뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 마감 기준 소폭 상승하며 장을 마감했다. 미국 3월물 설탕(SB H26)은 전일 대비 +0.09 포인트(+0.59%)로 거래를 마쳤고, 런던 ICE 화이트 설탕(SW H26) 3월물은 +3.30달러(+0.76%) 상승 마감했다. 이들 선물은 전 세계 공급 전망과 주요 생산국의 수출 정책 변화에 민감하게 반응하고 있다.
2025년 12월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅업체 Safras & Mercado가 발표한 2026/27년 브라질 설탕 생산 전망이 시장에 상당한 영향을 미치고 있다. Safras는 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 백만 톤(MMT)에 그칠 것이라고 전망했으며, 이는 2025/26년에 기대된 43.5 MMT보다 낮은 수치다. 또한 해당 기관은 브라질의 수출이 2026/27년에 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 줄어들 것으로 예상했다. 이러한 전망은 세계 공급 측면에서 설탕가격에 하방 압력을 약화시키고, 단기적으로는 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다.
최근 시장은 일시적으로 하락 압력을 받기도 했다. 지난 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성이 제기되며 설탕 가격이 5주 최저 수준까지 하락했다. 인도 식품부 차관의 발언에 따르면 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성이 있으며, 이미 지난달 인도 식품부는 2025/26시즌에 제분소들의 1.5 MMT 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23시즌 이후 수출 쿼터 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 내수가 제한되었기 때문이다.
인도 국내 생산 증가 신호도 가격에 부담을 주고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26년 인도 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다(보고일자: 11월 11일). ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올 전환분이 줄면서 수출 여력이 늘어날 수 있다는 의미다. 더불어 ISMA는 12월 15일 보고서에서 2025/26 회계연도(10월1일~12월15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT를 기록했다고 밝혔다.
브라질의 풍작 기대 또한 설탕가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질 작물 전망 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 업계 단체 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26년 중앙-남부(Center-South) 누적 생산량이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT라고 밝혔다. 또한 보고서에서는 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율이 2025/36에 51.12%로 증가했고, 이는 2024/25의 48.34%보다 높아진 것으로 표기되어 있다. (원문 표기상의 연도 표기는 그대로 인용했다.)
국제기구와 민간기관의 공급 전망도 시장 심리에 영향을 미치고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 전세계 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 반전된 수치라고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 설탕 거래업체 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26년 공급과잉 추정치를 기존 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에는 부담이다. 태국 설탕가공업체 연합(Thai Sugar Millers Corp)은 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망은 전반적으로 글로벌 생산 증가에 무게를 두고 있다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 역대 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록될 것으로 전망했으며, 인도의 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT에 이를 것으로 전망했다.
용어 해설
MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약어로 설탕 등 원자재의 대규모 생산·수출 수치를 표시할 때 사용된다. 기말재고(ending stocks)는 특정 회계연도 종료 시점의 잔여 재고량으로 공급여건과 가격 변동성의 핵심 지표다. 설탕 잉여/적자는 생산에서 소비를 뺀 잔여분으로 양(+)의 잉여는 가격 하락 압력, 음(-)의 적자는 가격 상승 압력 요인이다. 또한 ICE와 뉴욕선물은 각 거래소의 설탕 선물 거래를 의미하며, 선물가격은 즉각적인 현물 공급·수요 전망뿐 아니라 통화·정책·연료 수요(예: 에탄올) 변수에도 민감하게 반응한다.
시장 영향 분석
단기적으로는 Safras의 브라질 생산·수출 약화 전망이 설탕가격에 지지 요인으로 작용할 가능성이 크다. 브라질은 세계 최대 설탕 생산국이자 수출국 중 하나이므로 생산·수출 축소는 글로벌 공급을 타이트하게 해 가격 상승 압력을 만들 수 있다. 반면, 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 증산 전망과 ISO·Czarnikow·USDA의 전반적인 공급 증가 전망은 가격을 억누르는 요인이다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 축소와 수출 확대는 단기적으로 국제 시장에 추가 공급을 제공할 수 있다.
중장기적 관점에서는 몇 가지 변수를 주시해야 한다. 첫째, 에탄올 수요와 유가 흐름은 사탕수수의 설탕 전용 비율(사탕수수 파생물의 에탄올 전환 여부)에 큰 영향을 준다. 둘째, 주요 생산국의 기상 조건(예: 브라질의 건·우기, 인도의 몬순)과 농업정책(수출쿼터, 보조금 등)은 실물 공급의 변동성을 키울 수 있다. 셋째, 환율 변동, 특히 브라질 레알의 강세·약세는 수출 경쟁력과 국제가격 연결고리를 강화/약화시킨다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용할 때 단기적 변동성은 커지되, 기초적 수급 지표가 가격의 방향성을 결정할 것이다.
실용적 정보
투자자와 실수요자는 제시된 기관별 생산·수출 전망들을 교차 검증하고, 주요 생산국의 즉시적 출하(선적) 데이터와 에탄올 수요 추이를 함께 관찰하는 것이 중요하다. 또한 선물 포지션·옵션 만기 일정 및 주요 데이터 발표(예: Conab·ISMA·USDA 보고)의 캘린더를 관리하면 가격 급변 시 리스크를 제어하는 데 도움이 된다.
요약 결론
종합하면, Safras의 브라질 생산·수출 축소 전망은 설탕가격에 상승 압력을 제공하는 반면, 인도·태국 등 다른 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구들의 공급증가 전망은 가격에 하방 압력을 제공하고 있다. 따라서 향후 설탕가격은 브라질의 실물 생산·수출 흐름과 인도의 수출 정책 및 에탄올 수요 동향에 의해 방향성이 좌우될 가능성이 높다. 투자자 및 시장 참여자들은 이들 핵심 변수의 변화에 따라 단기적 포지션을 조정할 필요가 있다.
