사프라스 전망이 지지한 2026/27 설탕시장—가격 영향 지속

설탕 선물 가격은 사프라스&메르카도(Safras & Mercado)의 2026/27 생산 전망 발표에 의해 추가적인 지지를 받고 있다.

2025년 12월 25일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 뉴욕 3월물 월드 설탕 #11(SBH26)은 수요일 종가 기준 +0.09달러(+0.59%) 상승 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물 #5(SWH26)은 +3.30달러(+0.76%) 상승 마감했다. 이 같은 가격 움직임은 컨설팅업체 Safras & Mercado가 화요일 내놓은 2026/27 브라질 설탕 생산 전망의 영향을 받고 있다.

Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년(2025/26)의 4,350만 MMT에서 -3.91% 감소한 4,180만 MMT가 될 것으로 전망했으며, 브라질의 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 MMT로 전망했다. (MMT = 백만 메트릭톤, million metric tons) 이 예상은 세계 최대의 설탕 생산·수출국인 브라질의 공급 감소 가능성이 설탕 가격에 상방 압력을 제공할 수 있다는 해석을 낳고 있다.

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시장 배경(공급 요인)

최근 며칠간의 가격 흐름을 보면, 전반적으로 공급 전망이 혼재돼 있다. 지난주 목요일에는 인도의 추가 수출 허용 가능성에 따라 설탕 가격이 5주 만의 저점까지 하락했다. 인도의 식품국장은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 정부가 추가 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급했다. 앞서 인도의 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT(백만 메트릭톤)를 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한됐기 때문이다.

한편, India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3,000만 MMT에서 3,100만 MMT로 상향 조정(11월 11일 발표)했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가율을 의미한다. ISMA는 또한 에탄올 생산을 위한 설탕 사용량 추정치를 7월 발표치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어, 그만큼 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사했다. 더불어 ISMA는 2025년 10월 1일부터 12월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +28% 증가한 7.83 MMT에 달했다고 12월 15일 보고했다.

브라질 측 공급 전망은 다소 엇갈린다. 브라질 곡물·사료 전망 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산을 기존 4,450만 MMT에서 4,500만 MMT로 상향 조정했다. 민간 산지 집계인 Unica는 12월 16일 발표에서 2025/26 시즌의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산(11월까지)이 전년 대비 +1.1% 증가한 3,990.4만 MMT라고 밝혔다. 또한 사탕수수에서 설탕 용도로 분쇄된 비중(당용 분쇄 비율)은 2024/25의 48.34%에서 2025/26에는 51.12%로 상승했다.

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글로벌 재고·생산전망

국제기구들의 전망도 엇갈린 신호를 준다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025/26년도의 설탕 수급에서 공급 과잉(잉여)을 전망하며, 2025/26 교역연도에 162.5만 MT의 잉여를 예상했다. 이는 2024/25의 291.6만 MT 적자에서 반전된 수치다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석했다. ISO는 또한 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억 8,180만 MMT가 될 것으로 전망했다.

또 다른 설탕 거래업체인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 반면, 미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 글로벌 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 1억 8,931.8만 MMT로 예측했고, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 MMT로 전망했다. USDA는 2025/26 말 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 MMT가 될 것으로 내다봤다.

지역별 주요 전망: 태국과 인도

태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26 시즌의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 이처럼 태국·인도·파키스탄 등 아시아 지역 생산 확대 전망은 전반적인 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다.

용어 설명(독자를 위한 부연)

본 기사는 설탕 생산량 단위를 MMT(백만 메트릭톤; million metric tons)으로 표기한다. ICE(Intercontinental Exchange)는 미국과 유럽에서 운영되는 주요 선물거래소이며, ‘화이트 설탕’은 정제 설탕을 의미한다. ISO(International Sugar Organization), USDA(미국 농무부), Conab, Unica, ISMA(India Sugar Mill Association) 등은 각각 글로벌 또는 국가 단위의 수급·생산 통계를 제공하는 주요 기관들이다.

가격에 대한 종합적 평가와 향후 영향

종합적으로 보면 설탕 가격은 공급 감소 신호(사프라스의 브라질 생산 감소 전망)와 공급 증가 신호(인도·태국 등 주요 산지의 생산 확대 전망, ISO·Czarnikow의 잉여 전망)가 충돌하는 구도를 보인다. 브라질의 생산과 수출 감소 전망은 가격 상방 요인으로 작용할 가능성이 크고, 특히 브라질이 수출 감소를 실제로 이어갈 경우 글로벌 물량 조정이 빠르게 진행될 수 있다. 반대로 인도·태국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 단기적으로 가격을 하락시키는 요인이다.

시장 영향 측면에서 보면 원자재 트레이더와 헤지펀드 등 투자자들은 단기적 재고·수출 발표에 민감하게 반응할 것이고, 정제 설탕을 원료로 하는 식품업계와 에탄올 생산 관련 산업은 공급 변화에 따른 원가 변동을 주시해야 한다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 전환 비율이 낮아질 경우(즉 에탄올용 설탕 사용량 감소) 상업적 수출 여력이 생겨 글로벌 수급에 직접적 영향을 미칠 수 있다.

정책적 측면에서는 수출 쿼터·관세·내부 보조금과 같은 정부의 개입이 가격 변동성을 키우거나 완화할 수 있다. 예컨대 인도의 수출 허용 확대는 단기적으로 글로벌 공급을 늘려 가격을 낮추는 효과가 있고, 반대로 브라질의 수출 감소는 즉시 가격을 끌어올릴 수 있다.

투자자·업계의 실무적 시사점

단기 트레이더는 각국의 주간·월간 생산·수출 통계, 기상 여건(예: 인도 몬순 강우의 영향), 당용 분쇄 비율 데이터, 정부의 수출 정책 발표 등에 따라 포지션을 조정할 필요가 있다. 중·장기 관점에서는 글로벌 소비 증가세(USDA는 인간 소비가 지속적으로 증가할 것으로 전망)와 기후·재배 면적 변화, 에탄올·바이오연료 수요의 구조적 변화가 가격 수준을 결정짓는 요인이 될 것이다.

결론적으로 사프라스의 2026/27 브라질 생산 하향 전망은 설탕 가격에 단기적·중기적 지지 요인이지만, 인도와 태국 등 다른 주요 산지의 생산 확대와 국제기구들의 잉여 전망 또한 가격 하방 요인으로 존재한다. 따라서 향후 가격 방향은 각국의 생산·수출 발표와 소비 수요의 실제 변화, 그리고 정책적 결정에 따라 크게 좌우될 가능성이 높다.