뉴욕 선물(월물)과 런던 ICE 화이트 설탕이 동반 상승했다. 3월물 미국 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 전일 대비 +0.12(+79%)로 올랐고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 종가 기준 +3.30(+0.76%)로 마감했다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅 업체인 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산량이 전년(2025/26년 기대치 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 -11% 감소한 30 MMT에 그칠 것으로 전망했다. 이러한 전망이 설탕 선물 가격에 지속적인 상승 압력을 제공하고 있다.
주요 요지
Safras의 브라질 생산 감소 전망과 더불어 인도·태국 등 주요 생산국의 생산 전망 변화, 국제기구의 수급 예측치 상향·하향 조정이 설탕 가격의 단기 변동성과 중장기 추세를 모두 좌우하고 있다.
지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성 소식으로 설탕 가격이 5주 최저치로 떨어진 바 있다. 인도 식품부 장관(식품 비서)은 내수 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 앞서 인도 정부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 당시 늦은 강우로 인해 생산량이 감소하고 국내 공급이 제한되었기 때문이다.
인도 생산 증가 신호도 가격 압박 요인으로 작용하고 있다. 인도 설탕 제분소 협회(ISMA)는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용 전환량 감소가 수출 여력을 일부 확장할 수 있음을 시사한다. 한편 ISMA는 12월 15일 집계에서 2025/26 시즌(10월 1일~12월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 보고했다.
브라질 측의 상황은 상반된 신호를 보이고 있다. Conab(브라질 농산물 수급예측 기관)은 11월 4일에 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 업계 단체인 Unica는 12월 16일 보고서에서 2025/26 시즌 센터-사우스(중심-남부) 지역의 누적 설탕 생산량이 11월 기준 39.904 MMT로 전년 동기 대비 +1.1% 증가했다고 밝혔다. 또한 당 밀(사탕수수)의 설탕용 압착 비중(당도 전환 비율)은 2025/36년 51.12%로 2024/25년의 48.34%에서 상승했다고 보고됐다.
국제기구들의 수급 전망은 다소 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26 마케팅연도에 대해 162.5만 톤(1.625 million MT) 규모의 설탕 과잉을 전망했는데, 이는 2024/25년의 -291.6만 톤(2.916 million MT) 적자에서 전환된 것이다. ISO는 이번 과잉의 주된 원인으로 인도·태국·파키스탄 등의 생산 증가를 지목했다. ISO는 앞서 8월에 2025/26년을 23.1만 톤(231,000 MT) 적자로 전망한 바 있어 전망치가 급변했다.
설탕 거래업체인 Czarnikow는 11월 5일에 글로벌 2025/26년 설탕 흑자(서플러스) 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 전망에서 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국의 전망 역시 가격에 압력을 가하는 요인이다. 태국 설탕 제분업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 예상했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 많은 설탕을 생산하고 두 번째로 많은 설탕을 수출하는 국가다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 달할 것이라고 전망했다. 같은 보고서에서 글로벌 2025/26년 인간(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 보았고, 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT를 기록할 것으로 전망했으며, 인도는 +25% 늘어난 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 전망했다.
용어 설명: 본문에 등장하는 MMT는 ‘Million Metric Tons'(백만 톤)을 의미하며, 설탕과 같은 대규모 상품의 국제적 수급과 재고 추정을 표현할 때 사용되는 단위다. ISMA는 India Sugar Mill Association(인도 설탕 제분소 협회), Conab는 브라질의 농산물 수급예측 기관, Unica는 브라질의 사탕수수·에탄올·설탕 관련 산업 단체, ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구), Czarnikow는 글로벌 농산물 및 설탕 거래·컨설팅 업체를 가리킨다. 이들 기관의 수치와 전망은 시장 참여자들이 가격을 평가하고 리스크를 관리하는 데 핵심적이다.
단기·중기 전망과 시장 영향 분석
종합하면, Safras의 브라질 생산 감소 전망은 설탕 가격에 상방 압력을 가하는 주요 요인이지만, 인도와 태국을 포함한 다른 주요 생산국의 생산 증가 전망과 국제기구들의 잇따른 과잉(서플러스) 전망은 하방 요인이다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 전환을 줄이고 수출 여력을 키울 경우 단기적으로 국제 공급이 늘어나 가격을 추가로 하락시킬 수 있다. 반면 브라질의 생산 및 수출 감소가 현실화하면 글로벌 수급 균형은 빠르게 조여질 수 있다.
금융시장과 실물경제에 미칠 영향은 다음과 같다. 첫째, 설탕 가격의 변동성 증가는 설탕 및 설탕을 원료로 하는 제과·음료 산업의 원가 관리 부담을 높일 수 있다. 둘째, 주요 수출국의 수출 정책(예: 인도의 쿼터 확대 여부)은 단기적인 공급 충격을 만들 수 있어 국제 무역 흐름과 환율, 항로 물류비 등에 영향을 줄 수 있다. 셋째, 에탄올 수요 변화는 사탕수수의 용도 전환을 통해 설탕 공급에 직접적인 영향을 미치므로 원유 가격·에너지 정책과의 연계성도 관찰해야 한다.
시장 참가자 관점에서의 실용적 시사점은 다음과 같다. 재무·구매 담당자는 단기 계약과 헷지를 병행해 가격 급락·급등에 대비해야 하며, 설탕 재고 관리와 대체 원료(감미료) 사용 가능성도 점검할 필요가 있다. 정책 담당자와 무역업체는 주요 생산국의 작황·수출 규제 변화와 국제기구의 수급 통계를 면밀히 모니터링해야 한다.
맺음말
현재 설탕 시장은 주요 생산국의 상반된 신호와 국제기구의 수급 전망 변화로 인해 불확실성이 높은 상태다. Safras의 브라질 생산 감소 전망은 가격의 지지 요인이지만, 인도·태국 등의 생산 증가와 ISO·Czarnikow·USDA의 상이한 수급 전망이 혼재해 단기적 방향성은 유동적이다. 시장은 향후 실제 수확량, 해외 수출 정책, 에탄올 수요 변화, 그리고 기후 조건에 민감하게 반응할 가능성이 크다.
참고 본 기사에 인용된 수치와 전망은 각 기관의 공개 자료와 Barchart 보도를 기반으로 정리한 것이며, 투자 판단을 위한 직접적인 권고를 제공하지 않는다.
