로 상승했다.
국제기구와 민간 트레이더의 전망도 대체로 공급 과잉(서프러스) 신호를 보내고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 공급은 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 전환한 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 확대를 잉여의 원인으로 지목했다. ISO는 전 세계 2025-26년 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 민간 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 전 세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향했다(증가폭 +1.2 MMT).
태국의 생산 증가 전망도 가격 하방 재료다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 늘어 10.5 MMT가 될 것으로 예상했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고(12월 16일 발표)는 글로벌 잔여물과 수요 측 전망을 함께 제시했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 예측했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 이에 따라 2025/26년 전 세계 말기재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망되었다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT에 이를 것으로, 인도는 +25% 증가해 35.25 MMT로 상승할 것으로 예측했다. 태국의 생산은 전년 대비 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
본 기사에서 사용된 주요 용어들은 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터릭톤)의 약어로, 설탕과 같은 곡물·원자재의 전세계 물량을 나타낼 때 사용한다. 롱 리퀴데이션(long liquidation)은 가격 상승에 베팅한 매수 포지션(롱)을 투자자가 청산(매도)함으로써 발생하는 매도 압력을 의미한다. ICE는 인터컨티넨탈거래소(Intercontinental Exchange)를 말하며, 런던 ICE는 설탕·커피 등 농산물 선물상품의 주요 거래소 중 하나이다. 심볼 표기인 SBH26와 SWH26는 각각 2026년 3월 만기인 NY 세계 설탕 #11과 런던 백설탕 #5 선물 계약을 뜻한다.
향후 전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 이번 주의 랠리로 인한 차익실현과 일부 포지션 정리가 가격을 끌어내렸다. 그러나 중장기적 흐름은 주요 생산국들의 작황 변화와 정책, 에너지(에탄올) 수요의 영향에 따라 결정될 가능성이 크다. 구체적으로는 다음과 같은 시나리오가 현실적이다.
첫째, 공급측 요인이 우세한 시나리오다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 ISO·Czarnikow·USDA 등의 잉여 예측이 현실화하면 글로벌 공급과잉으로 설탕 가격은 지속적인 하방 압력에 노출될 것이다. 이는 수출 의존도가 높은 산지의 가격 경쟁력 약화와 글로벌 가격 하락으로 이어져 설탕 관련 수출·가공 업계의 수익성 변동성이 커질 수 있다.
둘째, 수요·정책 변수가 개입하는 시나리오다. 인도가 수출을 추가 허용하거나 제한하는 등 정책 변경을 할 경우 단기간에 시장의 수급 균형이 크게 흔들릴 수 있다. 또한 브라질·인도 등에서 사탕수수의 에탄올 전용 비율이 변하면(예: 에탄올 수요 증가로 설탕용 전용이 줄어드는 경우) 설탕 공급이 축소되어 가격이 반등할 가능성도 존재한다.
셋째, 거시경제 및 투기적 자금 흐름도 무시할 수 없다. 원자재 선물시장에서 글로벌 자금(투기자금)의 유입·유출은 기술적 반등과 급락을 반복시키며 포지션 전환을 가속화한다. 이번 사례처럼 큰 폭의 랠리 후에는 롱 포지션 정리에 따른 급락이 발생할 수 있음을 염두에 둬야 한다.
결론적으로 현재의 데이터는 단기적 변동성 확대로 이어질 가능성이 크지만, 중장기적으로는 주요 산지의 생산량과 정책(수출 쿼터·에탄올 지원 정책 등), 그리고 글로벌 수요 성장률이 가격 방향을 결정할 것이다. 관련 업계와 투자자는 생산지별 작황 발표, 국제기구의 수급 전망, 그리고 주요 수출국의 정책 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
참고로, 기사 원문 작성자인 Rich Asplund는 이 글에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 수치와 데이터는 발표된 보고와 업계 발표에 근거한 것이며 투자 판단의 참고 자료로 활용해야 한다.
