3월 뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)이 오늘 +0.12포인트(+79%) 상승했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)는 종가 기준 +3.30센트(+0.76%) 올랐다.
2025년 12월 25일, Barchart의 보도에 따르면, 컨설팅업체 Safras & Mercado가 발표한 2026/27 시즌 전망이 설탕 가격에 지속적인 지지를 제공하고 있다. Safras의 예측은 브라질의 2026/27 설탕 생산량이 전년 기대치인 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 낮아질 것이며, 브라질의 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT에 그칠 것이라는 내용을 담고 있다.
지난 목요일에는 인도 정부의 추가 수출 허용 가능성 발언으로 인해 설탕 가격이 5주 최저 수준까지 하락했다. 당시 인도 식품부 장관실은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했다. 인도는 이미 지난달 2025/26 시즌에 대해 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 대해 쿼터(할당) 제도를 도입했다.
인도 상황을 보면, 세계 2위 생산국인 인도에서의 대규모 작황 신호는 설탕 가격을 압박하고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 11월 11일 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 용도로 사용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 추가적인 수출 여력을 만들 수 있다. 한편 ISMA는 12월 15일 발표에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT로 집계됐다고 보고했다.
브라질 전망은 가격에 혼재된 신호를 주고 있다. Brazil의 농작물 전망기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 업계단체 Unica는 12월 16일 보도자료에서 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산이 11월까지 전년 동기 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT를 기록했다고 밝혔다. 또한 설탕 전용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 2025/36 시즌에 51.12%로, 2024/25 시즌의 48.34%에서 상승했다고 보고했다.
국제기구들의 수급 전망도 설탕 가격 방향성에 영향을 주고 있다. International Sugar Organization(ISO)은 11월 17일 2025/26년에는 1.625 million MT의 설탕 공급 과잉(서플러스)을 예상하면서, 2024/25년의 2.916 million MT 적자에서 전환될 것으로 전망했다. ISO는 이러한 과잉이 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 촉발된다고 분석했다. 8월에는 ISO가 2025/26 마케팅 연도에 대해 231,000 MT의 적자를 예상한 바 있어 전망치가 크게 높아진 것이다. ISO는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이르러 공급이 늘어날 것으로 전망했다.
민간 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 설탕 서플러스 추정치를 종전의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 +1.2 MMT 상향 조정했다. 이러한 전망들은 단기적으로는 공급 증가에 따른 가격 하방 압력을 시사한다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 USDA의 평가는 12월 16일 발표된 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수치 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 전세계 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 보며, 2025/26년 말 전세계 설탕 기말재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT를 기록할 것으로 전망했으며, 인도의 2025/26 설탕 생산은 우호적인 몬순(장마) 강우와 재배면적 증가에 힘입어 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT에 이를 것으로 예측했다. 또한 태국의 2025/26 설탕 생산은 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
핵심 요약: Safras의 2026/27 브라질 생산·수출 감소 전망은 설탕 가격에 단기적 지지 요인으로 작용하나, ISO·USDA·Czarnikow·Conab 등 주요 기관들의 전반적인 생산 증대 전망과 인도의 추가 수출 가능성은 하방 압력을 가할 수 있다.
용어 설명 — 독자 이해를 돕기 위해 본문에 등장한 주요 용어를 정리한다. MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)의 약어로 국제 농산물 통계에서 이용되는 단위다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약자이며, 런던 ICE의 화이트 설탕 #5와 뉴욕의 월드 설탕 #11은 통상적으로 국제 설탕 선물 가격을 나타내는 주요 계약 코드다. 쿼터 제도는 정부가 수출 허용량을 제한하는 제도로, 공급 조절과 국내 가격 안정을 목적으로 한다.
시장 영향 분석 — 전문적 관점에서 종합하면, 현재 설탕 시장은 공급 측면에서의 상충 신호로 인해 향후 변동성이 높을 것으로 보인다. Safras의 브라질 생산·수출 감소 전망은 2026/27년 중 가격 상방 요인으로 작용할 가능성이 크다. 브라질은 전세계 설탕 공급에서 핵심적 역할을 하는 만큼 생산 감소는 즉각적 공급 축소와 재고 압박을 통해 선물가격을 떠받칠 수 있다.
반면, USDA·ISO·Conab·Czarnikow·Unica·ISMA 등 다수 기관의 자료는 2025/26~2026/27 기간 중 전세계 생산이 증가하고 있음을 시사한다. 특히 인도와 태국의 생산 증가, 인도의 수출 확대 가능성은 시장에 강한 하방 압력으로 작용한다. ISO와 Czarnikow의 서플러스 전망, USDA의 높은 생산·소비 수치와 기말재고 수준은 단기적으로 설탕 가격을 억제할 여지를 제공한다.
또한 에탄올 용도로의 전환 규모 변화(예: 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치 하향)는 설탕의 산업적 수요 구조에 영향을 미쳐 가격 변동성을 키울 수 있다. 에탄올 수요가 줄어들면 식용 및 수출용 설탕 공급 여력이 높아져 가격 하락 압력을 추가로 가한다. 반대로 에너지 가격(원유) 상승이나 바이오 연료 수요 확대는 설탕을 에탄올 생산으로 돌리는 경향을 재가동할 수 있어 가격을 지지할 수 있다.
투자 및 정책적 시사점 — 금융시장 참여자와 정책 입안자는 아래 사항을 주목할 필요가 있다. 첫째, 브라질의 생산 지표와 수출 데이터는 향후 설탕 가격의 방향성을 좌우할 주요 변수다. 둘째, 인도의 수출 정책(쿼터 완화 또는 추가 허용)은 글로벌 공급 흐름을 단기간에 바꿀 수 있어 모니터링이 중요하다. 셋째, 기후 변수(몬순, 우기 등)와 사탕수수의 제분 전환 비율(사탕용 대 에탄올용)은 연내 공급 구조를 결정짓는 핵심 요인이다.
결론적으로, 시장은 단기적 이벤트(정책 발표·수확·기후)에 민감하게 반응할 전망이며, 투자자들은 기관별 수급 전망의 상이성에 따른 리스크 관리(헤지 포지션, 만기 분산 등)를 고려할 필요가 있다. 향후 수개월간은 공급 변수에 따른 가격 재평가가 이어질 가능성이 높다.
참고: 본 기사는 2025년 12월 25일 Barchart 보도자료를 근거로 작성되었으며, 기사 작성 시점에 기사 원문에 명시된 수치와 기관별 발표를 충실히 번역·정리했다. 원문 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션이 없다고 명시했다.
