달러지수(DXY)는 수요일 새로이 2.75개월 저점까지 떨어졌다가 회복하며 거의 변동 없이 마감했다. 달러는 미국의 국내총생산(GDP) 개선에도 불구하고 전반적으로 약세 흐름을 이어갔다. 지난 화요일 발표된 미국 실질 GDP가 +4.3%로 예상치를 상회했음에도 불구하고, 연방준비제도(Fed)의 완화(금리 인하) 가능성이 낮아진 만큼 시장의 금리 인하 베팅은 다소 축소되었다. 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp 금리 인하 확률을 GDP 발표 이전의 20%에서 현재 16%로 낮췄다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 주간 실업보험 신규청구 건수는 12월 20일로 끝난 주에 전주보다 1만 건 감소한 214,000건을 기록해 시장 예상치(224,000건)를 밑돌며 노동시장이 예상보다 강하다는 신호를 보였다. 반면 계속(잔존) 청구 건수는 전주의 수정치 1,885,000건에서 +38,000건 증가한 1,923,000건으로 집계돼 시장 예상치(1,900,000건)를 소폭 상회했다. 이러한 상반된 지표는 고용시장의 일부 지표는 견조하지만 여전히 불안 요인이 존재함을 시사한다.
중국 인민은행(PBOC)은 분기별 통화정책회의 직후 조심스러운 성명을 냈다. PBOC는 장기적 안정성에 중점을 두고 있으며 부동산 경기 약화, 내수 부진, 대미 무역 마찰 등의 문제를 단번에 해결하기 위해 갑작스러운 금리 인하에 나서지 않을 것임을 시사했다. 이는 글로벌 달러 및 귀금속 시장에 영향을 미치는 주요 대외 변수가 될 수 있다.
달러 약세의 배경으로는 시장 기대를 반영한 주요 중앙은행들의 향후 정책 경로 전망이 있다. 현재 시장은 FOMC가 2026년에 약 -50bp의 금리인하를 단행할 것으로 기대하고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp의 금리인상을 단행할 전망이며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 예상하고 있다. 이러한 정책 스탠스의 차이는 통화 간 금리 스프레드를 변화시켜 달러의 구조적 약세를 촉발할 수 있다.
또한 미 연준이 금융시스템 유동성을 제고하기 위해 12월 중순부터 매달 미국 재무부 단기증권(T-bills) 400억 달러를 매입하기 시작했다는 점도 달러를 압박하는 요인이다. 여기에 도널드 트럼프 대통령이 비둘기 성향의 연준 의장을 지명할 가능성이 제기되며 달러에 하방 압력을 더하고 있다. 트럼프 대통령은 신임 연준 의장 지명을 2026년 초에 발표할 예정이라고 밝혔으며, 블룸버그는 케빈 해셋(KEVIN HASSETT·국가경제위원회 디렉터)이 차기 연준 의장 후보로 가장 유력하며 시장에서 가장 비둘기 성향으로 평가된다고 보도했다.
유로·엔 및 기타 시장 동향도 달러 움직임에 영향을 미쳤다. EUR/USD는 -0.11% 하락했다. 유로화는 이번 주 ECB 관계자들의 발언으로 지지를 받았다. ECB 정책결정에 관여하는 위원들은 현 금리 수준에 대해 대체로 만족스럽다는 입장을 표명했으며 필요시 정책을 유연하게 조정할 준비가 되어 있다는 메시지를 반복했다.
야니스 스톨라라스(ECB 집행이사)는 “ECB는 좋은 위치에 있다”면서도 정책을 어느 방향으로든 유연하게 움직일 준비가 돼 있어야 한다고 말했다.
게디미나스 심쿠스(ECB 위원)는 “현재 및 단기·중기 인플레이션(헤드라인·근원)이 대체로 2% 수준에 가깝다고 보고 있으며 금리는 중립 수준으로 여겨진다고 밝혔다.
페터 카지미르(ECB 위원)는 현재의 목표 인플레이션 및 완만한 경제 확장이 다소 취약하다며 관세와 러시아-우크라이나 전쟁 리스크가 잔존한다고 지적했다.
시장 스왑(금리선도시장)은 다음 정책회의(2월 5일)에서 ECB가 +25bp 금리인상을 단행할 확률을 약 3%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 -0.14% 하락했다. 엔화는 이번 주에 강세를 보였는데, 이는 일본의 히로세(재무장관 사츠키 카타야마)가 기본 펀더멘털에서 벗어난 통화 움직임에 대해 일본은 개입할 ‘자유로운 권한(free hand)’을 갖고 있다고 발언한 데 따른 것이다. 이는 지난 금요일 BOJ의 +25bp 금리 인상 직후의 엔 약세에 대한 경고성 발언이다. 또한 엔화는 금리 차 요인으로부터도 지지를 받고 있는데, 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 월요일에 26년래 최고치인 2.073%를 기록한 것이 한 요인이다. 시장은 다음 BOJ 회의(1월 23일)에서의 금리인상 확률을 0%로 가격하고 있다.
귀금속 시장(금·은)에서는 2월물 COMEX 금(GCG26)이 수요일 종가 기준으로 -2.90달러(-0.06%) 하락+0.548달러(+0.77%) 상승실질 GDP +4.3% 발표로 인해 다음 회의에서의 연준 금리 인하 가능성이 낮아지자 일시적으로 압박을 받았다. 다만 해당 GDP 지표는 산업 금속 수요에 대해서는 긍정적인 신호로 작용했다.
귀금속에 대한 상승 요인으로는 연준의 유동성 공급(매월 400억 달러 T-bills 매입), 지정학적 리스크(미국의 베네수엘라 관련 유조선 압류 시도, 우크라이나가 지중해에서 러시아의 ‘쉐도우(그림자) 함대’ 유조선을 타격한 첫 사례 발생) 등이 꼽힌다. 또한 2025년 11월 PBOC의 금 보유량이 +30,000 온스 증가한 74.1백만 트로이온스으로 집계되며 13개월 연속 중앙은행의 금 매입이 이어지고 있다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤(T) 규모의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 발표했다.
펀드 수요 측면에서도 은 ETF의 롱 포지션은 화요일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했으며, 금 ETF의 보유량은 최근 두 달 동안 회복돼 10월에 기록한 3.25년 최고치보다는 소폭 낮은 수준에 머물러 있다.
시장 참여자 관련 공시로서 이 기사 작성 시점에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
용어 설명:
DXY(달러지수)는 주요 통화 대비 달러의 가중평균 환율을 나타내는 지표다. FOMC는 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)로 연준의 통화정책을 결정하는 핵심 기구다. PBOC는 중국 인민은행(People’s Bank of China), BOJ는 일본은행(Bank of Japan), ECB는 유럽중앙은행(European Central Bank)을 뜻한다. COMEX는 금속 선물 시장이 운영되는 거래소이며, JGB는 일본국채(Japanese Government Bonds)다. 스왑 시장은 참가자들이 미래 금리 기대를 반영해 금리 변동 확률을 가격에 반영하는 장이다.
정책·시장 영향 분석(전망)
단기적으로는 미국의 경제지표가 일부 개선되는 가운데 연준의 완화 시점 기대 축소가 달러에 일시적 지지 요인이 될 수 있다. 그러나 중기적 관점에서는 연준의 2026년 완화 가능성(시장 기대치: 약 -50bp)과 각국 중앙은행 간 정책 스탠스 차이(BOJ의 인상 전망, ECB의 현상 유지 전망 등)이 통화 스프레드를 변화시켜 달러의 구조적 약세를 지속시킬 가능성이 높다. 이는 다음과 같은 파급효과를 초래할 수 있다.
첫째, 달러 약세는 수입 물가를 낮추어 미국 내 인플레이션 압력을 완화할 수 있으나 동시에 원자재·에너지 가격 상승 압력이 커질 경우에는 수입기업의 비용 부담을 증가시킬 수 있다. 둘째, 달러 약세는 신흥국 통화의 상대적 강세로 이어져 해당국의 외화부채 부담을 줄이는 한편 수출경쟁력을 일부 저하시킬 수 있다. 셋째, 금·은 등 실물자산과 원자재는 달러 약세와 연준의 유동성 공급 기조에 따라 추가적인 강세 요인을 가질 수 있다.
그러나 정책 불확실성(연준 의장 지명, 지정학 리스크, 중앙은행의 외환정책 변화)이 유지되는 한 시장 변동성은 계속될 가능성이 크다. 투자자 및 정책 입안자는 거시지표, 중앙은행의 구체적 발언, 그리고 지정학적 사건 전개를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 특히 금리·환율 민감도가 높은 포지션은 단기적 시장 변동성에 의해 큰 손실을 입을 수 있으므로 리스크 관리가 필수적이다.
