뉴욕 3월 설탕 선물(SBH26)은 일부 롱 포지션 청산 압력으로 하락했다. 2026년 3월 인도계 설탕 선물인 NY world sugar #11 (SBH26)은 금요일 종가가 -0.12 (-0.78%) 하락 마감했다. 반면 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)은 수요일 종가 기준으로 +3.30 (+0.76%) 상승 마감했으며, 런던 시장은 금요일 성탄절 휴장으로 거래가 진행되지 않았다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도(나스닥닷컴 배포)에 따르면, 뉴욕 설탕 가격은 이번 주 초의 랠리 이후 일부 롱 포지션의 청산 압력을 받으면서 하락했다. 이번 주 초 가격 급등은 컨설팅 회사인 Safras & Mercado가 발표한 전망에서 비롯됐다. 해당 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 전년(2025/26년) 기대치 43.5 MMT에서 41.8 MMT로 -3.91% 감소할 것으로 전망했고, 브라질의 수출도 -11% y/y 하락해 30 MMT에 그칠 것으로 내다봤다.
최근의 가격 변동은 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 지난주 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성 발표로 설탕 가격이 5주 저점까지 하락했다. 인도 식품부 고위 관료가 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후다. 앞서 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용할 것이라고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 장마의 영향으로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로, 생산 증가 신호는 가격을 눌렀다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 11월 11일 2025/26년 인도 설탕 생산량 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용으로 전환되는 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 축소함으로써 수출 여력이 커질 가능성을 시사했다. 더불어 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025-26 회계연도(10월 1일~12월 15일) 동안 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
브라질의 기록적 산출 전망 또한 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 자료에서 브라질 중남부(센터-사우스) 지역의 2025/26 누적 설탕 생산량이 11월까지 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 원문에는 사탕수수 압착 비율이 2025/36년에 51.12%로 상승했고 이는 2024/25년의 48.34%에서 증가한 수치라고 언급되어 있다.
국제기구와 민간기관의 전망도 대체로 공급 우세 신호를 보내고 있다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 예측하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치라고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석했고, 전 세계 설탕 생산이 +3.2% y/y 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 민간 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26년 설탕 잉여 전망을 종전 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국도 생산 증가 신호를 보였다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것이라고 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 전망을 더욱 확대했다. USDA는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것이며, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상된다고 밝혔다. 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말 재고는 -2.9% 하락한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y), 인도 생산을 35.25 MMT(+25% y/y), 태국 생산을 10.25 MMT(+2% y/y)로 추정했다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 톤을 의미한다. 롱 포지션(long position)은 미래에 가격이 상승할 것으로 보고 매입한 상태를 가리키며, 롱 포지션 청산(long liquidation)은 이 포지션을 매도(청산)하는 것을 의미한다. 선물(futures)은 미래 특정 시점에 자산을 사거나 팔기로 약정하는 파생상품이다. 에탄올용 설탕 전환은 사탕수수 등 원료를 설탕 대신 연료용 에탄올 생산에 사용하는 것을 뜻하며, 이는 설탕의 시장 유효 공급량에 직접적인 영향을 준다.
전문적 분석
현재의 데이터는 전반적으로 공급 증가에 따른 가격 하방 압력을 시사한다. 인도, 브라질, 태국 등의 생산 상향 조정과 인도의 에탄올용 전용 축소·수출 확대 가능성은 설탕의 수출 여력을 확대시키며 단기적 과잉 공급으로 작용할 수 있다. ISO와 Czarnikow, USDA 등 복수 기관의 예측이 모두 공급 증대를 가리키는 점은 설탕 시장의 구조적 과잉 가능성을 높인다. 단기적으로는 트레이더들의 포지션 조정(롱 청산 등)이 가격 급락을 유발할 수 있으나, 중장기적으로는 몇 가지 리스크가 존재한다.
첫째, 브라질의 기상 변수와 사탕수수 수확 효율성은 여전히 가격의 주요 변동 요인이다. 브라질 생산이 예상보다 부진하면 공급 우려로 인해 가격이 급반등할 수 있다. 둘째, 에탄올 수요는 유가 및 연료 정책과 연동되므로 유가 급등 또는 바이오연료 정책 변화는 설탕-에탄올의 전환율을 바꿔 가격을 상방으로 압박할 수 있다. 셋째, 인도의 수출 정책(수출 쿼터 확대·축소)은 글로벌 공급에 직접적 영향을 미치므로 정책 발표에 따른 단기 변동성이 높다.
투자자 및 시장 참여자에게 실용적 시사점은 다음과 같다. 단기 포지션을 운용하는 시장 참여자는 유동성 장세에서의 롱 포지션 유지 리스크를 관리하고, 브라질·인도·태국의 계절적 리포트·기상 지표·정책 발표(특히 인도의 수출 허용량과 에탄올 전환 지표)를 주시해야 한다. 중장기적 관점의 포지셔닝은 글로벌 재고 수준과 세계 소비 증가율(USDA의 소비 전망 포함), 그리고 에탄올 수요의 구조적 변화 가능성을 고려해 헤지 전략을 수립하는 것이 바람직하다.
마지막으로, 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 본 보도 내용과 의견은 기사 작성 시점의 정보에 기반한 것으로, 향후 기상 악화, 정책 변화, 시장 심리 변동 등으로 시장 상황은 신속히 변할 수 있다.
